التداول بالكتلة: تنفيذ أوامر كبيرة دون التسبب في انزلاق السوق

يمثل التداول على شكل بلوك نهجًا متقدمًا للمتداولين الذين يديرون مراكز أصول كبيرة. بدلاً من وضع الأوامر من خلال دفاتر الطلبات التقليدية في البورصات، يتفاوض المشاركون بشكل خاص مع الأطراف المقابلة على الصفقات. تتيح هذه الآلية للمؤسسات وصناديق التحوط والمستثمرين ذوي الثروات العالية شراء أو بيع كميات هائلة من العملات الرقمية أو المشتقات أو السندات أو أصول أخرى مع تجنب حركة السعر التي عادةً ما تصاحب مثل هذه الأوامر الكبيرة.

الميزة الأساسية واضحة: سعر التنفيذ مضمون ومحدد مسبقًا، مما يحميك من تأثير السوق الذي يصاحب عادةً المعاملات الجماعية.

المشكلة مع الأوامر الكبيرة على البورصات العادية

تخيل أن لديك 1000 بيتكوين وتريد البيع بالسعر السوقي. إذا قدمت هذا من خلال دفتر طلبات البورصة العادي، فإن السوق سيرى فورًا عرضك الضخم. إليك ما يحدث عادة بعد ذلك:

تنفد أوامرك للبيع بسرعة من جميع العروض المتاحة عند المستوى الحالي. إذا استخدمت أمر سوق لضمان التنفيذ الكامل، فإن سعر السوق ينخفض باستمرار مع استمرار ملء الطلب. يلاحظ المتداولون الآخرون طلبك الكبير ويبدأون في البيع على المكشوف للبيتكوين للاستفادة من الانخفاض المتوقع في السعر، مما يسرع الضغط الهبوطي أكثر. ينتهي بك الأمر بسعر تنفيذ أسوأ بكثير مما بدأته—وهذا هو الانزلاق السعري في العمل.

مع تداول البيتكوين حاليًا حول 69,510 دولار، فإن أمر 1000 بيتكوين يخلق احتكاكًا حقيقيًا في السوق. عادةً، يتعامل المتداولون المؤسساتيون مع ذلك من خلال تقديم خصم (عند البيع) أو دفع علاوة (عند الشراء) لتحفيز صانعي السوق على أخذ الجانب الآخر من الصفقة.

كيف يحل التداول على شكل بلوك هذا التحدي

يعمل التداول على شكل بلوك من خلال معاملات خاصة ومتفاوض عليها لا تلمس دفتر الطلبات العام. العملية النموذجية تكون على النحو التالي:

يقدم المتداول طلب عرض سعر (RFQ) إلى منصة تداول بلوك، عادةً ما يديرها وسيط-مُصدر. تقوم المنصة بتجزئة الأمر الكبير إلى كتل أصغر وتطلب أسعارًا من صانعي السوق. بمجرد قبولك سعر التنفيذ المقتَرَح، يتم تسوية كامل المركز الخاص بك خارج البورصة—تمامًا خارج السوق.

الفرق الحاسم: كلا الطرفين يعرف السعر النهائي مسبقًا. لا يوجد انزلاق سعري، ولا مراقبة لملء الطلب تدريجيًا بأسعار أسوأ وأسوأ، ولا يستخدم المشاركون في السوق طلبك كإشارة للتداول ضدك. يمكن للمتداولين المؤسساتيين تنفيذ مراكز بمليارات الدولارات بثقة لأن المعاملة تظل سرية حتى اكتمالها.

استراتيجيات متقدمة: تداولات بلوك متعددة الأقدام

تمكن منصات التداول على شكل بلوك المتداولين من تنفيذ استراتيجيات معقدة متعددة الأقدام في صفقة واحدة. على سبيل المثال، قد يشتري متداول مؤسسي عقود مقايضة دائمة في حين يبيع عقود مستقبلية على نفس الأصل الأساسي—وهو نهج تحوط كلاسيكي.

ما الذي يجعل هذا ذا قيمة؟ يتم تنفيذ كلا القدمين بأسعار متفق عليها مسبقًا. أنت محمي من سيناريو حيث يملأ طرف واحد فقط، مما يتركك معرضًا لمخاطر غير مقصودة. يمكن الآن تنفيذ استراتيجيات التحوط المعقدة التي تتطلب عادةً خطوات متعددة عبر أماكن مختلفة بشكل ذري من خلال صفقة بلوك واحدة.

متى يصبح التداول على شكل بلوك ضروريًا

يكون التداول على شكل بلوك أكثر فاعلية في الأسواق غير السائلة أو عند تداول كميات استثنائية. إذا كان السوق عادةً يشهد حجم تداول يومي بقيمة 100 مليون دولار وتحتاج إلى تنفيذ 500 مليون دولار، فإن دفتر الطلبات ببساطة لا يمكنه استيعاب ذلك دون تأثير كبير على السعر. البائعون الذين يعرضون خصومات كبيرة لتفريغ مراكز كبيرة بسرعة غالبًا ما يجدون شركاء فعالين من خلال منصات التداول على شكل بلوك بدلاً من العمل بصبر على الأوامر في البورصات.

يستفيد المستثمرون المؤسساتيون بشكل خاص عندما تفتقر الأسواق إلى السيولة الكافية. بدلاً من الانتظار لظهور مشترين طبيعيين، يمكنهم التواصل مع صانعي السوق المستعدين لتخزين المركز مؤقتًا، مع قبول خصم بسيط مقابل ضمان التنفيذ.

يقضي التداول على شكل بلوك على لعبة التخمين في تنفيذ المعاملات الكبيرة. من خلال الابتعاد عن دفاتر الطلبات العامة نحو معاملات متفاوض عليها وسرية، يحمي المتداولون الجادون استراتيجيات مراكزهم ويحققون جودة تنفيذ غير متاحة عادةً من خلال آليات البورصة التقليدية.