#WalshonFedPolicy

✨9 فبراير 2026 – يواصل كيفن وورش، الذي رشحه دونالد ترامب لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي في 30 يناير 2026، إثارة الأمل والقلق في الأسواق مع آرائه حول سياسات البنك المركزي.
ورورش، عضو مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي السابق (2006-2011)، لطالما حافظ على ملف متشدد تقليدي تجاه التضخم، لكن تصريحاته في نهاية 2025 وبداية 2026 تظهر تحولًا كبيرًا. تماشيًا مع مطالب ترامب لخفض أسعار الفائدة، تحول مؤخرًا نحو موقف مؤيد لخفض الفائدة. ومع ذلك، فإن هذا الدعم لا يأتي من خلال سياسات توسعية تقليدية، بل ضمن إطار مختلف تمامًا.
✨خطوط سياسة وورش الرئيسية.
🔹مزيج من خفض أسعار الفائدة + تقليل حاد في الميزانية العمومية
لقد جادل وورش لسنوات بأن حجم ميزانية البنك المركزي الذي يبلغ حوالي $7 تريليون( هو "مبالغ فيه". ويبدو أن في الفترة الجديدة، يخطط البنك المركزي لتسريع عملية تقليل الميزانية العمومية وهدفه أن يكون حجم الميزانية الأصغر على المدى الطويل. قد يخلق هذا النهج ضغطًا من نوع "التشديد الكمي" )QT( الذي قد يدفع عوائد السندات طويلة الأجل للارتفاع مع خفض سعر الفائدة السياسي القصير الأجل.
🔹نظرية طفرة الذكاء الاصطناعي والإنتاجية
واحدة من أكثر حجج وورش إثارة هي الضغط الانكماشي وزيادة الإنتاجية التي سيجلبها الذكاء الاصطناعي. وفقًا له، فإن قفزة الإنتاجية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي تتيح فترة يكون فيها حتى النمو المرتفع والأجور العالية غير قادرتين على إحداث تضخم. هذا الرأي يشكك في النموذج الكلاسيكي للبنك المركزي "نمو مرتفع = مخاطر التضخم" ويفتح الباب أمام خفض أكثر حدة للفائدة. 🔹مزيد من التوجيه، وقليل من الانضباط السوقي
ينتقد وورش نهج "التوجيه المستقبلي عالي التردد" للبنك المركزي )مخطط النقاط، التواصل المكثف قبل مؤتمرات الصحافة(. بدلاً من ذلك، يقترح أسلوب توجيه أقل كلامية، أكثر شفافية ولكن أقل توقعًا. يُعتبر أن هذا النهج قد يزيد من تقلبات السوق في السندات والأسهم على المدى القصير، لكنه قد يعزز مصداقية التضخم على المدى الطويل.
✨ردود فعل السوق وتوقعاته
🔸بعد إعلان ترشيح ترامب، فقد الذهب أكثر من 8% من قيمته، مسجلًا أحد أعنف انخفاضاته اليومية خلال 40 عامًا؛ وانخفض البيتكوين دون 70,000 دولار.
🔸أما عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، فقد تحركت في الاتجاه المعاكس، مرتفعة – حيث يُشعر بضغط توقعات تقليل الميزانية على أسعار الفائدة طويلة الأجل.
✨لا تزال هناك خلافات بين المحللين:
🔹تعتقد بعض المؤسسات أن وورش سيؤدي إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة )ويُعتبر خفض يتراوح بين 100-150 نقطة أساس ممكنًا في 2026.
🔹ويقول آخرون إن الموقف المتشدد بشأن الميزانية سيزيد من تقلبات العائدات طويلة الأجل، وأن معضلة "الفائدة العالية + الميزانية المنخفضة" قد تضع ضغطًا على الأصول عالية المخاطر. من المتوقع أن يتولى كيفن وورش منصبه في مايو 2026 بعد تصديقه من قبل مجلس الشيوخ. تشير أسعار السوق الحالية إلى سيناريو تخفيف في المدى القصير وتشديد السيولة في المدى المتوسط. ومع ذلك، يبقى السؤال الأهم في الاقتصاد الكلي لعام 2026 هو مدى سرعة ودرجة تنفيذ رؤية وورش لـ"نظام جديد للاحتياطي الفيدرالي في عصر الذكاء الاصطناعي".