البنية التحتية للقياس المتقدم تدفع النمو الاستراتيجي لشركة بادجر ميتير على الرغم من تعثر الربع الرابع

شركة بادجر ميتر، إنك. (BMI) قدمت ربعًا مختلطًا يخفي عامًا قويًا من التنفيذ في قطاع حلول العدادات الذكية. أداء الشركة في الربع الرابع من حيث الأرباح والإيرادات جاء أقل قليلاً من توقعات وول ستريت، ومع ذلك فإن زخم الأعمال الأساسي يكشف عن شركة موضوعة بنجاح في سوق بنية التحتية للعدادات المتقدمة المتوسع. هذه الصورة الدقيقة — التي تجمع بين خيبة الأمل على المدى القصير ودفعات الدفع القوية على المدى الطويل — تحكي القصة الحقيقية لموقف شركة بادجر ميتر مع اقتراب عام 2026.

أداء حلول العدادات للعام كامل يهيمن على أداء 2025

قبل فحص النقص في الربع الرابع، تظهر رواية عام 2025 تنفيذًا استثنائيًا. حققت شركة بادجر ميتر مبيعات سنوية بلغت 916.7 مليون دولار، مما يمثل ارتفاعًا بنسبة 11% على أساس سنوي. ارتفعت الأرباح لكل سهم حوالي 13% إلى 4.79 دولارات من 4.23 دولارات في عام 2024. وأكدت الإدارة أن عام 2025 شهد توسعًا في الإيرادات ذو رقم عشري، وتحسين الهوامش، وتحويلًا قياسيًا للتدفق النقدي الحر — وهو ثلاثي يشير إلى إدارة تشغيلية منضبطة.

يعكس هذا الأداء السنوي القوي تسارع اعتماد حلول AMI (البنية التحتية للعدادات المتقدمة) الخلوية من بادجر ميتر ومحفظة تكنولوجيا BlueEdge الأوسع. يشهد قطاع العدادات والأجهزة قياس الطلب النمو المستمر المدعوم بحاجة المرافق إلى تحديث البنية التحتية للمياه القديمة، وتقليل المياه غير الإيرادية، وتنفيذ منصات إدارة ذكية. تضع تكنولوجيا بادجر ميتر — التي تشمل أجهزة قياس بالموجات فوق الصوتية، ونقاط نهاية مُمكّنة خلوياً، وبرمجيات سحابية — الشركة كمستفيدة من موجة تحديث البنية التحتية هذه.

نتائج العدادات في الربع الرابع تتراجع بشكل معتدل دون التوقعات

جلب الربع الرابع تعثرًا تقنيًا على الرغم من القوة التشغيلية. جاءت أرباح الربع الرابع لكل سهم بقيمة 1.14 دولار أقل من تقديرات Zacks Consensus بنسبة 0.9%، على الرغم من أن ذلك يمثل زيادة صحية بنسبة 9.6% من 1.04 دولار في الربع نفسه من العام السابق. والأهم من ذلك، أن الإيرادات الفصلية البالغة 220.7 مليون دولار خيبت آمال المحللين الذين حددوا الهدف عند 230.8 مليون دولار، على الرغم من أنها سجلت زيادة محترمة بنسبة 7.6% على أساس سنوي من 205.2 مليون دولار.

ارتفعت مبيعات قطاع المياه العامة بنسبة 9% في الربع، وهو أمر أكثر إثارة للإعجاب عند استبعاد استحواذ SmartCover (الذي ارتفع بنسبة 2% على أساس مقارن). قاد النمو اعتماد حلول المياه الرقمية الذكية، بما في ذلك زيادة مبيعات العدادات وحجم نقاط النهاية الخلوية ORION وعروض برمجيات BEACON كخدمة. ظلت مبيعات أجهزة قياس التدفق ثابتة بشكل أساسي حيث عوضت المكاسب في الأسواق المائية عن الانخفاضات في التطبيقات القديمة التي قامت الشركة بتقليل التركيز عليها عمدًا.

رسمت ديناميكيات الهوامش صورة مشجعة. توسع الربح الإجمالي إلى 93 مليون دولار من 82.8 مليون دولار في العام السابق، مع اتساع الهامش الإجمالي بمقدار 180 نقطة أساس ليصل إلى 42.1% — مدفوعًا بمزيج منتجات مفضل يميل نحو عدادات بالموجات فوق الصوتية ذات هوامش عالية، وحلول AMI الخلوية، ومساهمات SmartCover. ارتفعت أرباح التشغيل حوالي 10% إلى 43.1 مليون دولار، بينما توسع هامش التشغيل بمقدار 40 نقطة أساس ليصل إلى 19.5%.

استثمارات استراتيجية في بنية التحتية للعدادات تعيد تشكيل الموقع التنافسي

لا يمكن تجاهل رواية أرباح الربع الرابع من خلال تحركات بادجر ميتر التحولية على صعيد عمليات الاندماج والاستحواذ. في أوائل 2025، استخدمت الشركة رأس المال المتاح للاستحواذ على SmartCover، مما وسع بشكل كبير نظامها البيئي للعدادات المتقدمة ليشمل قدرات مراقبة المجاري وتصريف مياه الأمطار المحسنة. عالجت هذه الاستحواذ مباشرة الثغرات في تغطية دورة المياه للشركة، ودمجت أصول الأجهزة والبرمجيات التكميلية ضمن مجموعة BlueEdge.

وفي الوقت نفسه، أبرمت بادجر ميتر عقدًا تاريخيًا مع PRASA (سلطة المياه والصرف الصحي في بورتو ريكو)، يمثل نشر بنية تحتية للعدادات المتقدمة الخلوية لعدة سنوات. بموجب هذه المبادرة، ستوفر الشركة عداداتها بالموجات فوق الصوتية من طراز E-Series، ونقاط النهاية الخلوية ORION، ومنصة BEACON SaaS لتحديث أنظمة قياس المياه والفوترة في بورتو ريكو لما يقرب من 1.6 مليون اتصال خدمة. يوضح هذا المشروع حجم وجودة فرص البنية التحتية للعدادات التي يمكن لتكنولوجيا بادجر ميتر معالجتها — نموذج للمشاريع المماثلة على مستوى العالم.

توليد السيولة والسيولة يعززان القوة المالية

أظهرت بادجر ميتر قدرة ثابتة على تحويل النقد خلال الربع الرابع. وصل التدفق النقدي التشغيلي إلى 54.8 مليون دولار، مرتفعًا من 52.1 مليون دولار قبل عام. حتى 31 ديسمبر 2025، حافظت الشركة على 226 مليون دولار من النقد والنقد المعادل مقابل 150.7 مليون دولار من الالتزامات الحالية، مما يوفر قدرة كبيرة على الاستثمارات الاستراتيجية أو عوائد للمساهمين.

يدعم هذا النموذج التوليدي للنقد ثقة الإدارة في تمويل مبادرات النمو على المدى الطويل. يعكس سجل الشركة في تحويل الأرباح إلى تدفق نقدي حر يتجاوز 100% طبيعة عالية الجودة لإيرادات حلول العدادات، حيث تخلق الاشتراكات البرمجية المتكررة ودوارات استبدال العدادات تدفقات نقدية متوقعة ومتينة.

الزخم المستقبلي رغم التحديات قصيرة الأجل

دخلت الإدارة عام 2026 بتفاؤل محسوب، مع توقع نمو مبيعات عالي الرقم الفردي واستمرار توسع هامش التشغيل. تتوقع الشركة أن يتجاوز تحويل التدفق النقدي الحر 100% من الأرباح خلال السنوات الخمس القادمة. يعتمد هذا التوقع على ثلاثة أعمدة: زيادة قاعدة الأجهزة العدادية الخلوية، وتسريع اعتماد قدرات منصة BlueEdge، والتوسع الدولي الذي يضيف قيمة.

سيواجه النمو في الإيرادات على المدى القصير تحديات دورية حيث أن العديد من مشاريع البنية التحتية للعدادات المتقدمة التي استمرت لعدة سنوات اكتملت في النصف الثاني من 2025، مع انتقال المشاريع الجديدة التي تم منحها إلى مراحل نشر متعددة السنوات بدءًا من منتصف 2026. هذا الديناميكي — الذي يسبب تكدسًا مؤقتًا في توقيت الإيرادات ويخفي زخم المشاريع المستدام — يوضح لماذا يجب على المستثمرين التركيز على منحنى اعتماد البنية التحتية للعدادات بدلاً من تقلبات الربع الواحد.

رد فعل السوق وإعادة تقييم القيمة

تراجعت أسهم BMI بنسبة 11% في يوم إعلان الأرباح، وأغلقت عند 146.32 دولار، مما يعكس خيبة أمل السوق من النقص في الإيرادات على الرغم من القوة التشغيلية. على مدى الأشهر الستة السابقة، انخفضت الأسهم بنسبة 23.2% مقابل ارتفاع صناعة الأدوات-التحكم الأوسع بنسبة 3.9% — وهو إعادة تقييم معتدلة لقيمة شركة تنفذ في سوق نمو دائم.

حاليًا، تصنف شركة بادجر ميتر برتبة Zacks #3 (احتفاظ)، وتعد مثالًا على حالات الانفصال المؤقتة في المعنويات عن الزخم الأساسي. لا تزال دورة تحديث بنية التحتية للعدادات التي تدعم التحول الرقمي للمرافق في بداياتها، مما يضع المستثمرين على المدى الطويل أمام احتمالات ارتفاع مع تسارع الاعتماد وتحويل تراكم المشاريع إلى اعتراف بالإيرادات.