تصاعد ضغوط أسعار السكر العالمية مع ارتفاع توقعات الإنتاج

يشير حركة الأسعار الأخيرة في مؤشرات السكر الرئيسية إلى تزايد الرياح المعاكسة من جانب العرض. تراجعت عقود السكر الآجلة في نيويورك لشهر مارس (SBH26) بنسبة 1.54% خلال جلسة الجمعة، بينما انخفضت عقود السكر الأبيض في ICE لندن (SWH26) بنسبة 1.64%، حيث استجابت كلا العقدين للسوق العالمية التي أصبحت أكثر ازدحامًا بشكل متزايد. تشير تحركات أسعار السكر هذه إلى تصاعد المخاوف بشأن فائض الإنتاج الذي يميل بشكل حاد نحو الوفرة في عام 2025-26.

يشهد سوق السكر الدولي ضغوطًا مزدوجة: إذ تؤثر سجلات الإنتاج القصيرة الأجل على التقييمات الحالية، بينما قد يدعم نمط تضييق العرض على المدى الطويل الأسعار في النهاية. يتطلب فهم هذه التيارات المتقاطعة دراسة ديناميكيات الإنتاج الإقليمية التي تعيد تشكيل الإنتاج العالمي.

البرازيل تقود إنتاجًا قياسيًا، مما يزيد من وتيرة انخفاض أسعار السكر

تسيطر أرقام إنتاج البرازيل على توقعات أسعار السكر على المدى القصير. ذكرت جمعية صناعة قصب السكر في البرازيل (Unica) أن إنتاج السكر في المنطقة الوسطى والجنوبية حتى ديسمبر في دورة 2025-26 بلغ 40.222 مليون طن متري (MMT)، بزيادة قدرها 0.9% على أساس سنوي. والأهم من ذلك، أن نسبة القصب المطحون لإنتاج السكر ارتفعت إلى 50.82% من 48.16% في العام السابق، مما يشير إلى تحول استراتيجي نحو إنتاج السكر بدلاً من الإيثانول.

رفعت هيئة التوقعات الزراعية في البرازيل، Conab، توقعاتها بشكل أكبر، متوقعة أن يصل إنتاج 2025-26 إلى 45 مليون طن متري، بزيادة من التقدير السابق البالغ 44.5 مليون طن. يخلق هذا المسار القياسي ضغطًا هبوطيًا مستمرًا على أسعار السكر عبر أسواق التصدير. ومع ذلك، يظهر نقطة انعطاف حاسمة في الأفق: توقعت شركة استشارات السلع Safras & Mercado أن ينكمش إنتاج 2026-27 بنسبة 3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن، مع انخفاض الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن. يمثل هذا التضييق المتوقع عامل استقرار محتمل لأسعار السكر بعد العام الحالي.

الهند تعيد تشكيل ديناميكيات التصدير وتخصيص الإمدادات

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تخلق ضغطًا غير متوقع على الإمدادات من خلال تغييرات في سياسة التصدير. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن الإنتاج المبكر من 1 أكتوبر حتى منتصف يناير بلغ 15.9 مليون طن، بزيادة قدرها 22% على أساس سنوي. ثم رفعت ISMA توقعاتها لإنتاج عام 2025-26 إلى 31 مليون طن من 30 مليون طن، مع زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي، مدفوعة بظروف موسمية مواتية وزيادة المساحات المزروعة.

تفصيل مهم هو تحول تخصيص الإيثانول في الهند: خفضت ISMA تقديراتها للسكر المخصص لإنتاج الإيثانول إلى 3.4 مليون طن من التقدير السابق البالغ 5 ملايين طن. يتيح هذا التخفيض مزيدًا من السكر للتصدير. سمحت الحكومة الهندية بتصدير 1.5 مليون طن من السكر لعام 2025-26، مما يخفف من قيود الحصص التي فرضت في 2022-23 عندما ضاقت قيود الإنتاج الإمدادات. يخلق احتمال تدفق الهند لمزيد من الأحجام عبر قنوات التصدير مقاومة لأسعار السكر عالميًا.

ديناميكيات السوق: المراكز المفرطة والحسابات الفائضة

يكشف مقياس لموقف السوق الحالي عن ضعف في احتمالية استمرار انخفاض أسعار السكر. أظهر تقرير التزام المتداولين (COT) للأسبوع المنتهي في 20 يناير أن الصناديق جمعت مراكز طويلة صافية في عقود السكر الأبيض في ICE لندن إلى مستوى قياسي بلغ 49,022 عقدًا، بزيادة 819 عقدًا عن الأسبوع السابق — وهو أعلى مستوى منذ بدء جمع البيانات في 2011. يثير هذا الموقف المفرط في التفاؤل مخاطر أن أي مزيد من المشاعر السلبية قد يؤدي إلى ضغط بيع حاد.

تؤكد توقعات الفائض من قبل عدة متنبئين على الخلفية الهبوطية. رفعت شركة Covrig Analytics تقديرها للفائض العالمي من السكر لعام 2025-26 إلى 4.7 مليون طن من 4.1 مليون طن في أكتوبر. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري لعام 2025-26، مقارنة بعجز قدره 2.916 مليون طن في 2024-25، مع فائض يقوده الهند وتايلاند وباكستان. والأكثر إثارة، أن تاجر السكر Czarnikow زاد فائضه العالمي لعام 2025-26 إلى 8.7 مليون طن، بزيادة 1.2 مليون طن عن تقدير سبتمبر البالغ 7.5 مليون طن.

تايلاند والإنتاج العالمي القياسي يعززان مقاومة أسعار السكر

تساهم تايلاند، ثالث أكبر منتج وأكبر مصدر، أيضًا في تزايد الإمدادات العالمية. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية أن يرتفع الإنتاج في 2025-26 بنسبة 5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن. يضمن هذا النمو في الإنتاج، إلى جانب إنتاج البرازيل والهند، توفرًا وافرًا للتصدير.

يلخص توقع وزارة الزراعة الأمريكية في ديسمبر حجم تدفق الإمدادات: من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي في 2025-26 بنسبة 4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن، بينما من المتوقع أن يزداد الاستهلاك البشري بنسبة 1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن. ستنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن، لكن هذا الانخفاض غير كافٍ لامتصاص نمو الإنتاج. كما تتوقع خدمة الزراعة الخارجية الأمريكية أن يصل إنتاج البرازيل إلى رقم قياسي قدره 44.7 مليون طن، وإنتاج الهند إلى 35.25 مليون طن (زيادة بنسبة 25% على أساس سنوي)، مع وصول إنتاج تايلاند إلى 10.25 مليون طن.

نظرة مستقبلية: متى قد تدعم ديناميكيات العرض أسعار السكر

يمثل الانتقال من 2025-26 إلى 2026-27 تحولًا محوريًا في ديناميكيات أسعار السكر. تتوقع شركة Covrig Analytics أن يتقلص فائض السكر العالمي في 2026-27 إلى 1.4 مليون طن، وهو تضييق كبير مقارنة بالتوقعات الحالية. مع ضعف أسعار السكر، التي تثبط استثمارات الإنتاج، سيتباطأ نمو الإنتاج بشكل طبيعي، مما يدعم الأسعار تدريجيًا مع مرور الوقت.

يعكس السوق الهابطة الحالية في السكر ظاهرة مؤقتة: حيث تتوافق توقعات الإنتاج القياسية عبر عدة مناطق. بالنسبة للمتداولين والمشاركين في السوق الذين يركزون على الموقف على المدى الطويل، فإن قيود العرض المحتملة في 2026-27 توفر توازنًا مقابل ضغوط أسعار السكر الحالية. ومع ذلك، في المدى القريب، لا تزال وفرة الإمدادات العالمية تهيمن على المزاج وتحركات الأسعار.