من الأرض إلى القوة: رهان كيفن أولياري الجديد على البنية التحتية بدلاً من رموز التشفير

تتضح بشكل متزايد التحولات في استراتيجية الاستثمار في العملات الرقمية: اللاعبون الناجحون يتحولون من المضاربة على الرموز إلى السيطرة على البنية التحتية. المستثمر في “Shark Tank” كيفن أولييري يجسد هذا الاتجاه، حيث أعاد هيكلة نهجه بشكل أساسي في استثمار الأصول الرقمية — ويعتقد أن رأس المال المؤسسي سيتبع نفس المسار في النهاية.

لقد ضمن أولييري السيطرة على 26,000 فدان من الأراضي موزعة استراتيجياً عبر عدة مناطق، مع مهمة محددة: تطوير مواقع جاهزة للاستخدام للعمليات التي تتطلب استهلاكاً كبيراً للطاقة. يشمل هذا المحفظة 13,000 فدان تم الكشف عنها بالفعل في ألبرتا، كندا، بالإضافة إلى 13,000 فدان أخرى في مواقع غير معلنة حالياً تمر بعمليات التصريح. لكن خطته ليست أن يصبح مطور مراكز بيانات بنفسه. بدلاً من ذلك، يضع نفسه كطبقة أساسية — يشتري الأراضي ويؤمن اتفاقيات الطاقة، ثم يؤجر هذه العقارات “جاهزة للحفر” للشركات المستعدة للبناء.

استراتيجية الأرض أولاً: لماذا العقارات أكثر أهمية مما تظن

يعتمد فرضية أولييري على ملاحظة بسيطة بشكل مخادع: معظم مراكز البيانات المعلنة خلال السنوات الثلاث الماضية لن تُبنى أبداً. تفسيره مباشر — هناك “منافسة على الأراضي بدون فهم لما يتطلبه الأمر”. يقول إن لعبة البنية التحتية، في جوهرها، تشبه تطوير العقارات. تماماً كما يتنافس المطورون على المواقع المميزة لبناء أبراج المكاتب، فإن عمال مناجم البيتكوين وشركات الذكاء الاصطناعي يشاركون في نفس المنافسة على الأراضي وموارد الطاقة.

هذا الإدراك شكّل فلسفته الاستثمارية بأكملها. يؤكد أن عقود الطاقة المتاحة في بعض المواقع — التي تقدم أسعار طاقة أقل من ستة سنتات لكل كيلوواط ساعة — تحمل قيمة ملموسة أكثر من العديد من رموز العملات الرقمية نفسها. معادلة الطاقة غير قابلة للمساومة: لا يمكنك بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أو عمليات تعدين البيتكوين بدون احتياطيات ضخمة من الأراضي وإمدادات طاقة مستقرة وبأسعار معقولة. هذه هي العقبات الحقيقية، وليست العقبات التنظيمية أو مزاج السوق.

تشمل استثماراته الحالية في البنية التحتية حصصاً في شركة Bitzero، التي تدير مراكز بيانات في النرويج وفنلندا وداكوتا الشمالية تدعم كل من تعدين البيتكوين والحوسبة عالية الأداء. يعكس هذا الموقف قناعته بأن السيطرة على الطبقة الفيزيائية للبنية التحتية للعملات الرقمية والذكاء الاصطناعي تدر عوائد أكثر استدامة من مطاردة ارتفاع الرموز.

البيتكوين والإيثيريوم فقط: التحقق من الواقع المؤسسي

مع تزايد شكوك أولييري تجاه معظم مشاريع العملات الرقمية، تكشف تحليلاته عن تركيز صارم. يزعم أن رأس المال المؤسسي — المال الذي يحرك الأسواق فعلياً — يركز حصرياً على أصلين: البيتكوين والإيثيريوم. لقد جذبت عمليات إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية الأخيرة مشاركة التجزئة، لكن هذا التطور يظل هامشياً من منظور مؤسسي.

تؤكد الأرقام صحة موقفه. وفقاً لتحليل يذكره أولييري بشكل متكرر، فإن حيازة البيتكوين والإيثيريوم فقط تلتقط 97.2% من تقلبات السوق الكاملة للعملات الرقمية منذ بدايتها. في حين أن معظم الرموز البديلة لا تزال منخفضة بشكل حاد، حيث انخفضت بين 60% و90% من قيمتها القصوى. وفي العديد من الحالات، تظهر هذه الرموز المنخفضة علامات قليلة على التعافي.

تؤكد تقرير حديث من Charles Schwab على هيكل السوق هذا: حوالي 80% من قيمة سوق العملات الرقمية المقدرة بـ3.2 تريليون دولار تتركز في سلاسل الكتل الأساسية مثل البيتكوين والإيثيريوم. على الرغم من وجود الآلاف من المشاريع الجديدة التي تتنافس على جذب انتباه المستثمرين ورأس المال، إلا أن قيمة الصناعة تظل مركزة بقوة في أكبر شبكتين. حتى فبراير 2026، يتداول البيتكوين حول 77,350 دولار، بينما استقر سعر الإيثيريوم عند حوالي 2,310 دولار.

يشير هذا التركيز إلى أن معظم المشاريع الجديدة تواجه معركة صعبة. المال المؤسسي لا يتوزع عبر سلة متنوعة من الرموز البديلة. السوق تحدث بوضوح عن الشبكات التي تستحق تخصيص رأس مال جدي.

التنظيم كمحفز خفي

يعتمد توقع أولييري للسوق على التطور التنظيمي باعتباره نقطة التحول الحاسمة لاعتماد المؤسسات. يراقب عن كثب مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية الجاري تطويره في مجلس الشيوخ الأمريكي، ويعتبره قد يكون محورياً. ومع ذلك، أشار إلى مشكلة كبيرة: يتضمن المسودة الحالية بنداً يمنع تقديم عوائد على حسابات العملات المستقرة — قيد يفضل المؤسسات المصرفية التقليدية ويقوض المزايا التنافسية لمنصات العملات الرقمية.

لهذا التوتر التنظيمي تبعات. سحبت Coinbase، وهي بورصة رئيسية تتوافق بشكل وثيق مع مُصدري العملات المستقرة مثل Circle، دعمها عن مشروع القانون في وقت سابق من هذا الشهر جزئياً بسبب قيود العوائد هذه. وأبلغت الشركة عن تحقيق إيرادات بقيمة 355 مليون دولار من منتجات عوائد العملات المستقرة خلال الربع الثالث من 2025 فقط، مما يوضح المخاطر الاقتصادية المعنية.

يصف أولييري هذا الديناميكية بأنها “ملعب غير متكافئ”. حتى يسمح المنظمون بعروض عوائد العملات المستقرة التي تتيح للمستخدمين كسب عوائد على ممتلكاتهم، يعتقد أن التشريع المقترح سيتوقف. ومع ذلك، فإن هذا الإصلاح التنظيمي يمكن أن يفتح نقطة انعطاف درامية: المستثمرون المؤسسيون الذين يحتاجون إلى أدوات توليد عوائد سيحصلون على الآلية لدخول أسواق العملات الرقمية بشكل منهجي. فقط هذا التحول يمكن أن يحفز تدفقات رأس مال مؤسسية هائلة إلى البيتكوين والبنية التحتية للأصول الرقمية ذات الصلة.

وتستمر بنود أخرى تتعلق بتنظيم التمويل اللامركزي، وتصنيف الأوراق المالية، والإشراف التنظيمي في إثارة قلق شركات العملات الرقمية. ومع ذلك، يظل أولييري متفائلاً بأن هذه القضايا ستُحل، مما يمهد الطريق لتخصيص مؤسسي كبير للأصول الرقمية الرائدة.

واقع المحفظة: وزن البنية التحتية

يُظهر أولييري قناعته بشكل شخصي من خلال التخصيص. حوالي 19% من محفظته الآن مخصصة للاستثمارات المتعلقة بالعملات الرقمية، موزعة بين الأصول الرقمية نفسها، واللعب على البنية التحتية، وشراء الأراضي. يعكس هذا الموقف اعتقاده أن الثروة الحقيقية التي ستتولد في هذه الدورة ستتركز في تمكين البنية التحتية بدلاً من المراكز الرمزية المضاربة.

تمثل استراتيجية شراء الأراضي التجسيد الأكثر وضوحاً لهذا المبدأ. من خلال السيطرة على الموارد الأساسية — الطاقة، والأراضي، والاتصال بالألياف، والوصول إلى المرافق — يبني منصة تستفيد من النمو عبر قطاعات متعددة: توسع تعدين البيتكوين، وتكاثر مراكز البيانات عالية الأداء، وتطوير مراكز بيانات حكومية محتملة. تشترك هذه الأعمال في متطلب واحد مشترك: فهي بحاجة ماسة إلى أراضٍ مرخصة بالفعل مع وصول مضمون للطاقة، وهو بالضبط ما يجمعه أولييري.

تقر الاستراتيجية بحقيقة أساسية: ندرة البنية التحتية تخلق قيمة اقتصادية مستدامة. عرض الرموز والمزاج السوقي لا يزالان متقلبين. لكن الأراضي المتاحة مع عقود طاقة مضمونة بأسعار تنافسية؟ هذا فعلاً محدود وقيمته حقيقية. يفسر هذا الاختلاف لماذا ركز أولييري بشكل حاسم على السيطرة على الطبقات الفيزيائية والإدارية لهذا النظام البيئي الناشئ بدلاً من ركوب موجات الرموز.