#加密市场观察 凯文·沃什入主 الاحتياطي الفيدرالي: معركة حول البيتكوين، السيولة، والمقامرة الكبرى لترامب "الطعنة من اليمين المتشدد"

هناك قاعدة غير مكتوبة على الإطلاق في وول ستريت: عندما يظن الجميع أن اللحظة الحاسمة قد حانت، غالبًا ما يكون ذلك هو الوقت الذي ينهار فيه السقف. في آخر جمعة من يناير 2026، لم يتمالك دونالد ترامب نفسه وأظهر للجميع الاسم الذي يعرفه كل وول ستريت — كافن وورش (Kevin Warsh). في تلك اللحظة، أطلق سوق الأصول عالية المخاطر تنهيدة ارتياح، وارتد الدولار بقوة، وكأن الجميع يحتفلون بأن جيروم باول، الذي يسخر منه الرئيس بوصفه "متأخر جدًا" (Too Late)، من المتوقع أن يرحل في مايو. لكن إذا كنت قد وضعت كل أموالك في العملات المشفرة أو أسهم التكنولوجيا، واعتقدت أن "صفقة ترامب" مع رئيس جديد ستشعل آلة الطبع النقدي، فربما ترتكب خطأ معرفيًا بقيمة تريليون دولار.

السلاح السري للسيولة تحت غطاء "الزملاء"
اختيار ترامب لوورش، من ناحية، يبدو كتحالف سياسي عائد بعد غياب، لكنه في الحقيقة نوع من السخرية السوداء غير المتوقعة. ماذا يريد ترامب؟ يريد أسعار فائدة سلبية، دولار ضعيف، مؤشر داو جونز يصعد إلى القمر، ويريد من الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض معدلات الفائدة من 3.5% إلى الحد الأدنى عند 1%. في تصور ترامب، وورش وسيم، ذو خبرة لامعة، وهو "المرشح الخاسر" الذي كاد أن يُنتخب، يجب أن يكون مطيعًا ومنفذًا للأوامر. لكن، الشيطان يكمن في التفاصيل، أو بالأحرى، في تعاليم وورش في كتابه "العملة المستقرة".
وورش ليس من نوع "الحمائم" التي تفرط في التيسير النقدي لإرضاء الرئيس. على العكس، هو واحد من أصغر وأشد "الطيور الجارحة" سنًا في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي.
حتى قبل الأزمة المالية، كان من المعارضين للسياسة التوسعية الكمية (QE). في عالم وورش، ميزانية الاحتياطي الفيدرالي ليست بطاقة تعبئة للأسهم، بل مخزون أسلحة نووية يجب أن يظل دائمًا جاهزًا. السوق الحالية تهلل، لكن ذلك ناتج عن رد فعل عشوائي لإزالة "عدم اليقين"، متجاهلة جوهر موقف وورش: أنه يريد تقليل حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. ماذا يعني ذلك؟ يعني سحب السيولة من السوق، وتضييق السيولة، وتهيئة الظروف لاقتراب ديون الشركات ذات الفائدة المنخفضة والعملات الرقمية ذات التقييم المبالغ فيه، حيث قد يواجه السوق طبيبًا بيد باردة يحمل مشرطًا، وليس بابا نويل يوزع الحلويات.

البيتكوين: من "الذهب الرقمي" إلى "عصا الاحتياطي الفيدرالي"
بالنسبة لمجتمع العملات المشفرة، فإن ترشيح وورش هو إشارة معقدة للغاية، لدرجة أن روبوتات التداول الآلي قد تحترق من كثرة التعقيد. لا يزال الكثيرون متحمسين لأن وورش يفهم البيتكوين، فبالنسبة لهم، هو أكثر من مجرد شخص يملك عنوان محفظة، بل هو مناقش علني لقيمة البيتكوين كـ"وسيلة للتحوط من الفوضى المالية". لكن، انتبه، بين اعتبار البيتكوين "أداة" واعتباره "إيمان"، هناك محيط من الفارق الواسع.
في نظر وورش، البيتكوين ليس رمزًا للمضاربة، بل هو "كناري" غالي الثمن. لقد أشار بحدة إلى أن ارتفاع سعر البيتكوين هو تصويت من السوق على انهيار الانضباط المالي في الولايات المتحدة. قد يبدو هذا مدحًا للعملة الرقمية، لكنه في الواقع إهانة للنظام النقدي الحالي. وهذا يثير لعبة غريبة جدًا: إذا نفذ وورش إرادته، وعمل على استعادة ثقة الدولار بقوة، وتقليص السيولة، وحتى لو أدى ذلك إلى ركود اقتصادي قصير الأمد، فإن السرد الرئيسي للبيتكوين كـ"ملاذ من انهيار العملة" قد يتعرض لضربة قوية على المدى القصير. الدولار القوي، المستقر، والذي لا يطبع النقود بشكل عشوائي، هو أكبر عدو لأسعار البيتكوين على المدى القصير. قد يستخدم وورش البيتكوين كمؤشر لمراقبة فشل السياسات المالية، لكنه لن يسمح لهذا المؤشر أن يتحول إلى مقود للسياسة النقدية.

نهاية اللعبة في المعركة الكلية: صبر ترامب وقرابين السوق!
أفضل جزء في هذه المسرحية هو مدى استمرار فترة الرومانسية بين ترامب وورش. الآن، انتعاش الدولار هو مجرد بداية، أما المشهد الحقيقي فسيكون في أول اجتماع للجنة السوق المفتوحة (FOMC) بعد تولي وورش المنصب. ترامب يحتاج إلى خفض فوري للفائدة لتحفيز بيانات الاقتصاد في ولايته الثانية، بينما قد يراقب وورش التضخم والفقاعات السوقية ببرود، ويقول ببساطة: "نحن بحاجة إلى الحذر".
وهذا يشكل عين عاصفة كونية مثالية: من جهة، الحكومة تتوق إلى توسيع الإنفاق المالي والتيسير النقدي للحفاظ على وهم الازدهار؛ ومن جهة أخرى، الشخص الذي يملك مفاتيح طباعة النقود هو شخصية محافظة، تلتزم بالمبادئ الكلاسيكية وتحذر من المخاطر الأخلاقية. بالنسبة للأصول المشفرة وأسهم التكنولوجيا عالية المخاطر، لم يعد الأمر مجرد ارتفاع أو انخفاض، بل إعادة تشكيل السرد. في السنوات الأخيرة، اعتدنا على أن "الأخبار السيئة جيدة" (لأنها تعني أن الاحتياطي الفيدرالي سيتدخل)، لكن في زمن وورش، الأخبار السيئة قد تكون حقًا سيئة. قد يحول الاحتياطي الفيدرالي من "مربية السوق" إلى "مدرس صارم".

إذا كنت لا تزال تتوقع سوقًا "عشوائيًا" بلا عقل، فربما حان الوقت لإعادة تقييم أوراقك، لأن الماكينة هذه المرة قد لا تكون من المنجل، بل من مكنسة شفط عالية الدقة.