رؤية مات أوديل لبيتكوين: من المصدر المفتوح إلى ثورة رأس المال المغامر

عندما نقل رائد الأعمال والبودكاستر ورأس مال المخاطر في مجال البيتكوين مات أوديل حضوره على وسائل التواصل الاجتماعي بالكامل من تويتر—حيث كان لديه أكثر من 250,000 متابع—إلى نستر، وهو بروتوكول اجتماعي مفتوح المصدر يعتمد على البيتكوين، لم يكن التحول مجرد تفضيل شخصي. بل عكس فلسفة أساسية حول حرية المستخدم والتكنولوجيا اللامركزية التي ستصبح فيما بعد جزءًا من نهجه في بناء منظومة البيتكوين. من خلال بودكاسته سيتاديل ديبش، الذي استضاف قادة الصناعة أسبوعيًا منذ أواخر 2020، ومساهماته مثل الميم الشهير “ابق متواضعًا، وازن ساتس”، استطاع أوديل أن يخلق مكانة فريدة في ثقافة البيتكوين.

لكن تأثير أوديل يتجاوز مجرد الحضور على وسائل التواصل الاجتماعي والعبارات الشهيرة. لقد برز كواحد من أكثر رؤوس الأموال المخاطرة تأثيرًا في مجال البيتكوين، يقود إعادة تفكير جذرية في كيفية بناء وتمويل الشركات الناشئة في عالم يركز على البيتكوين أولاً. فلسفته الاستثمارية تتحدى بشكل مباشر الافتراضات التي سادت وادي السيليكون على مدى العقدين الماضيين.

كيف يتحدى مات أوديل التمويل المخاطر التقليدي في البيتكوين

نموذج رأس المال المخاطر التقليدي الذي هيمن على طفرة وادي السيليكون في أوائل الألفينيات—وظهر مجددًا خلال بيئة انخفاض أسعار الفائدة من 2008 إلى 2015—كان يعتمد على فرضية بسيطة جدًا: صرف الأموال على نطاق واسع لاكتساب المستخدمين بسرعة، والقلق بشأن الربحية لاحقًا، واستخراج أقصى قيمة من بيانات المستخدمين عبر الشبكات المملوكة والحدائق المسورة. كانت الشركات الاستثمارية تستثمر مئات الملايين في الشركات الناشئة، مع رهانات على أن سنوات من الخسائر ستؤدي في النهاية إلى عوائد ضخمة بمجرد أن تصل الشركات إلى حجم كبير أو تُستحوذ عليها من قبل منافسين.

هذا النهج خلق هيكل حوافز معين في صناعة العملات المشفرة، خاصة بين 2017-2018. حيث ألقى صناديق رأس المال المخاطر مئات الملايين على مشاريع رمزية مضاربة، مستخدمة عروض العملات الأولية (ICO) وإطلاق الرموز لتحقيق سيولة خروج سريعة—مُحولة دورة الاستثمار التقليدية التي تستمر لعقد كامل إلى شهور معدودة. النتيجة؟ عدد لا يحصى من المستثمرين الأفراد يحملون رموزًا بلا قيمة، بينما تكافح مشاريع البيتكوين “الأخلاقية” المزعومة للحصول على تمويل أساسي.

راقب أوديل هذا الديناميكية بشك كبير. “عندما كنت أصغر، قبل أن نطلق Ten31، كنت أعتقد أن كل رأس مال المخاطر سيء”، عكس. كان نقده في الغالب نابعًا من ملاحظة أن شركات رأس المال المخاطر الكبرى كانت تستخدم تفريغ العملات السيئة كجزء من نموذج أعمالها. لكن بدلاً من الانسحاب إلى أيديولوجية ليبرالية مطلقة، أدرك أوديل أن نموذج رأس المال المخاطر نفسه لم يكن معطوبًا بطبيعته—بل كان يُستخدم لتحقيق نتائج غير صحيحة.

ما غير وجهة نظره هو تحول اقتصادي أساسي. عصر انخفاض أسعار الفائدة المستمر في الولايات المتحدة، الذي دعم استراتيجية الحرق الكاملة، لم يعد ممكنًا استدامته بدون تضخم مرئي. ومع تحدي القوة الاقتصادية للولايات المتحدة من قبل قوى صاعدة في الشرق، واجهت الشركات الناشئة المدعومة من رأس المال المخاطر خيارات صعبة: إما التحول نحو إيرادات مبكرة وربحية، أو الانهيار تحت معدلات حرق غير مستدامة. فجأة، لم تعد فرضية استثماره—المراهنة على مؤسسين يمكنهم بناء شركات بيتكوين رشيقة ومربحة على بروتوكولات مفتوحة—مجرد اعتقاد أيديولوجي. بل أصبحت منطقية حسابيًا.

صندوق Ten31 الخاص بمات أوديل: بناء شركات بيتكوين على بروتوكولات مفتوحة

في 2019، أصبح أوديل شريكًا مديرًا في Ten31، وهو صندوق استثمار ربحي ذو مهمة مزدوجة تعيد تصور دور رأس المال المخاطر في مستقبل البيتكوين. “مهمتنا الأولى هي أن نجعل مستثمرينا يربحون أموالاً ونحقق استثمارات جيدة ونعيد رأس المال. ومهمتنا الثانية هي أن نساعد البيتكوين على الازدهار كمال حر، وأن نجعل البيتكوين أداة أفضل يُستخدم بها الفرد، لتمكين الفرد”، شرح أوديل.

توسعت محفظة الصندوق لتشمل أكثر من ثلاثين شركة، موحدة بفلسفة أساسية: جميع الاستثمارات مبنية على بروتوكولات مفتوحة بدون حدائق مسورة، أو خنادق اصطناعية، أو استخراج بيانات المستخدمين. بدلاً من استراتيجية وادي السيليكون التي تعتمد على حبس المستخدمين في أنظمة مملوكة، تتنافس هذه الشركات على الجدارة—على جودة المنتج، وتجربة المستخدم، والقيمة الحقيقية المضافة.

شركة Strike، الاستثمار الرائد والأكثر ربحية في المحفظة، تجسد هذا النهج. أسسها جاك مالرز في 2019، وتعمل كتطبيق دفع يركز على البيتكوين ومتاحة عالميًا، تتنقل بين بيئات تنظيمية معقدة وتقدم تكنولوجيا البيتكوين المتطورة للمستخدمين العاديين. الأرقام تتحدث عن نفسها: Strike تحافظ على ملاءمة سوقية قوية، وتعمل بشكل مربح، وتجمع بنشاط البيتكوين لخزينة الشركة، التي تتجاوز الآن 1500 بيتكوين. على عكس الشركات الناشئة التقليدية التي تطارد النمو على حساب الأرباح، Strike تراكَم ميزتها شهريًا من خلال عمليات مربحة تزيد مباشرة من ممتلكاتها من البيتكوين.

شركة Start9 تقدم مثالًا آخر تعليميًا. تطور الشركة برمجيات أصلية للبيتكوين تظل مفتوحة المصدر تمامًا من الأعلى إلى الأسفل، وتعمل عبر معظم الأجهزة دون قيود وادي السيليكون المملوكة. معظم صناديق رأس المال المخاطر كانت سترفض نموذج Start9—فكل تكنولوجيا الشركة مفتوحة المصدر، ويمكن للمستخدمين الوصول إلى جميع المنتجات دون دفع سنت واحد. ومع ذلك، تدر الشركة إيرادات بشكل مستدام من خلال مبيعات أجهزة مميزة اختيارية وخدمات ذات قيمة مضافة مثل الدعم المميز وخدمات البروكسي. كما أشار أوديل، “Start9 هو مثال مثالي ربما لن يحصل أبدًا على تمويل من a16z”، تحديدًا لأن انفتاحها يتناقض مع هوس رأس المال المخاطر التقليدي بالخنادق الدفاعية.

موقع Mempool.Space، ربما أكثر أدوات استكشاف الكتل استخدامًا في البيتكوين، يوضح نفس المبدأ على نطاق واسع. مدمج في تقريبًا كل محفظة بيتكوين، البرمجية ليست مفتوحة المصدر فحسب، بل أساسية لبنية البيتكوين التحتية. Mempool يحقق إيرادات من خلال خدمة تسريع المعاملات واتفاقيات الشركات مع المؤسسات—تيارات إيرادات ذات معنى لا تتطلب حبس المستخدمين في أنظمة مملوكة.

شركة AnchorWatch تناولت مشكلة مختلفة تمامًا: تأمين ممتلكات البيتكوين ذاتية الحفظ ضد السرقة. من خلال البناء على تأثيرات شبكة البيتكوين وربطها بسوق التأمين، أنشأت الشركة عرض قيمة يتفوق على خدمات الحفظ التقليدية. “عنصر التأمين مثير جدًا، خاصة الحفظ الذاتي مع التأمين… إنه يوفر عرض قيمة للمستخدمين أفضل من البيتكوين الورقي”، لاحظ أوديل.

الفرق الجوهري في نهج أوديل الاستثماري يتضح عند فحص معاييره للانتقاء. يبحث رأس المال المخاطر التقليدي عن مؤسسين يسعون للنمو بأي ثمن. أما أوديل، فيبحث عن مؤسسين يبنون على البيتكوين ومستعدون وقادرون على العمل بشكل رشيق، وتقليل النفقات بشكل حاسم، وتحقيق الربحية بسرعة. لماذا؟ لأن الحسابات الاقتصادية تتغير تمامًا عندما تؤمن أن البيتكوين هو أفضل مال تم اختراعه ولديه أفق يمتد لعقود.

“في عالم المستثمرين التقليديين، ترى عقلية النمو بأي ثمن. سيحرقون 100 مليون دولار، أو 200 مليون، وربما خلال 10 سنوات يبدأون في تحقيق الربحية”، شرح أوديل. “لكن لا يمكنك فعل ذلك في عالم البيتكوين لأن سعر البيتكوين في 10 سنوات سيكون كم؟ ويجب أن تقيس كل إيراداتك بالسَاتس، بالبيتكوين.”

الشركات المربحة للبيتكوين تتراكم مزاياها مع مرور الوقت. كل شهر من الأرباح يسمح لها ببناء احتياطيات خزينة البيتكوين، مما يخلق دورة فاضلة حيث ثروة الشركة تقاس بأصل يقدر على الارتفاع. هذا يغير تمامًا فرضية الاستثمار: بدلاً من الرهان على نمو دائم في عملة فيات متدهورة، يربط المستثمرون أنفسهم بشركات تجمع البيتكوين، والتي يعتقدون حقًا أنها ستقدر على مدى عقود.

OpenSats ومهمة تمويل البيتكوين مفتوح المصدر

قبل إطلاق Ten31، أسس أوديل وزملاؤه منظمة OpenSats في 2021، وهي منظمة غير ربحية تعالج فجوة حاسمة في منظومة البيتكوين: تمويل مطوري المصادر المفتوحة ومشاريع بنية البيتكوين التحتية التي تكافح للحصول على رأس مال مخاطر. تجسدت الفكرة حول فكرة أن “الناس العاديين” يتعهدون بدولار 50 شهريًا لدعم منح مطوري البيتكوين مفتوحة المصدر.

“اتضح أن الأمر كان أصعب بكثير مما توقعت”، اعترف أوديل. التحدي لم يكن فلسفيًا—بل عمليًا. رغم نجاح البيتكوين كمال، بقيت مفارقة غريبة داخل المجتمع. الأشخاص الذين فهموا قيمة البيتكوين غالبًا ما كانوا يحتفظون بسَاتسهم بدلاً من استخدامها لدعم المطورين. وفي الوقت نفسه، استنزفت منظومة العملات المشفرة الأوسع رأس المال في مشاريع مضاربة لا حصر لها، تاركة بنية البيتكوين التحتية مشروعة تعاني من نقص التمويل المزمن.

لكن OpenSats حققت شيئًا ملحوظًا رغم هذه التحديات. تبرع جاك دورسي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لتويتر، بمبلغ 31 مليون دولار من خلال مؤسسته Start Small، مما وفر للمنظمة قدرة استثمارية أجيال لتمويل تطوير البيتكوين. لكن الحقيقة الأكثر إثارة حول استراتيجية خزينة OpenSats تكشف عن فلسفة أوديل الأساسية: أنهم يحافظون على احتياطيات بيتكوين بنسبة 100%، ويحولون تلقائيًا كل تبرع بالدولار إلى بيتكوين.

“لدينا الآن أكثر في خزانتنا متعددة التوقيعات مما جمعناه طوال عمر المنظمة”، أشار أوديل برضا واضح. الدلالة عميقة: من خلال الحفاظ على احتياطيات مقومة بالبيتكوين بدلاً من الدولار، ارتفعت قيمة خزينة OpenSats مع ارتفاع سعر البيتكوين، مما يخلق تجمعًا متزايدًا من رأس المال يُستخدم تحديدًا عندما يكون تمويل مشاريع البيتكوين في أشد الحاجة إليه. “استراتيجيتنا في الخزينة هي الأبسط والأكثر فاعلية، وهي: كل دولار يدخل يتم تحويله تلقائيًا إلى بيتكوين. نحن فقط نحافظ على 100% من احتياطيات البيتكوين.”

علاوة على ذلك، تعمل OpenSats كمنظمة تمرير كاملة بنسبة 100%، متجنبة الممارسات المشكوك فيها التي تتبعها العديد من الجمعيات الخيرية بأخذ نسب كبيرة من التبرعات. هذا الالتزام الهيكلي بالشفافية يعكس مباشرة قناعة أوديل بأن البيتكوين يجب أن يسهل على المطورين الحصول على المال، وليس أن يصعب عليهم ذلك.

توعية واشنطن: مات أوديل ومعهد سياسة البيتكوين

يلعب أوديل أيضًا دورًا كمؤسس مشارك لمعهد سياسة البيتكوين، وهو منظمة تمثل تحولًا مقصودًا في استراتيجية البيتكوين السياسية. بينما كانت حركة البيتكوين المبكرة قائمة على أيديولوجية ليبرالية مطلقة، أدركت الصناعة بشكل متزايد أن التفاعل مع صانعي السياسات—بدلاً من تجاهلهم—يساعد على تسريع اعتماد البيتكوين.

هذا التطور يردد في الواقع فلسفة أسلاف البيتكوين الفكريين. فـ"سيفر بانكس" من التسعينيات، خلال “حروب التشفير” الأصلية، حارب قيود الحكومة على التشفير من خلال قناتين متكاملتين: بنوا أدوات تشفير قوية وسهلة الوصول، ونازعوا على حقوق التشفير في المحاكم، والهيئات التشريعية، والرأي العام.

آدم باك، ممثل حركة السيفر بانكس ومخترع هاشكاش، أثر بشكل عميق في تفكير أوديل. “كنت محبطًا جدًا من السياسة. وآدم باك كان مصدر إلهام كبير لي من حيث خبرته مع حركة السيفر بانكس الأصلية وحروب التشفير الأولى”، تذكر أوديل. “عندما يتعلق الأمر بالتشفير، حاربوه على جبهتين. حاربوه بالأدوات. فصنعوا أدوات فعالة ورخيصة وسهلة للوصول لتشفير الأمور، لكنهم أيضًا حاربوه في المحاكم والسياسة وفي الرأي العام.”

البيتكوين نفسه جسد هذين الركنين منذ البداية: أطلق ساتوشي ناكاموتو في الوقت ذاته منتدى بيتكوين تالك (التعليم) وبرمجية البيتكوين (الأدوات). واستمر هذا الإطار عبر لقاءات البيتكوين حول العالم، التي نشرت برمجيات المحافظ، وأجهزة الأمان، وأدوات المطورين. ومعهد سياسة البيتكوين يوسع هذه المهمة التعليمية إلى صانعي السياسات في واشنطن الذين غالبًا يفتقرون إلى معرفة أساسية بالبيتكوين—وهو فجوة تقوض قدرتهم على صياغة سياسات تخدم المصلحة العامة التي من المفترض أن يخدموها.

حديقة البيتكوين: بناء المجتمع خارج نطاق الكود

بعيدًا عن التمويل والسياسة، أدرك أوديل أن تقدم البيتكوين يتطلب أيضًا بنية تحتية مجتمعية مادية. شارك في تأسيس حديقة البيتكوين، وهي مركز مجتمعي في ناشفيل، تينيسي، ساهم بشكل كبير في تركيز مواهب البيتكوين في الولايات المتحدة مع استضافة فعاليات منتظمة.

“بدأت حديقة البيتكوين في مصنع بيرة في ناشفيل”، تذكر أوديل أصول المشروع المتواضعة. “كانت لقاءات في مصنع بيرة، وسرعان ما وصلنا إلى 200 شخص شهريًا للقاءات. وكان المصنع بشكل أساسي يقول، ‘لا يمكنك المجيء هنا بعد الآن’. فقلنا، حسنًا، لنجد مكاننا الخاص. وهكذا وُلدت حديقة البيتكوين ناشفيل.”

نجاح ناشفيل الأولي دفع للتوسع في 2024، مع استحواذ على بيتكوين كومونز في أوستن، تكساس—مما يرسخ وجودًا في اثنين من أهم مجتمعات البيتكوين في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن رؤية أوديل لحديقة البيتكوين تتجاوز السيطرة المركزية. “أتمنى أن تكون… مصدر إلهام لمجتمعات أخرى تظهر حول العالم لا تكون تحت سيطرة حديقة البيتكوين”، شرح.

هذه الفلسفة تعكس قناعته الأساسية حول طبيعة البيتكوين: رغم أنه يُوصف عادة بأنه حركة تكنولوجية، إلا أن البيتكوين في النهاية يمثل “حركة للأفراد، أليس كذلك؟ والتكنولوجيا فقط تمكّن الأفراد.” المساحات المادية للتجمع تعزز تمكين الأفراد من خلال تعزيز شبكات الأقران، وتمكين التعاون، وبناء النسيج الاجتماعي الذي يقف وراء الاعتماد.

فرصة القروض المدعومة بالبيتكوين ومخاطرها

ربما أكثر ما يحذر منه أوديل هو منتجات التمويل الجديدة للبيتكوين: القروض المدعومة بالبيتكوين. من خلال استثماره في Strike، يمتلك رؤية عميقة لطلب السوق وآليات المنتج. الدافع الرئيسي للطلب يأتي من حقيقة بسيطة: الأفراد الذين يمتلكون أرباحًا رأسمالية غير محققة كبيرة يواجهون التزامًا ضريبيًا إذا باعوا البيتكوين للوصول إلى رأس مال.

“الدافع الرئيسي للطلب هو أن الناس يجلسون على أرباح رأسمالية كبيرة، وخاضعة للضرائب إذا استخدموا/باعوا—وهذا فعليًا ضرائب على الادخار”، شرح أوديل. لشخص يمتلك بيتكوين اشترى بسعر 100-200 دولار للبيتكوين ويبلغ الآن قيمته 120,000 دولار، فإن البيع للوصول الفوري إلى رأس المال يثير ضرائب حكومية تقارب 30,000 دولار. القروض المدعومة بالبيتكوين تقدم بديلًا: اقترض مقابل ممتلكاتك دون إثارة أحداث خاضعة للضرائب.

ومع ذلك، أصدر أوديل تحذيرات قوية حول هذا السوق. تقلبات سعر البيتكوين تخلق مخاطر واضحة، وينصح مستخدمي القروض بالحفاظ على نسب قرض إلى قيمة “محافظة جدًا”. لكنه أثار قلقًا أكثر دقة: الحاجة إلى وجود منافسة سوقية تحمي الحفظ الذاتي من إعادة الرهن المالي. بعض منتجات الإقراض قد تفصل بشكل نظيف بين ضمان البيتكوين وإعادة الإقراض، بينما قد تخفي أخرى هذه الآليات.

“أعتقد أن هذا منتج مهم جدًا لأنه سيُعرض على صناديق ETFs، ويخلق حافزًا مفرطًا حيث تكون أفضل حالًا بعدم الاحتفاظ ببيتكوين حقيقي”، حذر أوديل. هذا الخطر دفعه إلى التأكيد على Strike وشركات أخرى تقدم هياكل قروض شفافة وقابلة للمراجعة، وتحمي الحفظ الذاتي الحقيقي. “من المهم جدًا لـ Strike وللشركات الأخرى في المجال أن تقدم منتجًا جيدًا وقويًا من حيث القروض، بحيث يكون هناك حافز قوي للبقاء مع البيتكوين الحقيقي.”

هذا التحذير يلخص فلسفة أوديل الاستثمارية بأكملها: الهدف ليس تعظيم عوائد المشاريع من خلال ممارسات استغلالية للمستخدمين. بل هو ضمان أن الوعد الأساسي للبيتكوين—السيادة المالية الفردية من خلال الحفظ الذاتي الحقيقي—يبقى ليس فقط ممكنًا تقنيًا، بل مفضلًا اقتصاديًا على البدائل الحاضنة. من هذا المنطلق، كل استثمار في Ten31 ومنحة OpenSats يخدم مهمة واحدة: جعل البيتكوين يعمل بشكل أفضل للأفراد الذين يرغبون حقًا في السيطرة على أموالهم.