#JapanBondMarketSell-Off

#بيع_السندات_اليابانية
حتى 22 يناير 2026، انفجر سوق السندات الحكومية اليابانية إلى واحدة من أكبر عمليات البيع في الدخل الثابت التي شهدها العقد، مما أدى إلى تقلبات واسعة في السوق وجذب انتباه المستثمرين العالميين. ما كان يُعتبر يوماً أحد أكثر أسواق السندات أماناً واستقراراً في العالم، تحول فجأة إلى مقياس لمشاعر المخاطرة/الابتعاد عن المخاطرة عبر الأصول المالية، حيث أن الارتفاعات القياسية في العوائد أزعجت مديري المحافظ والبنك المركزي وصانعي السياسات على حد سواء. يوم الثلاثاء، قفزت عوائد السندات الحكومية اليابانية (JGBs) طويلة الأجل بشكل حاد، حيث تجاوز عائد السندات ذات مدة 40 عاماً 4% للمرة الأولى منذ إصدارها في 2007، وارتفع عائد السندات ذات العشر سنوات إلى أعلى مستوى منذ 27 عاماً، مما يعكس ضغط بيع شديد وتراجع الثقة في مسار المالية العامة لليابان.
يمكن تتبع سبب هذا البيع الحاد إلى الموقف المالي المتطور لليابان وعدم اليقين السياسي قبل الانتخابات العامة المفاجئة المقررة في 8 فبراير 2026. اقترحت حكومة رئيسة الوزراء سا ني تكايتشي إجراءات مالية جريئة، بما في ذلك تعليق مؤقت لضريبة الاستهلاك على الطعام وزيادة الإنفاق، والتي فُسرت من قبل الأسواق على أنها تحول بعيداً عن الحذر المالي الطويل الأمد. هذه التحولات السياسية، التي تهدف إلى تحفيز النمو وجذب الناخبين، أثارت مخاوف من اتساع العجز في بلد يحمل بالفعل أحد أعلى نسب الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بين الاقتصادات المتقدمة. لذلك، طلب المستثمرون عوائد أعلى لتعويض المخاطر المرتفعة المتصورة، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات اليابانية.
لم يقتصر هذا البيع على حدود اليابان. فقد أثرت الزيادة في العوائد اليابانية على أسواق السندات العالمية، مؤثرة على منحنيات العائد من الولايات المتحدة إلى أوروبا، وزادت من حساسية الأسواق الائتمانية حول العالم. بعض المحللين شبّهوا الاضطراب بـ “تحذير صريح” لاقتصادات كبرى أخرى حول هشاشة الانضباط المالي في عصر الدين الحكومي العالي والتحولات الحادة في السياسة النقدية، بينما يرى آخرون أن التقلبات تعكس بشكل أوسع تغيرات في علاوات المخاطر في سوق عالمي لا يزال يتعامل مع التوترات الجيوسياسية وتغيرات توقعات السياسة النقدية.
تُبرز مؤشرات السوق مدى كثافة الحركة: حيث تم بيع السندات طويلة الأمد، التي كانت تتداول تاريخياً بتقلبات منخفضة بسبب عمليات الشراء المكثفة من قبل البنك المركزي، بشكل حاد مع إعادة تقييم المتداولين لتوقعات التضخم وتدخلات البنك المركزي واحتياجات التمويل المالي المستقبلية. على الرغم من وجود انتعاش فني في أسعار السندات اليابانية في 21 يناير، مع تراجع العوائد بشكل معتدل بعد ارتفاع مؤقت، إلا أن السرد العام لا يزال قائماً على ارتفاع التقلبات وإعادة التسعير.
تتجاوز تداعيات بيع سوق السندات اليابانية العوائد والأسعار. فقد تعرضت الأسهم اليابانية لضغوط، حيث سجل مؤشر نيكاي 225 تراجعاً لعدة جلسات، مع معاناة المستثمرين من التأثير المتداخل لارتفاع العوائد على تكاليف التمويل الشركاتي والمعنويات الاقتصادية الأوسع. كما زاد ضعف الين من رواية إعادة تخصيص رأس المال، مؤثراً على صفقات الحمل والمواضع العالمية للعملات.
بالنسبة لصانعي السياسات، تؤكد هذه الحلقة على التوازن الدقيق بين السياسة المالية، والتسهيل النقدي، وثقة السوق. يواجه بنك اليابان، الذي حافظ لسنوات على سياسة مرنة للغاية وشراء سندات ضخمة، الآن محاسبة حول كيفية الاستجابة لارتفاع العوائد دون الإضرار بأهدافه الاقتصادية الكلية الأوسع. في الوقت نفسه، يتعرض مسؤولو المالية اليابانيون لضغوط لتهدئة الأسواق وطمأنة المستثمرين بأن استدامة الدين لن تتعرض للخطر.
باختصار، يمثل #JapanBondMarketSell-Off في يناير 2026 نقطة انعطاف رئيسية في الأسواق المحلية والعالمية للدخل الثابت. يعكس ذلك قوى هيكلية وسياسية أعمق، من خيارات السياسة المالية ومقترحات الإنفاق المدفوعة بالانتخابات إلى تغيرات في شهية المخاطرة العالمية والدور المتغير للبنوك المركزية. يراقب المستثمرون حول العالم عن كثب، حيث من المرجح أن تؤثر تداعيات هذا البيع على سلوك السوق، وتسعير المخاطر، والنقاشات السياسية حتى عام 2026 وما بعده.