1. وفاة وهم "الخالي من المخاطر"

لطالما اعتُبرت السندات الحكومية ( خاصة سندات الخزانة الأمريكية ) الأصل النهائي "الخالي من المخاطر". ومع ذلك، يسلط تحول بنك اليابان في 2026 الضوء على صدعين رئيسيين في تلك المنطق:
تقلب الأسعار: عندما ترتفع العوائد، تنخفض أسعار السندات. يدرك المستثمرون أن الأصول "الآمنة" لا تزال يمكن أن تؤدي إلى خسائر رأسمالية مزدوجة الرقم.
انخفاض قيمة العملة: مع كفاح البنوك المركزية لإدارة أعباء الديون، تتعرض القوة الشرائية للعملة الورقية المستخدمة لسداد تلك السندات لضغوط مستمرة.
2. البيتكوين كمنافس "محايد"
لقد أصبت الهدف بشأن مخاطر الديون السيادية. في عالم التمويل المسلح والديون الثقيلة للبنوك المركزية، يقدم البيتكوين شيئًا لا تستطيع السندات تقديمه: الحيادية.
3. الانتقال في 2026: تحوط أم مضاربة؟
السؤال الكبير يبقى: هل البيتكوين هو تحوط احتياطي أم مجرد لعبة سيولة عالية المخاطر؟
حالة "التحوط": مع تدفق رأس المال المؤسسي من السندات إلى الأصول "الصعبة"، يجعل العرض الثابت للبيتكوين منه مستقبلًا طبيعيًا لتلك القيمة—مشابه للذهب، لكنه أكثر سيولة للعصر الرقمي.
حالة "السيولة": على المدى القصير، يتداول البيتكوين غالبًا كأصل "مخاطر على". عندما يتم فك ارتباط تداول الين وتُجف السيولة، غالبًا ما يبيع المتداولون البيتكوين أولاً لتغطية نداءات الهامش في أماكن أخرى، مما يؤدي إلى التقلبات الحادة التي نراها.
رأيي
لا تزال السندات هي المرساة، لكن المرساة تجرّ. لا تزال معظم المحافظ المؤسسية ملزمة بحيازة الديون، لذلك لا يمكنها التحول إلى البيتكوين بين عشية وضحاها. ومع ذلك، يتجه الدولار الإضافي بشكل متزايد نحو البيتكوين والذهب. نحن نتجه نحو استراتيجية "الدمبل" حيث يحتفظ المستثمرون بالنقد الآمن للغاية/الديون قصيرة الأجل من جهة، والأصول الرقمية "الصعبة" من جهة أخرى، متجاوزين الوسط من السندات طويلة الأجل تمامًا.