某主流代币最近的低迷表现，单纯甩锅给"市场情绪"就太肤浅了。仔细剖析，根本问题出在三个地方，而且这三个问题叠在一起，就把币价死死压住了。

**الأول: عدم توازن العرض والطلب بشكل طبيعي**

تكاليف المشاركين الأوائل منخفضة بشكل مذهل. على سبيل المثال، في الطرح العام في يوليو 2025، كان سعر الدخول فقط 0.05 دولار. عندما تم إدراج العملة وارتفعت إلى 1.60 دولار، كانت أرباح هؤلاء الأشخاص مباشرة 30 ضعفًا. حتى الآن، إذا تراجع السعر إلى 0.15 دولار، لا يزال بإمكانهم تحقيق 3 أضعاف. في مثل هذه الحالة، من لا يرغب في جني الأرباح؟ المشكلة أن الجميع لديه نفس الفكرة، وبالتالي بدأ الضغط للبيع بشكل طبيعي.

الأمر الأكثر خطورة هو عملية فتح التوزيع الكبير في 28 يوليو 2026. الأموال من الطرح العام في الولايات المتحدة، وحصص الفريق وVC ستُطلق جميعها، والسوق كان قد بدأ بالفعل في "تداول الأخبار السلبية مسبقًا". هل لا يزال بإمكان الأموال الكبيرة المخاطرة الآن؟ لا. وإذا حاول أحد رفع السعر، فهناك خطر كبير أن يتم ضربه. النتيجة هي "لا أحد يجرؤ على الشراء، وإذا رفع السعر فهو بلا فائدة".

**الثاني: وظيفة العملة غير فعالة**

من المفترض أن يكون حاملو العملة لديهم فوائد من الرهن، وحقوق تصويت، واستخدامات مثل حرق الغاز، وهذه حاجات حقيقية. لكن آلية الرهن الأساسية تأخرت حتى 2026 لتُطلق. هذا يعني أنه لفترة طويلة، حاملو العملة لا يملكون إلا الاحتفاظ بها، بدون حوافز إضافية.

لا يوجد سبب للاحتفاظ بها لفترة طويلة، لذلك يتجه الجميع إلى البيع. هذه ليست مشكلة نفسية، بل مشكلة فجوة في الآلية.

يبدو أن المشروع نفسه قد يكون جيدًا، لكن سعر العملة لا يستطيع الارتفاع حقًا. الجذر في الواقع هو هذه النقاط الهيكلية المعطلة، ولا يمكن ملؤها فقط بسرد القصص أو بأجواء المجتمع.