شهد سوق السندات الأمريكية مؤخرًا تقلبات حادة، حيث وصل عائد سندات الخزانة لمدة عامين إلى 3.61%، مسجلاً أعلى مستوى منذ آخر خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. مصدر القلق في السوق يأتي من الإشارة الأخيرة من البيت الأبيض حول انتقال قيادة الاحتياطي الفيدرالي — حيث يُقال إنه قد يتم اختيار شخص يختلف عن التوقعات السابقة للسوق.

هذه التغييرات كانت فورية المفعول. تظهر بيانات العقود الآجلة للبورصة أن احتمالية خفض الفائدة مرتين بمقدار 25 نقطة أساس في عام 2026 قد انخفضت بشكل واضح. والأكثر إيلامًا، أن المؤسسات في وول ستريت التي كانت متفائلة سابقًا بشأن خفض الفائدة في الاجتماع القادم في 28 يناير، قد غيرت الآن مواقفها جماعيًا. أحدث موقف لمحللي مورغان هو: بغض النظر عن من يتولى رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، فإن مساحة خفض الفائدة أصبحت ضيقة جدًا.

وراء ذلك هناك محرك خفي — بيانات التوظيف لشهر ديسمبر. بعد إصدار هذه البيانات، ظلت تضغط على سوق السندات، حيث صرح العديد من المحللين أن تسعير السوق الحالي يعكس بالفعل احتمالية تحول الاحتياطي الفيدرالي من "التيسير إلى التشدد".

شريك شركة BTG Pactual لإدارة الأصول، جون فاث، قال بحدة: "كانت منطق التداول لدى الجميع بسيطًا — أي شخص يتولى الرئاسة سيكون ميالًا للتيسير. لكن في الأيام الأخيرة، تغير هذا الإجماع تمامًا." بعبارة أخرى، السوق تتجه من مراهنة على خفض الفائدة إلى توقع جديد بأن "معدلات الفائدة قد تبقى مرتفعة". بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن تحول توقعات الفائدة غالبًا ما يعني بداية إعادة تقييم الأصول ذات المخاطر.