عندما يتوقف المحترفون القدامى عن البيع: التلاعب في العرض الذي يشير إلى الخطوة التالية لـ BTC

مستثمرو البيتكوين على المدى الطويل (LTHs) نظموا واحدة من أكثر موجات الخروج دراماتيكية في التاريخ المسجل خلال عام 2025، حيث غمروا السوق بما يقرب من $300 مليار من قيمة البيتكوين. ومع ذلك، يكمن تحت هذا الاستسلام الظاهر نمط يستحق الفحص—نمط يشير إلى أن البيع العدواني قد بلغ ذروته، مما قد يمهد الطريق لمرحلة توحيد البيتكوين للانتقال إلى قوة متجددة.

الرؤى الأساسية:

• حوالي $300 مليار من البيتكوين المحتفظ بها خاملة لأكثر من عامين عادت إلى التداول في 2025، مما يمثل إعادة ضبط تاريخية للعرض
• تاريخياً، تتجمع فترات تصفية حاملي المدى الطويل بشكل رئيسي حول قمم السوق أو التحولات الهيكلية، وليس عند بداية الاتجاهات الهابطة
• مع تبريد ضغط البيع، قد يحدد توقيت استقرار العرض متى تظهر مرحلة تراكم صعودية جديدة

سلسلة التصفية في 2025: أكثر من مجرد جني أرباح

كان التحول واضحاً. احتياطيات البيتكوين التي ظلت ثابتة لأكثر من عام فجأة تحركت على السلسلة بحجم غير مسبوق. سجلت نافذة الـ30 يوماً الممتدة من 15 نوفمبر إلى 14 ديسمبر 2025 واحدة من أكثر فترات توزيع حاملي المدى الطويل كثافة خلال أكثر من نصف عقد.

لم يظهر هذا النمط من البيع العدواني بشكل عشوائي. عند النظر إلى الدورات، تتوافق الانكماشات الحادة في احتياطيات عرض حاملي المدى الطويل باستمرار مع لحظات ضغط السوق—إما عندما كان التعب من السعر يتراكم أو عندما كانت السوق تعيد ضبط توازنها. حملت سلسلة 2025 سمات استسلام بدلاً من جني أرباح محسوب، مما يمثل إعادة ضبط أساسية للعرض بدلاً من مجرد استمرار الاتجاهات الحالية.

سابقة تاريخية: التوزيع كإشارة انتقال، وليس كنهاية

إطار انهيار 2018 والانتعاش

عندما حدث سوق الدب لعام 2018، انخفض عرض حاملي المدى الطويل من 13 مليون بيتكوين إلى 12 مليون، مع ذروة التصفية خلال 30 يوماً عند 1.08 مليون بيتكوين في ديسمبر. بحلول ذلك الوقت، كانت البيتكوين قد تحملت شهوراً من الضغط الهبوطي. الرؤية الحاسمة: لم يكن هذا البيع العدواني علامة على القاع. بدلاً من ذلك، استقرت الأسعار بالقرب من 3500 دولار في فبراير 2019 قبل أن تتجه إلى 11000 دولار بحلول منتصف العام. كانت عملية التلاعب الشديدة في العرض من قبل حاملي المدى الطويل تسبق الانتعاش بدلاً من تمديد الانخفاض.

موجة الثور 2020–2021: التصفية أثناء التوسع

رسمت الدورة التالية لوحة مختلفة. انخفض عرض حاملي المدى الطويل من 13.7 مليون إلى 11.65 مليون بيتكوين بينما قفزت البيتكوين من 14000 دولار إلى 61000 دولار. من الجدير بالذكر أن ذروة التوزيع خلال 30 يوماً عند 891,000 بيتكوين لم توقف الاتجاه الصاعد على الفور. بدلاً من ذلك، استمر البيع حتى مع ارتفاع الأسعار، مما أدى تدريجياً إلى تقليل الزخم الصعودي حتى بلغ الذروة. علمتنا هذه التجربة درساً دائماً: يمكن أن يصاحب توزيع العرض الثقيل توسع السعر قبل أن يحدد حدوده في النهاية.

2024–2025: نمط مألوف مع نهاية أكثر حدة

شهدت الدورة الأخيرة انخفاضاً في حيازة حاملي المدى الطويل من 15.8 مليون إلى 14.5 مليون بيتكوين، مع ذروة التوزيع عند 758,000 بيتكوين. بلغت الأسعار ذروتها في وقت مبكر من مارس؛ ثم تراجعت كلا المقياسين بشكل جانبي حتى منتصف العام. أعاد هذا الديناميكي تكراره: مع تصعيد المستثمرين على المدى الطويل لنشاط خروجهم، تلاشى الزخم السعري.

لكن المرحلة النهائية كانت أكثر حدة وقسوة. عادت حيازة حاملي المدى الطويل مؤقتاً إلى 15.4 مليون بيتكوين في يونيو قبل أن تنهار إلى 13.5 مليون بيتكوين بحلول ديسمبر—أشد انخفاض على الإطلاق. ظهرت ضعف الأسعار في أكتوبر، لكن الاستسلام الحقيقي انفجر بعدها، مع أكبر زيادة في التوزيع خلال 30 يوماً على الإطلاق عند 1.14 مليون بيتكوين في نوفمبر. أشارت هذه التصفية الحادة والمفاجئة إلى إعادة ضبط السوق بدلاً من تصفية منظمة.

نقطة التحول: متى تشير استقرار العرض إلى بناء القاعدة

منذ بداية ديسمبر، توقفت الانخفاضات. استقرت حيازة حاملي المدى الطويل بالقرب من 13.6 مليون بيتكوين، بينما دخل البيتكوين نطاق تماسك جانبي حول 95.72 ألف دولار. مقياس مؤكد ثانوي—نسبة حاملي المدى الطويل إلى المدى القصير—يعزز رواية هذا الانتقال.

تاريخياً، كلما انخفضت هذه النسبة إلى –0.5 أو أدنى، إما أن يدخل البيتكوين في مرحلة تراكم لبناء القاعدة أو يشتعل في ارتفاعات جديدة خلال أسابيع. في ديسمبر، انخفضت النسبة إلى حوالي –0.53، ثم ضغطت التقلبات بشكل حاد وتلاشت الزخم—وهو أمر يتوافق مع فترة إعادة ضبط بدلاً من استمرار الاتجاه.

هذا المزيج—نشاط توزيع مكثف يتبعه استقرار العرض—لطالما ميز مناطق الانعطاف بدلاً من استمرارية الاتجاه. إذا كانت القالب التاريخي صحيحاً، فإن مرحلة التماسك الممتدة من الربع الأول حتى الربع الثاني قد تؤسس لمرحلة تراكم جديدة، مع ظهور ارتفاعات مستدامة لاحقاً، وربما تكتسب قوة مع دخول الربع الثالث.

قد يسأل السوق: هل انتهى المال القديم من خروجه؟ تشير البيانات إلى أن الإجابة نعم. ما يأتي بعد ذلك يعتمد على ما إذا كان هذا الإجهاد في العرض يمكن أن يتحول إلى طلب متجدد.