عندما يتراجع الدولار: فهم عتبة 98 لمؤشر DXY وتأثيراتها المترتبة عبر الأسواق

خط دعم لمدة 14 عامًا على المحك

لما يقرب من عقد ونصف، ظل حد فني واحد يربط بهدوء مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). يقارب مستوى 98، ويُمثل هذا المنطقة دعم واحدة من أكثر قواعد الأسعار استدامة في أسواق العملات الحديثة. ما يجعل هذه اللحظة حاسمة هو أن مؤشر DXY الآن يقترب من هذا الحد بالذات—اختبار يحدث بشكل نادر بما يكفي ليجذب اهتمامًا جديًا من المتداولين والمستثمرين على حد سواء.

تكمن الأهمية ليس فقط في المستوى الفني نفسه، ولكن في ما ستنقله كتكسر حاسم عن المزاج المالي العالمي. أشار كبير استراتيجيي السوق جون رولاند، CMT، مؤخرًا إلى هذا السيناريو خلال جلسات تحليل السوق، واصفًا إياه كنقطة انعطاف محتملة لعدة فئات أصول.

التأثير المترتب: أي الأصول ستربح إذا تعثر الدولار

قبل الغوص في “لماذا”، من المفيد فهم “ماذا يحدث بعد ذلك”. تشير الأنماط التاريخية إلى أنه إذا انخفض DXY بشكل حاسم دون 98، فإن عدة فئات أصول تميل إلى اكتساب الزخم:

• المعادن الثمينة ترتفع أولاً: الذهب والفضة كانا من أسرع المستجيبين لتخفيف العملة، وغالبًا ما يقودان الأصول الأخرى
• منتجو السلع يتحسنون: عندما يضعف الدولار، تصبح السلع المسعرة بالدولار أرخص دوليًا، مما يعزز قوة تسعير المنتجين
• الأرباح من الشركات متعددة الجنسيات تبدو أفضل: الشركات التي تولد إيرادات كبيرة من الخارج ترى تلك الأرباح تتحول إلى المزيد من الدولارات عندما ينخفض قيمة العملة
• شهية الأصول ذات المخاطر الأوسع تتوسع: ضعف الدولار غالبًا ما يرتبط بظروف سيولة أكثر ليونة، مما يدعم الاستثمارات الأكثر مخاطرة عبر السوق

وهذا هو السبب في أن المعادن الثمينة بدأت عام 2026 بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق، ولماذا أظهرت الفضة زخمًا مثيرًا للإعجاب بشكل خاص. لم تكن هذه تحركات عشوائية—بل كانت إشارات استباقية.

ما الذي يضغط على الدولار الآن فعليًا

الاختبار الفني عند 98 لا يحدث في فراغ. هناك تيارات اقتصادية كلية متعددة تتجه ضد قوة الدولار:

توقعات أسعار الفائدة تغيرت. أسواق العقود الآجلة الآن تسعر احتمال توقف أو حتى خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع تقدمنا في بداية 2026. هذا يقلل من ميزة العائد التي كانت تجعل الأصول المقومة بالدولار جذابة للمستثمرين الباحثين عن العائد.

سلوك البنك المركزي يتغير. تظهر بيانات أواخر 2025 استمرار التنويع بين البنوك المركزية العالمية—تستمر احتياطيات الذهب في التراكم بينما يتم تقليل حيازات الخزانة الأمريكية. هذه اتجاهات بطيئة الحركة، لكنها تمثل تدهورًا تدريجيًا في الطلب على الدولار على المدى الطويل.

تنافس العملات يتصاعد. الين الياباني وبدائل أخرى تكتسب جاذبية نسبية، خاصة مع استمرار عدم اليقين الجيوسياسي. من الجدير بالذكر أن الدولار لم يشهد ارتفاعًا مستدامًا على الرغم من التوترات العالية التي عادةً ما تجعله ملاذًا آمنًا—انحراف لافت يشير إلى تغير أولويات المستثمرين.

الانحراف الذي يهم أكثر

إليك النمط الذي ينبغي أن يقلق الثيران على الدولار: خلال فترات ارتفاع المخاطر الجيوسياسية، عادةً ما يقوى الدولار مع هروب المستثمرين من عدم اليقين والبحث عن استقرار العملة الاحتياطية للعالم. ومع ذلك، يبدو أن آلية الطلب على الملاذ الآمن هذه معطلة في الوقت الحالي.

هذا الانهيار يشير إلى أن شيئًا أساسيًا يتغير. عندما يرفض المستثمرون شراء الدولارات حتى في أوقات الأزمات، فهذا عادةً ما يدل على أنهم يعيدون توجيه رأس المال إلى أصول ملموسة—كالذهب، والسلع، والأصول الصلبة التي تحتفظ بقيمتها الجوهرية بغض النظر عن قرارات السياسة النقدية. إنه تصويت صامت بعدم الثقة في العملة الورقية.

المستوى التالي: ماذا يعني 94-92

إذا فشل مستوى 98 في الصمود كدعم على أساس إغلاق لأكثر من أسبوع، فقد لا يجد مؤشر DXY مقاومة ذات معنى حتى يصل إلى نطاق 94-92. مثل هذا الانخفاض سيمثل تحولًا كبيرًا في هيكل سوق العملات، ومن المحتمل أن يسرع الاتجاهات التي بدأت بالفعل: مزيد من ارتفاع المعادن، وقوة أوسع للسلع، وزيادة الشهية لوسائل حفظ القيمة البديلة.

هذا النطاق يمثل مياهًا غير معروفة للعديد من المتداولين النشطين—نوع التحرك الذي يغير سرد السوق بسرعة.

تتبع الإعداد: مؤشرات وأصول رئيسية للمراقبة

بالنسبة لمن يتابعون هذا الافتراض، فإن مراقبة حركة الأسعار عبر أدوات مرتبطة متعددة توفر تأكيدًا مبكرًا:

أدوات العملات تتبع DXY مباشرة وحركاته العكسية، وتوفر الأساس لكل شيء آخر.

صناديق الاستثمار المتداولة للمعادن الثمينة مثل تلك التي تتبع الذهب والفضة ستظهر عادةً أقوى تحركات قناعة إذا تسارع ضعف الدولار. يمكن أن تعزز الثقات الفعلية للفضة ومؤشرات الأسهم الصغيرة للتعدين هذه التحركات.

الأصول المرتبطة بالسلع وأسهم شركات التعدين توفر تعرضًا لكل من الافتراض والتنوع ضمنه. مراقبة الأداء النسبي لمختلف أدوات التعدين مقابل DXY يمكن أن يكشف عن مدى جدية المستثمرين في تبني الافتراض.

العلاقة بين هذه الأصول وDXY تخلق أداة تشخيص—عندما تتحرك المعادن، والمعدنون، ومنتجو السلع جميعًا في نفس الاتجاه نسبةً إلى مؤشر الدولار، فإن الثقة تتزايد. وعندما تنحرف، قد يكون الإعداد في تراجع.

هامش عدم اليقين

تزدهر الأسواق في فترات التوازن، لكنها تتغير خلال الانهيارات. يمثل إعداد DXY الحالي واحدة من تلك اللحظات النادرة التي يكون فيها مستوى فني لمدة 14 عامًا في خطر حقيقي من الكسر.

ما يحدث بعد ذلك غير محدد سلفًا. قد يصمد الدعم، وقد يستقر الدولار لدورة أخرى. أو، قد تتحد عوامل الضعف الفني مع الرياح المعاكسة الاقتصادية الكلية لتتجاوز منطقة الدعم وتطلق حركة تعيد تشكيل المحافظ لعدة أشهر أو سنوات قادمة.

القيمة المعلوماتية تكمن في التعرف على الإعداد مبكرًا—ليس في التنبؤ بالنتيجة بشكل مؤكد، ولكن في الاستعداد لاحتمال أن يصبح هذا اللحظة تحديدية للأسواق العالمية.