المعادن الثمينة تواجه ضغوط متعددة مع تراجع عقود الذهب الآجلة، والسوق تنتظر وضوح السياسات

في يوم الخميس في بداية التداولات الأمريكية (8 يناير)، شهد كل من الذهب والفضة ضغط بيع واضح، مع قيادة الفضّة للانخفاض. ينبع التراجع من تلاقي عدة عوامل: جني المضاربين على المدى القصير للأرباح، تصفية المراكز الطويلة الضعيفة، وأنماط فنية متدهورة أثارت الذعر بين المشاركين المتفائلين عبر القطاع.

تصحيح الفضة وغياب المحفزات

انخفضت عقود الفضة الآجلة لشهر مارس إلى 73.83 دولار للأونصة، متراجعة بمقدار 3.783 دولارات خلال الجلسة. في حين استقرّت عقود الذهب لشهر فبراير عند 4,431.7 دولار للأونصة، مسجلة خسارة قدرها 30.8 دولار. يشير المحللون إلى أن الأسواق الصاعدة الناضجة تتطلب محفزات إيجابية مستدامة للحفاظ على الزخم. حاليًا، تعاني المعادن الثمينة من نقص في الدعم الأساسي الجديد.

يُعزّز الضغط الهبوطي الفوري تدفقات إعادة التوازن القسرية. تشير تقديرات الصناعة إلى أن حوالي 6.8 مليار دولار من عقود الفضة الآجلة قد تواجه تصفية كجزء من إعادة توازن مؤشر السلع السنوي، مع انضمام كميات مماثلة من عقود الذهب في الهجرة. هذا البيع الميكانيكي، إلى جانب الانهيار الفني في الفضة (مشيرًا إلى انعكاس نمط القمة المزدوجة الهابط)، أثار القلق بين المتداولين الذين يتطلعون إلى الاتجاه الصاعد.

الخلفية الكلية: غموض السياسات يظلل الصورة

البيئة الاقتصادية الكلية الأوسع تقدم إشارة مختلطة للمعادن الثمينة. تظهر بيانات التوظيف الأمريكية الصادرة اليوم أن التسريحات في ديسمبر انخفضت إلى 35,553 — أدنى مستوى منذ يوليو 2024 — بانخفاض من 71,321 في نوفمبر. ومع ذلك، فإن هذا التقرير الإيجابي الظاهر يخفي تحولات هيكلية أعمق. شهد عام 2025 كاملًا 1,206,374 تسريحًا معلنًا، بزيادة قدرها 58% عن 2024، وهو أعلى رقم منذ 2020.

تحملت قطاع التكنولوجيا النصيب الأكبر، حيث سجل 154,445 تسريحًا في القطاع الخاص. قاد القطاع الحكومي جميع الصناعات مع 308,167 تقليصًا، معظمها على المستوى الفيدرالي. يضيف هذا التقلب في التوظيف عدم اليقين إلى توقعات النمو.

وفي الوقت نفسه، تراجعت التوظيفات المخططة بنسبة 34% على أساس سنوي إلى 507,647 — أدنى مستوى منذ 2010 — مما يشير إلى تردد الشركات بشأن المسار الاقتصادي على المدى القريب.

سياسة الرسوم الجمركية عند نقطة تحول

قد تصل قرار المحكمة العليا بشأن سلطة ترامب على الرسوم الجمركية إلى يوم الجمعة، مما قد يمثل لحظة حاسمة. تحدت المحاكم الأدنى استدعاء قانون الطوارئ الاقتصادي الدولي لعام 1977 لتبرير فرض رسوم “متبادلة” واسعة وضرائب على الصين وكندا والمكسيك. إذا حكمت المحكمة ضد الإدارة، قد يتم إلغاء مئات المليارات من الرسوم، مما يثقل كاهل الحكومة الفيدرالية بمستحقات استرداد ضخمة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مسارات قانونية. يمتلك ترامب على الأقل خمسة أدوات قانونية بديلة لتنفيذ الرسوم، رغم أن كل منها يتطلب قيودًا إجرائية أكبر وتفويضًا من الكونغرس. سيكون للنتيجة تأثير كبير على مسارات التضخم وتقلبات السوق — وهما متغيران حاسمان يؤثران على جاذبية الذهب كملاذ آمن.

الإنفاق الدفاعي وتداعيات السوق

اقترح الرئيس ترامب زيادة الإنفاق الدفاعي السنوي في الولايات المتحدة بمقدار $500 مليار، ليصل إلى 1.5 تريليون دولار سنويًا. يفرض أمر تنفيذي مصاحب تعليق عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح من قبل كبار مقاولي الدفاع، مع تحديد سقف لمكافآت التنفيذيين عند $5 مليون حتى تتسارع النفقات الرأسمالية واستثمارات البحث والتطوير. تراجعت أسهم الدفاع بما في ذلك رايثيون تكنولوجيز، نورثروب غرومان، لوكهيد مارتن، وجنرال دايناميكس بعد الإعلان.

استراتيجية النفط الفنزويلي تعيد تشكيل أسواق الطاقة

ربما الأكثر تأثيرًا على أسواق السلع: تضع الحكومة الأمريكية نصب عينيها الاستحواذ على ما يصل إلى 50 مليون برميل من نفط فنزويلا، وهو أحد أكبر المفاجآت في العرض خلال السنوات الأخيرة. أوضح وزير الطاقة كريس رايت الاستراتيجية يوم الأربعاء، عقب إعلان الرئيس ترامب في وقت متأخر من الثلاثاء. يمثل هذا تدخلًا مباشرًا من الحكومة الفيدرالية في أسواق النفط الدولية ويشير إلى إعادة تفعيل تدفقات النفط الفنزويلي إلى المصافي الأمريكية بعد سنوات من العقوبات.

فنزويلا، التي تمتلك أكبر احتياطيات مثبتة في العالم، لكنها شهدت انخفاض الإنتاج إلى أقل من مليون برميل يوميًا بسبب عقود من نقص الاستثمار والعقوبات، تقف في مركز هذا التغيير في سوق الطاقة. لقد ضغط الإعلان بالفعل على مؤشرات النفط الكندية وأسعار العقود الآجلة.

وجهات نظر فنية على الذهب والفضة

الذهب: تستهدف عقود فبراير كسر الدعم عند مستوى 4,284.30 دولار، بينما يركز المتداولون على إغلاق مستدام فوق أعلى مستوى على الإطلاق عند 4,584.00 دولار. المقاومة الفورية عند 4,475.20 دولار، والدعم الأول عند 4,400.00 دولار.

الفضة: تظهر عقود مارس نمط قمة مزدوجة مقلق على الرسوم البيانية اليومية. يهدف المتداولون إلى إغلاق أدنى 69.225 دولار (أدنى سعر الأسبوع الماضي)، بينما يركز المتفائلون على 82.67 دولار (القمة التاريخية). المقاومة على المدى القصير عند 75.00 دولار، والدعم عند 74.00 دولار.

لمحة عن السوق

ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي قليلًا، وتداول النفط الخام بالقرب من 57.00 دولار للبرميل، وظل عائد سندات العشر سنوات عند 4.16%. تؤكد ديناميكيات الأصول المتقاطعة على الترابط بين غموض السياسات وإعادة تقييم السلع.

يعكس ما يحدث في المعادن الثمينة ليس مجرد إرهاق فني، بل إعادة ضبط أساسية مع استيعاب الأسواق لإشارات متضاربة: ضعف التوظيف الذي يوحي بطلب على الملاذ الآمن، لكن مقترحات السياسات تهدد التضخم وضغوط التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية، والتي قد تقوض العوائد الحقيقية وتضعف جاذبية الذهب التقليدية. ستثبت وضوح الرؤية بشأن حكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية وجداول زمنية لتنفيذ الإنفاق الدفاعي أنها ضرورية لتحديد الاتجاه التالي للمعادن الثمينة.