أصبح الصوت الأكثر اهتمامًا عالميًا يبدأ في المواجهة المباشرة. تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول مؤخرًا كانت صريحة جدًا لدرجة عدم ترك أي مجال للمناورة — "هل تريد التدخل في السياسة النقدية؟ عذرًا، يرجى الابتعاد."

من الظاهر أن الأمر يتعلق بصراع على معدلات الفائدة، لكن في الجوهر هو صراع على السلطة. عندما تتصارع جميع الأطراف في السوق حول توقعات خفض الفائدة، يظهر باول نواياه الحقيقية فجأة: حتى مع تهديدات استدعاء من وزارة العدل واتهامات جنائية، هو مصمم على الحفاظ على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بقوة.

كيف يُحسم هذا الأمر في النهاية، يرتبط مباشرة باتجاه أصولك الحقيقية.

**مواجهة صلبة وواقعية**

باول مرّ مؤخرًا بظروف صعبة حقًا. من جهة، البيانات التضخمية لا تزال عنيدة، ومن جهة أخرى، البيت الأبيض يضغط بشكل واضح لخفض الفائدة. استدعاءات وزارة العدل زادت الطين بلة — التحقيقات الجنائية تستهدف شخصه مباشرة.

لكن رد فعله كان حاسمًا. ما تقوم به وزارة العدل؟ باول قال بصراحة إنه مجرد "ذرائع". المنطق الأساسي واضح جدًا: تحديد سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لا يتبع تفضيلات الرئيس. بمعنى آخر، وضعوا خطًا واضحًا أمام واشنطن — السياسة النقدية ليست ورقة مساومة سياسية.

كم عمق الانقسام؟ إدارة ترامب كانت دائمًا تنادي علنًا بخفض كبير للفائدة، وحتى هددت بتغيير الأشخاص. والأكثر إثارة هو ظهور انقسام نادر داخل الاحتياطي الفيدرالي: صوتا معارضان في قرار معدل الفائدة الأخير. أحدهما يطالب بخفض 50 نقطة أساس، والآخر يصر على عدم التغيير.

**ثلاث إشارات تحدد اتجاه السوق**

تصريح باول القوي هذه المرة ليس مجرد استعراض للقوة، بل أرسل عدة إشارات لا يمكن تفسيرها بشكل خاطئ. أولها الموقف — الاحتياطي الفيدرالي لن يتأثر بالضغوط الخارجية، والاستقلالية هي الخط الأحمر. ثانيها العمل — رغم الضغوط المتعددة، ستستمر عملية صنع السياسات في الاعتماد على البيانات. والإشارة الأهم: توقعات السوق بشأن خفض الفائدة على المدى القصير قد تتغير وتُعيد تقييمها.

ماذا يعني هذا لسوق العملات المشفرة؟ هذا يعني أن توقعات السيولة قد تتغير، وأن منطق تقييم الأصول ذات المخاطر قد يحتاج إلى إعادة نظر. "صلابة" باول تضع الأساس لتقلبات السوق في المرحلة القادمة.