هناك خبر كبير أحدث ضجة في عالم التمويل. مدير صندوق التحوط الشهير بيل أكرمان صرح مؤخرًا بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يغير موقفه — فالهدف من التضخم عند 2% الذي استمر أكثر من عقد قد يُرفع إلى 2.5% أو حتى 3%. كما قال بلا تردد إن الأشخاص الذين لا زالوا يعتقدون أن التضخم سيعود إلى 2% هم في حلم. فور صدور هذا التصريح، بدأ المتداولون حول العالم في إعادة تقييم مراكزهم، وبدأت البنوك الكبرى مثل جي بي مورغان و جولدمان ساكس في تعديل توقعاتها بشأن خفض الفائدة. فعلاً، الاتجاه السياسي يتغير.

لماذا لا يمكن الحفاظ على هدف 2%؟ يبدو الأمر بسيطًا، لكن المنطق وراءه في الواقع معقد جدًا.

أولاً، سوق العمل. التوظيف في العامين الأخيرين أصبح صعبًا جدًا، خاصة في قطاع الخدمات، حيث يتطلب الأمر وقتًا طويلاً للعثور على الشخص المناسب لوظيفة شاغرة. الأجور ترتفع، وهذا الضغط أصبح محركًا أساسيًا للتضخم، ومن الصعب تحسينه على المدى القصير. ثانيًا، تكاليف السكن والنقل — هذان القطاعان يساهمان معًا بما يقرب من 1 نقطة مئوية في ضغط التضخم. أسعار العقارات لن تنخفض بمجرد أن يقول البنك المركزي كلمة، وتكاليف النقل لها وتيرتها الخاصة، وتأثيرات التأخير في البيانات تجعل هذا التأثير أكثر استدامة. بالإضافة إلى ذلك، عودة العولمة، وإعادة هيكلة سلاسل التوريد، والمتغيرات الجيوسياسية، جعلت بيئة التضخم أكثر تعقيدًا بكثير مقارنة قبل عشر سنوات.

ماذا يعني هذا التغير للسوق؟ ببساطة، إذا قام الاحتياطي الفيدرالي فعلاً بالمساومة وقبل بمستوى أعلى من التضخم، فسيكون من الضروري إعادة تقييم القرارات الاستثمارية التي استندت إلى هدف 2%. العائد الحقيقي للأصول بالدولار، منطق تقييم الأسهم، تسعير السلع الأساسية — كل هذه السلاسل من الدومينو قد تتأثر. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن هذا التغير في البيئة الكلية يستحق أيضًا الانتباه.