تجاوز سعر البيتكوين 95000 دولار بقوة، محطماً حالة الجمود التي استمرت لأكثر من شهرين، واحتفل الكثيرون بقرب انطلاقه. لكن عند النظر عن كثب إلى بيانات المشتقات، يبدو أن الوضع ليس بهذه البساطة.

على الرغم من أن إيثيريوم ارتفعت أيضًا، إلا أنها بقيت عالقة بالقرب من 3400 دولار، وتراجع معدل الارتفاع بشكل واضح مقارنة بالبيتكوين. هذا الأداء غير المتزامن يحمل في طياته دلالات عميقة في حد ذاته.

على مستوى السوق الفوري، هناك حيوية واضحة، حيث قفز حجم التداولات الكبيرة للبيتكوين اليوم إلى 1.8 مليار دولار، وهو أكثر من 40% من إجمالي التداولات. المؤسسات والمستثمرون الكبار يراهنون بوضوح على هذا الارتفاع. أما إيثيريوم فكانت أقل حماسة، حيث بلغت قيمة التداولات الكبيرة 1.36 مليار دولار، بنسبة تقارب 20%. الأموال تتجمع بشكل واضح حول البيتكوين.

لكن هناك إشارة تستحق الانتباه — وهي أن التقلب الضمني (IV) لم يرتفع بشكل كبير مع ارتفاع السعر، ولم يشهد حجم التداول في العقود الآجلة زيادة ملحوظة. ماذا يعني ذلك؟ هذا الارتفاع في السعر يبدو أكثر كرد فعل غريزي من السوق على الزيادة المفاجئة في الأسعار، وليس نتيجة لبناء مراكز استثمارية منهجية تعتمد على النظرة طويلة الأمد والتخطيط التدريجي.

بعبارة أخرى، أداء سوق المشتقات لم يظهر بعد إشارات "صعودية هيكلية". توقعات المستثمرين على المدى الطويل ربما لم تتغير بعد بشكل كامل إلى نمط سوق صاعدة شامل.

السوق الفوري يحقق مكاسب، بينما المشتقات تظهر نوعًا من الحذر أو الحذر المفرط. هذا الاختلاف في الأداء يشير إلى أن ثقة السوق لا تزال في مرحلة التعافي الأولية. ولتأكيد وصول السوق إلى اتجاه صاعد حاسم، نحتاج إلى مراقبة كيف تتغير هياكل مراكز المشتقات، وهل يمكن أن يرتفع التقلب، وهل يمكن للعملات الرئيسية مثل إيثيريوم أن تتبع وتختراق مستويات جديدة — فهذه هي العوامل الحاسمة التي ستشعل تفاعل السوق الحقيقي.