ربما شعر أصدقاؤك الذين يراقبون السوق مؤخرًا بهذا الشعور الغريب غير الطبيعي — عدم توازن قوى الشراء والبيع في السوق مخيف نوعًا ما.

لننظر إلى البيانات: إذا انخفض سعر البيتكوين دون 9.3万美元، فإن قوة تصفية المراكز الطويلة يمكن أن تصل إلى 10.62 مليار؛ ولكن إذا اخترق 9.7万美元، فإن تصفية المراكز القصيرة تكون فقط 2.48 مليار. هذا النسبة تقريبًا 4:1، وباختصار، فإن مراكز الشراء تتراكم بشكل مفرط. بمجرد أن يتحرك السعر لأسفل، فإن قوة البيع الإجباري والتصفية تتجاوز بكثير قدرة السوق على استيعاب عمليات التعويض من المراكز القصيرة.

ماذا يعني "قوة التصفية" هنا؟ ببساطة، هو لا يعكس مبلغ التصفية المطلق، بل يعكس كثافة المراكز ذات الرافعة المالية عند مستوى سعر معين. كلما ارتفعت القيمة، دل ذلك على أن هناك المزيد من التداولات المقترضة مجمعة عند هذا السعر، وعند الوصول إليه، يصبح من السهل أن يتسبب في سلسلة من عمليات التصفية الجماعية — تلك التقلبات الحادة على شكل شلالات.

من 9.3万 إلى 9.7万美元 الآن يشبه خط الفصل. إذا اخترق السعر 9.7万، فإن وقف خسارة المراكز القصيرة سيدفع السوق لارتفاع سريع؛ وإذا انخفض دون 9.3万، فقد يفتح المجال لمزيد من الانخفاض. المستوى التالي للدعم الذي يستحق الملاحظة هو 8.9万美元، حيث تصل كثافة تصفية المراكز الطويلة إلى 11.27 مليار — وهو أيضًا نقطة خطرة.

لماذا هذا السعر مهم جدًا؟ منذ بداية عام 2025، وصل حجم مراكز المشتقات المشفرة إلى أعلى مستوى تاريخي عند 2359 مليار دولار. البيتكوين يتذبذب بشكل متكرر حول 9万美元، وفي 8 يناير عندما انخفض السعر دون 9万، تجاوز مبلغ التصفية اليومي 4.77 مليار دولار.

الجانب الكلي يضغط أيضًا — سياسات الاحتياطي الفيدرالي لا تزال تتأرجح، وبيانات التوظيف الأمريكية ستصدر قريبًا، ومشاعر التحوط بدأت في الارتفاع. في الوقت نفسه، انخفض حجم التداول مقارنة ببداية العام إلى النصف، والسيولة أصبحت نادرة بشكل واضح. في هذا البيئة، إذا تم تفعيل عمليات التصفية الجماعية، فإن التقلبات ستكون أشد من السابق.