الحكومة الأمريكية تفتح الطريق لبيتكوين والعملات الرقمية لتحقيق قمة جديدة مع مشروع قانون كلاريتي

في 13/1، أعلنت لجنة البنوك بمجلس الشيوخ الأمريكي النص الكامل لمشروع قانون وضوح سوق الأصول الرقمية (Digital Asset Market Clarity Act – المختصر بـ CLARITY) قبل جلسة المناقشة والتعديلات المقررة هذا الأسبوع. وبطول 278 صفحة، يُعتبر هذا القانون خطوة حاسمة، قد تفتح دورة نمو جديدة لبيتكوين وسوق العملات الرقمية بأكملها. على عكس النهج السابق المتمثل في “اختيار المفضل” لكل رمز، يبني CLARITY نظام “مسار” قانوني، يصنف الأصول الرقمية بناءً على دورة حياتها ووظائفها الفعلية. يهدف هذا النهج إلى إنشاء إطار قانوني شامل وواضح ومتسق للصناعة. أكد رئيس لجنة البنوك بمجلس الشيوخ، السيناتور تيم سكوت، أن القانون سيوفر حماية وضمانات للمستثمرين، ويضع حدًا لحالة الجمود المستمرة في واشنطن فيما يخص إدارة العملات الرقمية. وفقًا له، يضع CLARITY مصلحة الشعب في المقام الأول، ويكبح الجريمة ويحافظ على مستقبل مالي يبقى في أمريكا. جسر بين SEC و CFTC التركيز الرئيسي في مشروع القانون هو إنشاء جسر قانوني بين أكبر هيئتين تنظيميتين في السوق المالي الأمريكي: لجنة الأوراق المالية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). يعترف مشروع القانون بأن رمزًا يمكن أن يبدأ كأنه ورقة مالية إذا تم بيعه مع وعد بالأرباح من فريق التطوير، لكنه مع مرور الوقت قد يتطور ليصبح أصلًا شبكيًا يحمل طابع “سلعة” عندما يكون مستوى اللامركزية كافياً. لتشغيل هذا النظام، يقدم CLARITY مفهوم “الأصل المساعد” (ancillary asset) – أي الرموز التي لا تزال تعتمد على جهود الإدارة أو التشغيل من قبل المصدر. بالنسبة لهذا النوع، ستتحمل SEC المسؤولية الرئيسية عن الشفافية، ومكافحة الاحتيال، ورصد جمع الأموال، وفقًا لنموذج يشبه الشركات العامة. عندما يصبح الرمز مؤهلًا ليصبح “سلعة رقمية”، يتم نقل دور إدارة سوق التداول والوساطة إلى CFTC. بمعنى آخر، تدير SEC المرحلة “المروج وجمع التمويل”، بينما تدير CFTC مرحلة التداول وإدارة السوق. تذكرة سريعة لـ ETF وبيتكوين من الجدير بالذكر أن هناك بندًا يعطي أولوية للأصول المدرجة كمنتجات ETF المتداولة في السوق الأمريكية قبل 1/1/2026. لن تُصنف هذه الرموز ضمن “الأصول المساعدة”، وبالتالي تُعتبر بشكل ضمني سلعًا رقمية. وهذا يعني أن بيتكوين وإيثيريوم – وهما أصلان لديهما ETF – على الأرجح سيستفيدان من “المسار السريع” من الناحية القانونية. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم الموافقة على مزيد من صناديق ETF، فإن أسماء مثل XRP، سولانا، لايتكوين، دوجكوين، تشين لينك، أو هيديرا قد تُصنف ضمن نفس المجموعة مع BTC وETH. قال مات هوغان، مدير الاستثمار في Bitwise، إن CLARITY هو “فأر أرانب Punxsutawney Phil الخاص بموسم الشتاء في العملات الرقمية”، في إشارة إلى أنه إذا تم إقرار القانون، قد يدخل السوق قريبًا في “ربيع” جديد ويصل إلى قمم جديدة. إزالة عقدة استقرار إيثيريوم كما يعالج مشروع القانون مخاوف طويلة الأمد حول إمكانية اعتبار مكافآت الستاكينج كدخل من الأوراق المالية. يعرف CLARITY مكافأة الستاكينج بأنها “توزيع مجاني” ويضع فرضية قانونية بأنها لا تُعتبر تلقائيًا عرضًا للأوراق المالية. يغطي مشروع القانون العديد من أشكال الستاكينج، من الستاكينج الذاتي، والستاكينج غير المودع عبر طرف ثالث، إلى نماذج الستاكينج السائلة. يفتح ذلك ممرًا قانونيًا آمنًا لنظام إيثيريوم البيئي، الذي تعرض لضغوط كبيرة من دعاوى SEC في الماضي. العملات المستقرة ومعركة العائد بالنسبة للعملات المستقرة، يحدد CLARITY حدودًا واضحة جدًا. يجب أن تكون العملات المستقرة للدفع مثل USDC مضمونة بالكامل، ومتساوية القيمة، ولا تُدفع فوائد فقط لأن المستخدم يحتفظ بالرمز. ومع ذلك، يظل القانون يسمح باستخدام العملات المستقرة في أنظمة أخرى لتحقيق عائد، مثل الإقراض عبر DeFi، وسوق المال على السلسلة، أو الحسابات ذات العائد المراقب. وهكذا، تظل العملات المستقرة أداة دفع “مملة”، بينما تكون المنتجات ذات العائد كيانات مالية تخضع لإدارة خاصة. مسار آمن لـ DeFi غير المودع يشير CLARITY مباشرة إلى DeFi. بدلاً من الجدال حول “المحفظة أو الموقع الإلكتروني”، يطبق القانون اختبارًا يعتمد على السيطرة. إذا لم يحتفظ واجهة الويب بأموال المستخدمين، ولم تمتلك المفتاح الخاص، ولم يكن لديها القدرة على حظر أو إعادة ترتيب المعاملات، فهي تعتبر برمجية بحتة، وليست وسيطًا أو بورصة. يخلق ذلك إطارًا قانونيًا للمنصات غير المودعة مثل Uniswap، و1inch، وواجهات التبادل في MetaMask. على العكس، أي جهة لديها القدرة على السيطرة على أصول المستخدمين، وتوجيه الأوامر، أو تجميع الأوامر، تُصنف ضمن الوسطاء الماليين ويجب أن تلتزم باللوائح الصارمة. توقعات وجدالات على الرغم من أن العديد من المستثمرين والسوق يتوقعون أن يُحظى CLARITY بتأييد كبير – مع احتمالية حوالي 80% أن يُوقع عليه ويصبح قانونًا هذا العام – إلا أن مشروع القانون يثير جدلاً. يخشى بعض الخبراء من أن شروط مراقبة التداول والتسجيل العام قد تؤثر على الخصوصية وروح اللامركزية. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال اللوائح المتعلقة بالعائد على العملات المستقرة وDeFi نقطة ساخنة، مما يترك البنوك والمجتمع الرقمي غير راضين تمامًا. ومع ذلك، لا يمكن إنكار أن CLARITY هو الجهد الأكثر جدية وشمولية من قبل الحكومة الأمريكية حتى الآن لإخراج العملات الرقمية من “المنطقة الرمادية” القانونية. إذا تم تمريره، لن يفتح القانون فقط طريقًا واضحًا لبيتكوين وإيثيريوم، بل قد يكون أيضًا محفزًا يدفع السوق بأكمله نحو دورة نمو جديدة، مع ارتفاعات تاريخية في الأفق.