بالكين يقيّم بيانات مؤشر أسعار المستهلكين "مشجعة"، لكن مخاطر التضخم في الإسكان لا تزال قائمة

يؤدي أحدث تصريح لمسؤول الاحتياطي الفيدرالي باركين إلى إثارة اهتمام السوق. وفقًا للتقارير، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند خلال حديثه أداء بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأخيرة، معتبرًا أن وضع التضخم قد تحسن. لكنه أشار في الوقت ذاته إلى أن تضخم الإسكان لا يزال يتأثر بغياب بيانات أكتوبر، مما يوحي بأن ضغط التضخم في هذا المجال لم يتلاشَ تمامًا بعد. يعكس هذا التصريح الوضع المعقد الذي يواجهه الاحتياطي الفيدرالي حاليًا: على الرغم من علامات التحسن في التضخم، إلا أنه لا يزال من الضروري اليقظة.

وجهتا نظر حول وضع التضخم

تقييم باركين بـ"مشجع" يشير إلى إشارات إيجابية من بيانات CPI، وهو يتماشى مع وتيرة خفض الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس التي اتبعها الاحتياطي الفيدرالي العام الماضي. لكن هذا التفاؤل يحتاج إلى فهمه في سياق أوسع.

وفقًا لأحدث الأخبار، لا تزال قيمة مؤشر أسعار المستهلكين (PCE) في الولايات المتحدة عند 2.8%، مع بُعد 0.8 نقطة مئوية عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. هذا يدل على أن اتجاه التضخم يتحسن، لكن المستوى المطلق لا يزال مرتفعًا. الجمع بين مؤشر CPI وPCE يرسم صورة غير متفائلة تمامًا للتضخم.

تضخم الإسكان: خطر مخفي يُغفل عنه

ذكر باركين بشكل خاص أن تضخم الإسكان يتأثر بغياب بيانات أكتوبر، وهو تصريح يستحق الانتباه. تكاليف الإسكان من بين التصنيفات ذات الوزن الأكبر في سلة مؤشر أسعار المستهلكين، واتجاهها يؤثر مباشرة على مستوى التضخم العام. غياب بيانات أكتوبر يعني أن تقييم الاحتياطي الفيدرالي لوضع تضخم الإسكان الأخير غير مكتمل زمنيًا، مما قد يؤدي إلى نقص في المعلومات عند اتخاذ القرارات السياسية.

وهذا يشير أيضًا إلى أن تضخم الإسكان قد يظل عائقًا أمام تراجع التضخم. بالمقارنة مع الانخفاض السريع في تضخم السلع، فإن ثبات تكاليف الإسكان أكثر قوة، وقد يشكل عائقًا أمام خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

ما الذي ينتظره السوق؟

تم نشر حديث باركين في 13 يناير، وفي نفس اليوم ستعلن الولايات المتحدة عن بيانات CPI لشهر ديسمبر. هذه البيانات قد يكون لها تأثير يفوق بكثير على السوق مقارنة بالكلام نفسه.

إذا كانت بيانات ديسمبر أقل من المتوقع، فسيعزز ذلك توقعات السوق باستمرار تراجع التضخم، مما قد يدفع الأسهم والأصول عالية المخاطر للارتفاع. وعلى العكس، إذا كانت البيانات أعلى من المتوقع أو أظهرت أن تضخم الإسكان لا يزال عنيدًا، فقد يضغط ذلك على معنويات السوق ويعزز توقعات استمرار الاحتياطي الفيدرالي في موقفه الحذر.

إشارات السياسة من الاحتياطي الفيدرالي

من خلال تصريحات العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك باركين، يبدو أن البنك المركزي يرسل إشارة للسوق: أن أسعار الفائدة الحالية دخلت المنطقة المحايدة، وأن السياسة لم تعد تسعى إلى “خفض حاد للفائدة”، بل تتجه نحو ضبط دقيق. هذا يعني أن مساحة خفض الفائدة في عام 2026 قد تكون محدودة، ويجب إعادة تقييم توقعات السوق بشأن خفض الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس.

تصريح باركين يؤكد على تحسن التضخم، لكنه يسلط الضوء على مشكلة تضخم الإسكان، وهو في الواقع يقول: أن الاحتياطي الفيدرالي يرى أملًا، لكنه لن يستهين بالموقف.

الخلاصة

يعكس حديث باركين حقيقة موقف الاحتياطي الفيدرالي: أن التضخم قد تحسن لكنه لم يكتمل بعد، وأن تضخم الإسكان لا يزال بحاجة إلى مراقبة، وأن موقف السياسة سيظل حذرًا. الدرس المستفاد للسوق هو عدم الاعتماد على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بسرعة، وأن بيانات CPI المنشورة قريبًا ستكون حاسمة في تأكيد مسار التضخم. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن توجهات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي تظل العامل الرئيسي الذي يؤثر على الأصول ذات المخاطر.