今晚CPI数据如约而至，虽然食品价格吓出一身冷汗，但核心通胀表现温和，没有动摇降息的大逻辑。

من الواضح من الأرقام. معدل التضخم العام (CPI) على أساس سنوي 2.7%، ويتوافق مع توقعات السوق، ولم يتجاوز الرقم السابق. معدل النمو الشهري 0.3%، ويعود بشكل رئيسي إلى ارتفاع أسعار السكن، مع مساهمة من أسعار الغذاء والطاقة. معدل التضخم الأساسي (الذي يستبعد الغذاء والطاقة) على أساس سنوي ثابت عند 2.6%، وارتفاع شهري فقط 0.2%، وهو أقل من معدل التضخم العام الشهري. بعبارة أخرى، بعد استبعاد العناصر التي تتقلب بسهولة، فإن ضغط التضخم الحقيقي ليس كبيرًا.

هذه البيانات تتميز بخصيصة واضحة — خدمات السوق حارة جدًا، بينما السلع باردة جدًا، بالإضافة إلى الارتفاع المفاجئ في أسعار الغذاء.

ارتفعت أسعار السكن بنسبة 0.4% شهريًا، وأصبحت بشكل مستمر المحرك الرئيسي للتضخم. كان السوق يعتقد أن الإيجارات ستتراجع قليلاً، لكن البيانات أظهرت العكس، فثباتها قوي جدًا. إذا لم تنخفض الإيجارات، سيكون من الصعب جدًا أن يتراجع التضخم الأساسي بشكل كبير، وهذه مشكلة واقعية.

قفزت أسعار الغذاء بنسبة 0.7% شهريًا، وهو معدل مرتفع جدًا. من استهلاك الغذاء المنزلي إلى المطاعم، كلها ارتفعت بشكل شامل. هذا رفع معدل التضخم العام مباشرة، وشرح سبب شعور المستهلكين العاديين أن كل شيء أصبح غاليًا في الفترة الأخيرة.

انخفضت أسعار الطاقة مؤقتًا ثم عادت للارتفاع بنسبة 0.3% شهريًا، مما عكس بعض الضغوط السابقة على التضخم، لكن الزيادة لا تزال ضمن نطاق مقبول.

ارتفعت أيضًا خدمات مثل الرعاية الصحية، والملابس، وتذاكر الطيران، والتعليم. بينما انخفضت تكاليف الاتصالات والسلع المنزلية، وهو نوع من التوازن.

الأهم من ذلك، على الرغم من أن الارتفاع المفاجئ في الغذاء رفع معدل التضخم العام بمقدار 0.3%، إلا أن التضخم الأساسي الذي تراقبه الاحتياطي الفيدرالي على أساس شهري هو فقط 0.2% — مما يدل على أن الضغوط التضخمية الكامنة لا تزال تحت السيطرة.

بعد صدور البيانات، زاد المتداولون فورًا من رهانات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ورد فعل عقود الفائدة قصيرة الأجل كان سريعًا. طالما أن التضخم الأساسي يبقى عند مستوى 0.2% المعتدل، فإن التقلبات الصغيرة في أسعار الغذاء والطاقة على المدى القصير لا تشكل تهديدًا. لا يزال لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة للحفاظ على سياسة التيسير ودعم سوق العمل حتى عام 2026.