في 13 يناير، تصاعدت التوترات بشكل حاد بين الدائرة السياسية الأمريكية والبنك المركزي. زادت الضغوط التي مارستها إدارة ترامب على الاحتياطي الفيدرالي، وفي الوقت نفسه، أطلقت أكبر البنوك المركزية في العالم أصواتها بشكل جماعي لدعم باول — ويبدو أن هذا المشهد يشبه ساحة معركة للسياسات النقدية، حيث تدور مواجهة مباشرة بين "المطالب السياسية" و"استقلالية البنك المركزي". كما زادت حالة عدم اليقين في الأسواق المالية، وأصبح غموض التوقعات السياسية أكثر كثافة.

في الواقع، ما تريده إدارة ترامب واضح على وجهها: الضغط السياسي من أجل تخفيف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، وتحفيز النمو الاقتصادي من خلال توفير سيولة أكثر، بهدف خلق ظروف أكثر ملاءمة لأجندتها السياسية. المنطق واضح والطريق مباشر.

لكن لماذا يقف جميع البنوك المركزية العالمية لدعم باول؟ لأن الجميع يحمي استقلالية السياسة النقدية للبنك المركزي — وهو أساس الاستقرار المالي العالمي. إذا انحرف الاحتياطي الفيدرالي عن هدف التضخم وتبع القوى السياسية، فإن الإطار الكامل للسياسات النقدية العالمية قد يتعرض للاهتزاز. وهذا بالتأكيد ليس الوضع الذي ترغب أي من البنوك المركزية في رؤيته. حتى بنك التسويات الدولية يخطط لقيادة إصدار بيان مشترك، يعلن فيه رسمياً عن موقف "حماية الاستقلال"، مما يشبه إقامة جدار ناري ضد التدخلات السياسية.

السؤال الآن هو، أن السوق لا تزال غير واضحة تماماً حول المسار النهائي الذي سيسلكه الاحتياطي الفيدرالي.

إذا لم يستطع باول تحمل الضغوط في النهاية، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة بشكل أكثر حدة، فمن المحتمل أن يضعف الدولار، وعندها ستتاح للذهب فرصة للارتفاع مدعوماً بتوقعات التيسير النقدي. كما أن أصول مثل البيتكوين، التي تجمع بين خصائص الملاذ الآمن والمخاطر، ستستفيد أيضاً.

لكن، على العكس، إذا أصّر باول على استقلاليته، واستمر في التركيز على بيانات CPI والتضخم لتحديد السياسات، فإن توقعات التيسير ستتلاشى، وربما يحافظ الدولار على قوته، ويعاد تقييم آفاق الأصول التي تتوقع التيسير.

هذه الحالة من عدم اليقين بحد ذاتها أصبحت التحدي الأكبر أمام المستثمرين.