في 13 يناير من هذا العام، أعلنت إدارة الإحصاء الأمريكية عن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر ديسمبر من العام الماضي، وكانت النتائج مثالية تمامًا — مطابقة تمامًا لأكثر التوقعات تفاؤلاً في السوق.

دعونا نحلل البيانات: النمو السنوي لمؤشر CPI الإجمالي هو 2.7%، وهو نفس مستوى الشهر السابق، وهو بالضبط مستوى التوقعات. من حيث التغير الشهري، زاد بنسبة 0.3%، وهو أيضًا يتوافق تمامًا مع التوقعات. والأكثر إثارة للاهتمام هو مؤشر CPI الأساسي (أي بعد استبعاد الأغذية والطاقة)، الذي نما بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وحقق تحسنًا طفيفًا. معدل النمو الشهري لهذا المؤشر هو 0.2%.

المعنى الحقيقي وراء هذه البيانات يستحق التفكير العميق. التضخم في الولايات المتحدة بدأ يتراجع تدريجيًا من الحالة الحارة السابقة، والآن دخل مرحلة مستقرة نسبيًا. على الرغم من وجود بعض التماسك، إلا أنه لم تظهر أي إشارات على ارتفاع جديد. تكاليف السكن كانت دائمًا المسبب الرئيسي لارتفاع CPI، ولكن هذه المرة تباطأ معدل النمو بشكل واضح. على الرغم من أن الطاقة والأغذية شهدت ارتفاعًا طفيفًا، إلا أن الوضع العام لا يزال ضمن نطاق السيطرة.

**ماذا يعني هذا بالنسبة للأصول الرقمية مثل BTC و ETH التي نملكها؟ ولماذا يُقال إنه خبر سار جدًا؟**

أولًا، أصبحت نافذة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا. عدم وجود ارتفاع غير متوقع في التضخم يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه مجال لخفض الفائدة في النصف الأول من عام 2026. السوق الآن رفع توقعاته لعدد مرات خفض الفائدة خلال العام من "2-3 مرات" إلى مستوى أعلى، ومن المرجح أن يظل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في نهاية يناير ثابتًا، لكن في مارس ومايو، ستزداد توقعات خفض الفائدة بشكل ملحوظ. قليل من الناس يفهمون تمامًا ما يعنيه ذلك — وصول عصر الفائدة المنخفضة، حيث يتدفق سيولة رخيصة بكميات كبيرة إلى السوق، والأصول ذات المخاطر (وخاصة الأصول الرقمية) هي الأكثر استفادة من هذا البيئة.

ثانيًا، بدأ الميل للمخاطرة يتعافى بشكل كامل. بعد تأكيد بيانات CPI على "هبوط ناعم"، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك في سوق الأسهم الأمريكية بسرعة، وانخفض مؤشر الدولار بشكل طفيف، وارتفعت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية قريبة. في مثل هذه الظروف، عادةً ما يتفوق سوق العملات المشفرة ذات معامل بيتا العالي على السوق العامة. بمجرد أن يتحول المزاج السوقي نحو المخاطرة، تتدفق الأموال بشكل طبيعي إلى الأماكن التي تتوقع أعلى عائد، والأصول الرقمية تقع في طليعة هذا البيئة.

من منظور أوسع، دورة خفض الفائدة العالمية تتسارع، وخطوة الاحتياطي الفيدرالي ستشكل نموذجًا لبقية الاقتصادات الكبرى. سيقوم البنك المركزي الأوروبي والبنك المركزي البريطاني أيضًا بتعديل سياساتهما تبعًا لذلك. في ظل هذا السياق الكبير، ستبدأ الأموال الباحثة عن عوائد أعلى في تخصيص بعض الأصول غير التقليدية، وسيظل جاذبية السوق الرقمية في ارتفاع مستمر.

وأخيرًا، هذه البيانات كسرت أيضًا مخاوف السوق السابقة من "عودة التضخم". في منتصف العام الماضي، كان الكثيرون يخشون من ارتفاع التضخم مرة أخرى، والآن يبدو أن هذا الخطر قد تم تصفيته بشكل أساسي. هذا أمر حاسم لإعادة بناء منطق تقييم الأصول — ففي بيئة خالية من ضغوط التضخم وتوقعات خفض الفائدة، ستستعيد الأصول التي لا تولد تدفقات نقدية طويلة الأمد ولكنها تتوقع ارتفاع قيمتها التقييمات مرة أخرى.