لماذا تؤدي بيانات التضخم إلى تكهنات بخفض الفائدة؟ الحقيقة وراء استقلالية الاحتياطي الفيدرالي والمراهنة السوقية

ظاهريًا، فإن إصدار بيانات التضخم أدى إلى ارتفاع كبير في عقود مستقبلية للفائدة قصيرة الأجل، وزيادة المراهنات على خفض الفائدة من قبل المتداولين، وهذا المنطق قد يبدو غير بديهي بعض الشيء. لكن التدقيق العميق يكشف أن ما وراء ذلك يعكس الضغوط السياسية التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي، وتعديلات السوق في توقعاته بشأن الآفاق الاقتصادية، بالإضافة إلى الحسابات المعقدة لوول ستريت لعام 2026.

منطق السوق الذي يبدو متناقضًا

عادةً، يُفترض أن تحسن بيانات التضخم يدعم خفض الفائدة، وهذا مفهوم. لكن السبب الحقيقي وراء زيادة المراهنات على خفض الفائدة من قبل المتداولين لا يقتصر على بيانات التضخم نفسها، بل هو مزيج أكثر تعقيدًا:

وفقًا لأحدث الأخبار، يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تحقيقًا جنائيًا من وزارة العدل، يتعلق بشهادة حول تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي (الميزانية 2.5 مليار دولار، وتجاوزت النفقات 700 مليون دولار). أثار هذا الحدث مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، تظهر مؤشرات على تباطؤ سوق العمل، مما يوفر أساسًا اقتصاديًا لسياسة خفض الفائدة.

من وجهة نظر المتداولين، فإن المراهنة ليست فقط على تراجع التضخم، بل على توقعات خفض الفائدة الناتجة عن تراجع التضخم، وتباطؤ سوق العمل، والضغوط السياسية مجتمعة.

توقعات “ثلاثة فوائد” لوول ستريت

وفقًا لأحدث الأخبار، يعتقد استراتيجيون في وول ستريت بشكل عام أن عام 2026 سيشهد تزامنًا نادرًا لعدة عوامل إيجابية في الاقتصاد الأمريكي والأسواق المالية. هذا الإطار التوقعي مهم جدًا لفهم الحالة المزاجية الحالية للسوق:

هذا المزيج من التوقعات يفسر لماذا السوق متحمس جدًا لخفض الفائدة — ليس فقط كتحفيز بسيط، بل كنتيجة لتوافق بين خفض الفائدة، والتحفيز المالي، والتقدم التكنولوجي.

المخاطر السياسية كمتغير جديد

لكن هذا التوقع المتفائل يواجه متغيرًا رئيسيًا: تهديد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، بعد إصدار أنباء التحقيق الجنائي مع جيروم باول، ارتفعت أسعار البيتكوين بسرعة إلى حوالي 92000 دولار، واقتربت إيثريوم من 3200 دولار. يعكس ذلك توقعات السوق بأن الضغوط السياسية قد تؤدي إلى ميل سياسات الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير السريع، مما قد يدفع أسعار الأصول للارتفاع.

قال ساول إيسلايك، كبير الاقتصاديين السابق في بنك أوف أمريكا ميريل لينش بأستراليا، إن هجمات إدارة ترامب المستمرة على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أدت إلى انخفاض معدلات الفائدة قصيرة الأمد، بينما تتجه عوائد السندات طويلة الأمد نحو الارتفاع. هذا التشوه في منحنى العائد يعكس قلق السوق من عدم اليقين بشأن السياسات المستقبلية.

أصوات متباينة في السوق

على الرغم من أن الرأي السائد في وول ستريت يتوقع “ثلاثة فوائد” إيجابية، إلا أن هناك أصواتًا مختلفة:

قال بيل أكرمان، المدير التنفيذي لشركة هيدج فاند “بنش ماركت كابيتال”، إن الاحتياطي الفيدرالي قد يتخلى عن هدف التضخم عند 2%، ويحدد هدف التضخم بين 2.5% و3%. هذا يعني أنه حتى لو تراجع التضخم إلى 2.7%، قد لا يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات خفض فائدة بشكل نشط كما يتوقع السوق.

كما أن المحللين يختلفون حول الجانب الفني للعملات الرقمية. يعتقد بعضهم أن إيثريوم حافظ على مستوى مقاومة رئيسي، لكن آخرين يشيرون إلى أن هيكل البيتكوين لا يزال ضعيفًا، ولا توجد علامات “موثوقة” على قرب القاع. هذا يعكس اختلاف التقييمات بين المشاركين في السوق بشأن مسار السياسات.

نقاط المراقبة الرئيسية

من وجهة نظر تحليلية شخصية، قد يكون المراهنة الحالية على خفض الفائدة مبالغًا فيها لثلاثة أسباب:

الأول، أن تهديد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى إشارات سياسة غير واضحة، مما يصعب على السوق التنبؤ بدقة. الثاني، أن التباين بين ارتفاع عوائد السندات طويلة الأمد وانخفاض معدلات الفائدة قصيرة الأمد يعكس مخاوف السوق من التضخم على المدى الطويل. الثالث، أن العوامل السياسية أدت إلى جعل التحليل الاقتصادي التقليدي أقل موثوقية.

الخلاصة

الرهان على خفض الفائدة الناتج عن بيانات التضخم يبدو بسيطًا، لكنه في الواقع معقد. وراء ذلك، توجد تقييمات عقلانية للأساسيات الاقتصادية (تراجع التضخم، تباطؤ سوق العمل)، وتوقعات لتغيرات سياسية (تهديد استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يسرع من خفض الفائدة)، وتفاؤل بشأن “ثلاثة فوائد” في 2026.

لكن السوق يجب أن يدرك أن هذا التفاؤل يواجه مخاطر متعددة: قد يغير الاحتياطي الفيدرالي هدف التضخم، وقد تؤدي الضغوط السياسية إلى تشوه السياسات، وارتفاع عوائد السندات طويلة الأمد يعكس مخاوف من التضخم على المدى الطويل. في الأشهر القادمة، سيكون من المهم مراقبة الإجراءات الفعلية للاحتياطي الفيدرالي، وتطور بيانات التضخم، والتغيرات السياسية لفهم اتجاه السوق بشكل أدق.