مؤشر أسعار المستهلك الأساسية أقل من المتوقع، ونافذة خفض الفائدة للبنك الاحتياطي الفيدرالي مفتوحة، لكن الضغوط السياسية تغير قواعد اللعبة

تُصدر أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة إشارات معقدة للسوق. فمستوى التضخم بشكل عام معتدل، وcore CPI أقل من المتوقع، مما كان من المفترض أن يفتح الباب أمام خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. لكن في ظل البيئة السياسية الحالية، تواجه استقلالية السياسة النقدية تحديات غير مسبوقة، مما يضيف بعدًا جديدًا لعدم اليقين في سوق العملات المشفرة.

الجانبان المختلفان لبيانات CPI

وفقًا لأحدث التقارير، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي على أساس سنوي بنسبة 2.7%، وهو مطابق لتوقعات السوق. لكن الأهم هو core CPI، الذي ارتفع بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وأقل من التوقعات البالغة 2.7%.

يُعد أداء core CPI مهمًا بشكل خاص لأنه يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، ويعكس بشكل أدق الاتجاه الحقيقي للتضخم في الاقتصاد. هذا الرقم أقل من المتوقع، مما يشير إلى تراجع الضغوط التضخمية المحتملة في الولايات المتحدة.

إعادة إشعال توقعات خفض الفائدة

في ظل هذه البيانات، من المتوقع أن تعود توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى الارتفاع مجددًا. فcore CPI المنخفض يمنح الاحتياطي مساحة أكبر للسياسة، دون الحاجة إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة لمواجهة التضخم. وهذا عادةً ما يكون إشارة إيجابية للأصول ذات المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة — لأن بيئة خفض الفائدة غالبًا ما تزيد من تفضيل المستثمرين للأصول ذات المخاطر.

مأزق الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط سياسي

لكن هناك متغير رئيسي: رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يواجه تحقيقًا جنائيًا. وفقًا لأحدث التقارير، هددت وزارة العدل الأمريكية بتقديم دعوى جنائية ضد باول بشأن شهادته أمام مجلس الشيوخ في يونيو الماضي. ورد باول بأن التحقيق معه ناتج عن أن قرارات الفائدة التي يتخذها الاحتياطي تعتمد على تقييمات اقتصادية وليست على إرادة سياسية.

وهذا يعكس مشكلة أعمق: استقلالية الاحتياطي الفيدرالي تتعرض للتحدي. عندما يواجه رئيس البنك المركزي تهديدات جنائية بسبب تمسكه بسياسة مستقلة، فإن ذلك يُعد إشارة إلى أن النظام ذاته يواجه مخاطر. والسؤال الأهم هو: هل ستستمر قرارات الفائدة في الاعتماد على الأدلة، أم ستخضع للضغوط السياسية؟

تصاعد عدم اليقين السياسي

هذا الضغط السياسي يمكن أن يؤثر مباشرة على عملية اتخاذ القرار في الاحتياطي الفيدرالي. حتى مع دعم البيانات لخفض الفائدة، قد يواجه باول وفريقه اعتبارات سياسية إضافية عند اتخاذ القرارات. وهذا يضيف عنصر عدم اليقين للسوق، حيث يحتاج المستثمرون إلى توقع السياسات النقدية والاعتماد عليها.

فرص وتحديات السوق المشفرة

في هذا السياق، يواجه سوق العملات المشفرة مزيجًا من الفرص والتحديات.

من ناحية الفرص

• توقعات خفض الفائدة: إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي فعلاً في خفض الفائدة، فإن زيادة السيولة ستؤدي إلى ارتفاع تقييمات الأصول ذات المخاطر
• تحول في موقف التنظيم: وفقًا لأحدث التقارير، تقوم لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بإعادة هيكلة لجنة الابتكار، وسيكون أول أعضاءها من كبار التنفيذيين في شركات التشفير مثل Gemini وKraken وCrypto.com. وهذا يشير إلى أن الجهات التنظيمية تتفاعل بشكل أكثر نشاطًا مع صناعة التشفير، وقد يبشر ببيئة تنظيمية أكثر ودية.

من ناحية التحديات

• عدم اليقين في السياسات: تتعرض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي للتحدي، مما قد يجعل إطار السياسة غير مستقر
• تعقيد البيئة الكلية: العوامل الجيوسياسية، والسياسات المالية، وغيرها تؤثر على السوق، ولا يمكن لبيانات CPI وحدها أن تحدد اتجاه السوق بشكل كامل

النقاط الرئيسية للمتابعة

على السوق مراقبة عدة مؤشرات رئيسية عن كثب:

• قرار الاحتياطي الفيدرالي في الاجتماع القادم
• تطور التحقيق الجنائي ضد باول
• تقدم عمل لجنة الابتكار في CFTC
• مسار بيانات CPI المستقبلية، خاصة ما إذا كانت الضغوط التضخمية ستستمر في التراجع

الخلاصة

تُرسل بيانات CPI الحالية إشارة إلى تضخم معتدل وفتح نافذة لخفض الفائدة. لكن في ظل البيئة السياسية الحالية، فإن موثوقية هذه الإشارة تظل موضع شك. يحتل الاحتياطي الفيدرالي موقفًا حساسًا: البيانات الاقتصادية تدعم خفض الفائدة، لكن الضغوط السياسية تتطلب الحذر. بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن ذلك يخلق فرصًا محتملة للارتفاع مع خفض الفائدة، لكنه يزيد من مخاطر عدم اليقين في السياسات. والأهم هو فهم أن السوق لا يتداول فقط على البيانات الاقتصادية، بل أيضًا على استقرار النظام نفسه.