البيانات الأمريكية لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ستُعلن الليلة، وتأثيرها على الأسواق العالمية، خاصة سوق الأسهم التكنولوجية، لا يُستهان به. ببساطة، سلسلة التأثير تتكون من خطوات قليلة: إصدار بيانات التضخم → تغير توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي → تقلبات السوق (خصوصًا مؤشر ناسداك الحسّاس لمعدلات الفائدة).

ما الذي ينتظره السوق الآن؟ ببساطة، رقمين فقط — توقعات التضخم الإجمالية على أساس سنوي عند 2.7%، وتوقعات التضخم الأساسية (باستثناء الأغذية والطاقة، التي تتقلب بشكل كبير) أيضًا عند 2.7%. بالمقارنة مع بيانات الشهر الماضي التي أُعلنت في يناير، حين كانت نسبة التضخم الأساسية 2.6%، وكانت تُوصف بأنها "مذهلة جدًا". لذا، إذا تمكنت البيانات من الحفاظ على مستوى أقل أو حتى أقل، فإن مزاج السوق سيكون مختلفًا بالتأكيد.

كيف ستتطور الأمور بعد الإعلان عن البيانات؟ ذلك يعتمد على النطاق الذي تقع فيه.

**النوع الأول: البيانات أقل من التوقعات** (مثلاً، التضخم الأساسي ينخفض إلى أقل من 2.6%)

هذا يُعد خبرًا إيجابيًا واضحًا لمؤشر ناسداك. السبب بسيط — تأكيد إشارات تباطؤ التضخم، مما سيدفع السوق للمراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة بشكل أسرع وأسبق. في بيئة منخفضة الفائدة، تقييمات الأسهم التكنولوجية تكون أكثر جاذبية، والشركات ذات النمو القوي تكون أقل ضغطًا على التقييم، ومن المحتمل أن يتجه ناسداك للأعلى.

**النوع الثاني: البيانات تتوافق مع التوقعات** (مثلاً، التضخم الأساسي ثابت عند حوالي 2.7%)

هذه وضعية محايدة إلى حد ما، مع ميل إيجابي. تؤكد عدم وجود انتعاش في التضخم، وأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي تسير على المسار الصحيح. لكن المشكلة أن السوق قد استوعب معظم الأخبار الجيدة بالفعل، وقد يشهد تقلبات قصيرة الأمد بسبب "نفاد الأخبار الإيجابية". النقاط المهمة ستُركز على ما بعد ذلك، مثل تقارير أرباح البنوك الكبرى مثل جي بي مورغان، فهي تعكس الحالة الحقيقية للاقتصاد.

**النوع الثالث: البيانات أعلى من التوقعات** (مثلاً، التضخم الأساسي يتجاوز 2.8%)

سيكون ذلك ضربة قوية. السوق سيبدأ في القلق من ثبات التضخم، بمعنى آخر، الشك في إمكانية تراجعه مرة أخرى. بمجرد أن تتشكل هذه التوقعات، قد يضطر الاحتياطي الفيدرالي لتغيير نبرته — تأجيل خفض الفائدة، وربما استمرار ارتفاع معدلات الفائدة لفترة أطول. بالنسبة للشركات التكنولوجية ذات النمو، هذا ليس خبرًا جيدًا، خاصة للشركات الناشئة والتقنية التي تحتاج إلى تمويل، حيث قد تتعرض لضغوط أكبر، وربما يواجه مؤشر ناسداك تصحيحًا كبيرًا.

**لا تنسَ متغيرًا آخر**

ليلة الإعلان عن البيانات، هناك اختبار تقني يُعرف بـ"يوم الأربعة الأسود" (Four Witching). يبدو غامضًا، لكنه في الواقع يشير إلى يوم انتهاء صلاحية عقود خيارات بشكل جماعي. تاريخيًا، تم اختيار أكبر حجم من عقود الخيارات في هذا اليوم، مما يؤدي إلى زيادة تقلبات السوق وحجم التداول. حتى لو كانت بيانات CPI إيجابية لمؤشر ناسداك، فإن السوق قد يتعرض لتقلبات حادة عند محاولة اختراق مستويات سعرية مهمة، بسبب أوامر التداول الآلي. لذا، لا تتوقع أن البيانات الإيجابية ستدفع السوق مباشرة للأعلى — فإيقاع السوق سيكون أكثر تعقيدًا.

بشكل عام، الليلة تجمع بين عوامل متعددة. بيانات CPI تعتبر أساسًا، ويوم الأربعة الأسود هو جانب تقني، ودمجهما قد يخلق احتمالات كثيرة.