عندما تتصاعد الاحتجاجات في الشوارع من مطالب الإصلاح إلى دعوات لسقوط النظام، يتغير الحساب السياسي بين ليلة وضحاها.

النخب التي قد تتسامح مع المعارضة من أجل حوكمة أفضل تجد فجأة أرضية مشتركة—حماية الذات. إنهم يحيطون أنفسهم بالحواجز.

لكن هنا تصبح الأمور معقدة: الضغط الخارجي—سواء كان عقوبات، أو تصرفات عسكرية، أو خطاب تدخل أجنبي—يميل إلى تصلب المقاومة الداخلية. ما كان يمكن أن يكون حسابًا داخليًا يتحول بدلاً من ذلك إلى نقطة تجمع وطنية.

بالنسبة للأسواق، هذا مهم. عدم الاستقرار الجيوسياسي في المناطق الرئيسية لا يؤثر فقط على الأصول التقليدية. إنه يعيد تشكيل تدفقات رأس المال، وعلاوات المخاطر، وميول المستثمرين عبر جميع فئات الأصول. عندما تتفاقم التوترات السياسية مع التهديدات الأمنية، ترتفع التقلبات.