الأسواق التنبئية تثير ضجة في صناعة المقامرة التي تبلغ تريليون دولار، وتواجه ملاحقة من النظام القديم

تقوم تينيسي بأمر Kalshi و Polymarket و Crypto.com بوقف خدمات سوق التنبؤ والمراهنات الرياضية، زاعمة وجود عمليات قمار غير مرخصة وكاشفة عن تضارب بين قوانين الولاية وعقود الأحداث.

تتجاوز أسواق التنبؤات قوانين الترخيص في الولاية من خلال تصنيف عقود الأحداث ك derivatives مالية، مما يعزز النمو السريع ولكنه يقوض إيرادات الضرائب على المراهنات الرياضية التقليدية ويجذب انتقادات تنظيمية.

لقد اتخذت عدة ولايات إجراءات قانونية؛ تبرز الدعاوى الفيدرالية التي رفعتها Kalshi تناقضات تنظيمية غير محلولة وقد تضع سوابق تؤثر على مستقبل منصات التنبؤ.

تواجه أسواق التنبؤات ضغطًا تنظيميًا شديدًا مع تصاعد جهود الولايات الأمريكية لمكافحة عقود الأحداث، متهمة إياها بالمراهنات الرياضية غير القانونية وتهديد نمو الصناعة.

السوق المزدهر للتنبؤات يواجه الآن تحديًا حقيقيًا.

في 9 يناير، أصدر مجلس المراهنات الرياضية في تينيسي (SWC) أوامر بوقف الأنشطة لمنصات سوق التنبؤ بما في ذلك Kalshi و Polymarket و Crypto.com، مطالبًا إياها بالتوقف عن تقديم عقود تنبؤات الأحداث الرياضية للمقيمين في الولاية. السبب المذكر هو أن هذه الشركات تنخرط في عمليات قمار غير قانونية دون الحصول على تراخيص الولاية.

في رسائل الإشعار، اتهمت SWC الشركات الثلاث بعرض منتجات مراهنات رياضية بشكل غير قانوني تحت غطاء “عقود الأحداث”. على الرغم من أن هذه المنصات مسجلة لدى لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) كأسواق عقود مخصصة، وفقًا لقانون تينيسي، يجب على أي كيان يقدم خدمات مراهنات رياضية داخل الولاية أن يحمل ترخيصًا صادرًا عن SWC.

طالبت SWC Kalshi و Polymarket و Crypto.com بوقف جميع الأنشطة في الولاية، وإغلاق العقود المفتوحة، واسترداد ودائع المقيمين بحلول 31 يناير. عدم الامتثال قد يؤدي إلى غرامات مدنية تصل إلى 25,000 دولار لكل مخالفة وحتى توجيه تهم جنائية محتملة.

السوق المتنامي للمراهنات الرياضية

لفهم سبب اتخاذ تينيسي موقفًا صارمًا ضد منصات سوق التنبؤ، نحتاج إلى البدء بالحالة الحالية لسوق المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة.

منذ أن ألغت المحكمة العليا الأمريكية القانون الفيدرالي، قانون حماية الرياضة للمحترفين والهواة (PASPA)، الذي كان يمنع المراهنات الرياضية التجارية، في 14 مايو 2018، منحت الولايات صلاحية تحديد ما إذا كانت ستشرع في تنظيم المراهنات الرياضية ضمن اختصاصها. حاليًا، تُنظم المراهنات الرياضية في الولايات المتحدة بواسطة وكالات على مستوى الولاية مسؤولة عن الترخيص والامتثال والتنفيذ، مع تحديد كل ولاية لنظام الضرائب الخاص بها، وحواجز دخول السوق، ومتطلبات المسؤولية في المقامرة.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام المختصة بالمراهنات الرياضية Legal Sports Report، حتى الآن، شرعت 38 ولاية أمريكية (بما في ذلك واشنطن دي سي وبورتو ريكو) في تقديم خدمات المراهنات الرياضية (عبر الإنترنت والتجزئة)، مع السماح لـ30 ولاية بتقديم خدمات المراهنات الرياضية عبر الإنترنت — وتينيسي واحدة منها، وهي أول ولاية تسمح بالمراهنات الرياضية عبر الإنترنت فقط وتحظر أماكن المراهنات الفعلية.

تضم الولايات المتحدة بطولاتها الشهيرة مثل NFL و MLB و NBA و NHL، وهي بلا شك قوة رياضية، وتُعرف المراهنات الرياضية بأنها خدمة قمار محددة بوضوح وتخضع لضرائب عالية من قبل الحكومات الولاية.

تشير إحصائيات من منصة وسائل الإعلام الكبرى للمراهنات الرياضية، Sports Book Review (انظر الرسم أدناه)، حتى أغسطس 2025، إلى أن النمو الملحوظ في سوق المراهنات الرياضية منذ فتح التنظيم في 2018، حيث بلغ إجمالي حجم المراهنات وإيرادات الضرائب في السوق الأمريكية للمراهنات الرياضية أرقامًا قياسية — في 2024، وصل حجم السوق الإجمالي إلى 148.74 مليار دولار، وبلغت الضرائب 2.82 مليار دولار؛ وخلال أول ثمانية أشهر من 2025، بلغ الحجم الإجمالي ($121.22 مليار) وإيرادات الضرائب ($2.68 مليار)، وقد اقتربا بالفعل من مستويات عام 2024 كاملة.

التركيز على تينيسي: ماذا تعني المراهنات الرياضية؟

الآن، دعونا نركز على تينيسي، بطلة هذه الحادثة.

في 2019، أقرّت تينيسي قانون الألعاب الرياضية، مما أدى إلى تقنين المراهنات الرياضية رسميًا. على الرغم من أن الحاكم آنذاك بيل لي كان لديه تحفظات بشأن المقامرة، إلا أنه سمح بتمرير القانون دون استخدام حق النقض. بين 2021 و2022، أقرّت الهيئة التشريعية في تينيسي قوانين أنشأت مجلس تنظيم مخصص لمراقبة الترخيص والتنظيم. كان يُطلق على هذا المجلس في البداية اسم مجلس استشاري للمراهنات الرياضية، ثم أعيد تسميته إلى مجلس المراهنات الرياضية في تينيسي (SWC)، وهو نفس الهيئة التي أصدرت أوامر التوقف والإيقاف لـ Kalshi و Polymarket و Crypto.com.

حاليًا، يُعد SWC المنظم الوحيد للمراهنات الرياضية في تينيسي، مسؤولًا عن الترخيص التشغيلي، والإشراف على الامتثال، وصياغة القواعد، والتنفيذ. ينص القانون على أن جميع مقدمي خدمات المراهنات الرياضية يجب أن يحصلوا على ترخيص من SWC لتقديم خدماتهم في الولاية. حتى الآن، تم إصدار 11 ترخيصًا (انظر الرسم أعلاه)؛ يمكن للمقيمين الذين تزيد أعمارهم عن 21 عامًا فقط الوصول إلى الخدمات ذات الصلة ويجب عليهم اجتياز التحقق من الموقع الجغرافي لضمان وضع الرهانات داخل الولاية. فيما يخص الضرائب، تفرض الولاية ضريبة بنسبة 1.85% على الحجم الإجمالي للمراهنات — في البداية، كانت تُستخدم خطة ضريبية تعتمد على الإيرادات، لكن تم تعديلها إلى ضريبة تعتمد على الحجم بعد 2023.

يساهم سوق المراهنات الرياضية بشكل كبير في إيرادات الضرائب في تينيسي. تظهر إحصائيات Sports Book Review (انظر الرسم أدناه)، حتى يوليو 2025، أن حجم السوق في 2024 بلغ 5.268 مليار دولار، وبلغت الضرائب 97.16 مليون دولار. وخلال الأشهر السبعة الأولى من 2025، وصل الحجم إلى 2.4 مليار دولار، مع مساهمة ضريبية قدرها 56.4 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن هذا السوق الضخم والنمو المستمر يتعرض الآن تدريجيًا للتهديد من قبل منصات مثل Polymarket.

كيف تهاجم أسواق التنبؤ العالم القديم؟

في 3 ديسمبر 2025، أعلنت Polymarket أنها حصلت على موافقة CFTC للعودة إلى السوق الأمريكية بعد ما يقرب من أربع سنوات. وحتى قبل ذلك، كانت منصات Kalshi و Crypto.com، من خلال منصة Truth Predict، قد فتحت أبوابها للمستخدمين الأمريكيين بموافقة CFTC.

السياق التنظيمي الحالي هو أن المراهنات الرياضية تُصنف بوضوح كخدمة قمار، وتنظمها الولايات بشكل فردي. ومع ذلك، تُعتبر منصات سوق التنبؤ مثل Polymarket عادة كيانات جديدة تقدم خدمات تداول “عقود الأحداث”. تُعتبر “عقود الأحداث” مشتقات مالية من حيث طبيعة الأصول، وتخضع لرقابة CFTC. هذا يسمح لأسواق التنبؤ بتجاوز اللوائح الصارمة التي تحكم القمار — فهي لا تحتاج إلى تراخيص الولاية، ولا يتعين عليها الالتزام بقواعد حماية المستخدم مثل السيطرة على الإدمان، ولا تدفع ضرائب عالية على القمار للولايات. ومع ذلك، يمكنها تقديم خدمات مماثلة للمراهنة على نتائج الأحداث الرياضية، مما يخلق بشكل موضوعي نوعًا من “المناورة التنظيمية”.

لو بقيت أسواق التنبؤ تجارب صغيرة، لكان الأمر محتملًا. لكن الواقع أن معدل نمو أسواق التنبؤات يفوق حتى النمو المذهل لسوق المراهنات الرياضية — في 2025، بلغ الحجم الإجمالي لتداولات أسواق التنبؤات حوالي $40 مليار، بزيادة تقارب 400% عن $9 مليار في 2024. يُظهر لوحة البيانات التي أعدتها منصة Dune (انظر الرسم أدناه) أن عقود الأحداث المتعلقة بالرياضة أصبحت منذ فترة طويلة الفئة ذات أعلى حصة من حجم التداول في أسواق التنبؤ.

لقد أدركت أسواق رأس المال التهديد المتزايد الذي تشكله Polymarket على خدمات المراهنات الرياضية التقليدية. سجل عملاقا سوق المراهنات، DraftKings و Flutter Entertainment، انخفاضات بنسبة 11.7% و16.1% على التوالي خلال العام الماضي — وخلال نفس الفترة، كان سوق الأسهم الأمريكي في موجة صاعدة، حيث ارتفع داو جونز بنسبة 12.97%، وناسداك بنسبة 20.36%، وS&P 500 بنسبة 16.39% للسنة؛ في حين استمر حجم سوق المراهنات الرياضية في الارتفاع على مدى ثمانية أعوام.

سواء كانت تينيسي، التي تعتمد على المراهنات الرياضية كمصدر إيرادات ضريبية، أو القوى الرأسمالية التي تسيطر فعليًا على سوق المراهنات، من الصعب عليهم الموافقة على أن يأخذ هذا اللاعب الجديد، سوق التنبؤ، قطعة من الكعكة.

الاحتكاك ليس معزولًا: كيف تقاوم أسواق التنبؤ؟

في الواقع، حظر تينيسي على أسواق التنبؤ ليس حادثًا معزولًا. فقد قامت ولايات مثل ماريلاند، أوهايو، إلينوي، نيوجيرسي، نيفادا، مونتانا، ميشيغان، وكونيتيكت بقمع أسواق التنبؤ لأسباب مماثلة. منذ أن عادت Polymarket إلى السوق الأمريكية في ديسمبر من العام الماضي، تحملت Kalshi العبء الأكبر من الضغوط التنظيمية.

ردًا على ذلك، قدمت Kalshi دعاوى قضائية ضد ثلاث ولايات — نيفادا، نيوجيرسي، وميريلاند — زاعمة أنها “تلتزم بالتشريعات الفيدرالية ذات الأولوية العليا، وبالتالي لا تحتاج إلى الامتثال للتشريعات على مستوى الولاية”. لكن النتائج لم تكن مثالية.

تقدمت الدعوى في نيفادا أولًا. قضت المحكمة الابتدائية في البداية لصالح Kalshi، لكن في نوفمبر من العام الماضي، حكمت ضدها. قرر القاضي أندرو غوردون أن عقود الأحداث المتعلقة بالرياضة على Kalshi تشبه بشكل كبير رهانات المراهنات الرياضية، وبالتالي تقع ضمن تنظيمات المقامرة في نيفادا. استأنفت Kalshi أمام محكمة الاستئناف للدائرة التاسعة.

في نيوجيرسي، حكمت المحكمة الابتدائية لصالح Kalshi، لكن منظمي المقامرة في الولاية استأنفوا أمام محكمة الاستئناف للدائرة الثالثة.

وفي ميريلاند، حكمت المحكمة الابتدائية لصالح طلب المنظمين للمقامرة. قرر القاضي آدم ب. أن Kalshi فشلت في إثبات أن “الكونغرس قد قصد بوضوح وبيان أن يمنع الولايات من تنظيم المقامرة”. استأنفت Kalshi هذا القرار أمام محكمة الاستئناف للدائرة الرابعة.

علّقت شركة المحاماة Benesch على ذلك، قائلة إنه مع استمرار النقاش على مستوى البلاد، من المتوقع أن تظهر انقسامات مماثلة في محاكم الاستئناف، مما يمهد الطريق أمام المحكمة العليا لحسم هذه القضية في السنوات القادمة… إذا استمرت محاكم الاستئناف في دعم موقف Kalshi بشكل متكرر، قد تحذو شركات التنبؤ الأخرى حذوها وتتابع أعمالها قبل أن تتخذ المحكمة العليا قرارها. ومع ذلك، إذا اختلفت نتائج محاكم الاستئناف، قد تنتظر الشركات في مواقف مماثلة إشارات قانونية أوضح قبل التحرك. على أي حال، ستخلق دعاوى Kalshi سابقة ذات آثار مباشرة وعميقة على صناعة المراهنات الرياضية والقمار على المستوى الوطني.

باختصار، لا تزال مسألة ما إذا كانت أسواق التنبؤ بحاجة إلى الالتزام بتنظيمات المقامرة في الولاية غير محسومة حتى الآن. يكمن الصراع الأساسي في التشابه بين المنتجات/الخدمات التي تقدمها أسواق التنبؤ والمراهنات الرياضية، مع الاختلافات في متطلبات تنظيمها.

هذه معركة على مدى توافق التنظيم. حتى تصدر محاكم الاستئناف أو حتى المحكمة العليا حكمًا نهائيًا، ستظل المنطقة الرمادية بين أسواق التنبؤ والمراهنات الرياضية قائمة، وسيكون من الصعب تجنب الصراعات التنظيمية. في المدى القصير، من المرجح أن تواصل الولايات الدفاع عن سلطتها التنظيمية وقاعدة الضرائب من خلال التنفيذ والدعاوى القضائية. في الوقت نفسه، ستسعى منصات سوق التنبؤ إلى استخدام الامتثال الفيدرالي وسرديات الابتكار كدرع للنضال من أجل مساحة أكبر للبقاء.