تقوم الرسائل الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي بإعادة تشكيل توقعات السوق مع اقتراب العام القادم. يشير المسؤولون بشكل متزايد إلى أن ضغوط التضخم تتراجع — وهو تحول كبير من دورة التشديد التي شهدناها. لكن ما يلفت انتباه المتداولين هو: مع تراجع مخاوف التضخم، بدأت نقاط الضعف في سوق العمل تظهر بشكل أوضح.

هذا التحول مهم لأنه يشير إلى احتمالية التوجه نحو خفض أسعار الفائدة في المستقبل. عندما يخفف الاحتياطي الفيدرالي من مخاوف التضخم ويتجه نحو دعم سوق العمل، فإن ذلك عادة ما يؤدي إلى تحسن ظروف السيولة. من المحتمل أن تكون بيانات التوظيف هي التي ستقود قرارات السياسة في المستقبل بدلاً من مستويات الأسعار.

ماذا عن النظرة الأبعد؟ تظهر توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 بشكل مفاجئ بأنها متفائلة. سيناريوهات الهبوط الناعم لا تزال على الطاولة، مع إجماع يشير إلى أن التضخم يمكن أن يهدأ دون أن يؤدي إلى تدمير الوظائف بمستوى الركود.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الاقتصاد الكلي، فإن هذا يخلق نافذة مثيرة للاهتمام. نحن ربما نرى وضعية "ذهبيلوك" — تضخم معتدل دون ضغط اقتصادي شديد. وهذا عادة ما يفضل الأصول عالية المخاطر عندما يتحقق. راقب أرقام البطالة؛ لقد أصبحت مقياس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، وأي تدهور قد يجبر البنك المركزي على التحرك بسرعة أكبر مما تشير إليه التوقعات الحالية.