لماذا تعتبر أسهم شركات الأدوية مثل فايزر جذابة بصمت على الرغم من تشكيك السوق

لغز الأرباح الذي لا يتحدث عنه أحد

عندما يكون عائد سهم شركة أدوية كبرى قريبًا من 7%، يشعر المرء أن هناك شيئًا غير طبيعي. فمعظم الأسهم ذات العوائد الثابتة من الشركات الكبرى تتراوح حول 3-4%. ومع ذلك، إليكم فايزر (NYSE: PFE)، اسم معروف في قطاع الأدوية، يحقق هذا النوع من العوائد — ومع ذلك بالكاد يلاحظ السوق ذلك.

ما الذي يجعل هذا الوضع يستحق الدراسة؟ لم تحافظ فايزر على أرباحها فحسب؛ بل زادتها لمدة 16 سنة متتالية. بالنسبة لشركة أدوية كبيرة، هذا الاتساق مهم. التقييم الحالي للسهم يعكس بعض التشاؤم الجدي، لكن هل هو واقعي؟

بعد آثار الجائحة تفسر كل شيء

الحساب بسيط: إيرادات فايزر انهارت بمجرد انتهاء الجائحة. لقاح كورونا ودواء Paxlovid المضاد للفيروسات — اللذان حققا مبيعات هائلة خلال COVID-19 — شهد الطلب عليهما تراجعًا حادًا. بصراحة، انخفضت الإيرادات السنوية بنحو 40% من ذروتها في 2022 التي كانت تزيد قليلاً عن $100 مليار.

رد فعل السوق على هذا التحول كان بضرب السهم هبوطًا. يبدو أن البائعين تبنوا عقلية “أرباح الجائحة انتهت، إذن هذه الشركة انتهت”. ومع ذلك، يتجاهل هذا السرد ما يحدث فعليًا داخل مختبرات فايزر.

خط أنابيب الأدوية الرائج يعيد كتابة القصة

ما يُغفل هو أن آلة البحث والتطوير في فايزر لم تتوقف أبدًا عن العمل. نعم، استهلكت جائحة COVID الموارد وأعادت توجيه التركيز. لكن الشركة استحوذت استراتيجيًا على Seagen في 2023، مما عزز محفظتها في مجال الأورام.

بالنظر إلى 2030، تتوقع فايزر أن يكون لديها على الأقل ثمانية أدوية جديدة من الأدوية الرائجة في ترسانتها — مع تعريف “الرائج” على أنه أي دواء يحقق $1 مليار أو أكثر في المبيعات السنوية. الشركة لا تتوقف عند هذا الحد؛ العديد من هذه العلاجات قد تتجاوز بكثير ذلك الحد الملياري.

الرياضيات المالية تصبح مثيرة للاهتمام: تتوقع فايزر أن تتدفق إيرادات جديدة تتراوح بين 20-25 مليار دولار من إضافات خط الإنتاج هذا حتى 2030. هذا رقم مهم بما يكفي لدعم مسار نمو الأرباح الذي اعتاد عليه المستثمرون من هذا العملاق الدوائي.

أين يكمن الخطر الحقيقي

لا شيء من هذا خالٍ من المخاطر. جداول تطوير الأدوية تتأخر. موافقات إدارة الغذاء والدواء تتأخر. التجارب السريرية قد تفشل. الصناعة بأكملها تواجه تحديات تنظيمية وسقوط براءات الاختراع. هذه مخاوف مشروعة لأي مستثمر في أسهم الأدوية.

لكن النقطة الأساسية هي: أن عائد 7% يعكس بالفعل شكوكًا كبيرة. السوق قد وضع في الحسبان شكوكًا كبيرة حول قدرة فايزر على التنفيذ. وإذا تحقق جزء بسيط من خط أنابيب البحث والتطوير كما هو متوقع، فإن المساهمين سيستفيدون من نمو الأرباح المحتمل وارتفاع رأس المال.

الفرصة المنسية

تمثل فايزر فصلًا كلاسيكيًا بين تصور السوق والأساسيات الحقيقية. أرباح الشركة لا تزال مدعومة بشكل جيد بالتدفقات النقدية، وخط النمو لديها يوفر إمكانات حقيقية للارتفاع، وتقييمها يعكس تشاؤمًا كبيرًا بشأن التنفيذ.

ما إذا كانت أسهم الأدوية مثل فايزر تستحق مكانًا في محفظتك يعتمد على مدى تحملك للمخاطر. لكن تجاهل الفرصة تمامًا — خاصة عند العوائد الحالية — قد يعني تفويت فرصة جذابة للدخل في قطاع لا يحظى بالكثير من الاهتمام الآن.