أسواق الطاقة ترتفع بسبب قوة الطلب وإعادة تموضع مؤشر استراتيجي

عقود النفط الخام الآجلة والمنتجات المكررة تشهد اليوم زخمًا تصاعديًا ملحوظًا، حيث ارتفع نفط WTI لشهر فبراير +1.77% ليتداول أعلى، بينما يواصل البنزين RBOB لشهر فبراير ارتفاعه +2.57%. يعكس هذا الانتعاش تلاقي عوامل صعودية تدفع مجمع الطاقة، على الرغم من استمرار التحديات من تقوية أسواق العملات وتحول الديناميات الجيوسياسية حول إمدادات النفط العالمية.

إشارات الطلب تدفع التفاؤل على المدى القصير

المحفز الرئيسي للجلسة يأتي من مؤشرات اقتصادية أمريكية أفضل من المتوقع تشير إلى استهلاك طاقة مرن. أظهرت بيانات سوق العمل التي صدرت اليوم انخفاضًا في تسريحات العمل في ديسمبر بمقدار -8.3% سنويًا إلى 35,553، وهو أدنى مستوى خلال 17 شهرًا، بينما زادت مطالبات البطالة الأسبوعية بشكل معتدل إلى 208,000، متجاوزة التوقعات البالغة 212,000. كما أظهرت مقاييس الإنتاجية أداءً جيدًا، حيث توسع إنتاجية القطاع غير الزراعي في الربع الثالث بنسبة +4.9%، مقتربًا من التوقعات الجماعية ويمثل أقوى تقدم خلال عامين.

وبنفس القدر من الأهمية، توفر آليات إعادة توازن مؤشرات السلع دعمًا هيكليًا. تتوقع Citigroup أن تستوعب مؤشرات BCOM وS&P GSCI حوالي 2.2 مليار دولار من تدفقات عقود المستقبل خلال الأسبوع القادم، مع قيام هذه المؤشرات الكبرى بإعادة التموضع السنوية. عادةً ما يوفر هذا الضغط الشرائي المنهجي دعمًا مستدامًا لعقود الطاقة خلال فترة إعادة التوازن.

وفيما يخص ملاحظات الطلب، من المتوقع أن ترتفع واردات الصين من النفط الخام في ديسمبر بنسبة +10% شهريًا، لتصل إلى رقم قياسي قدره 12.2 مليون برميل يوميًا، مع قيام بكين بتعزيز مخزوناتها الاستراتيجية، وفقًا لـ Kpler. هذا الطلب القوي من أكبر مستورد للنفط الخام في العالم يوفر دعمًا مهمًا لبنية الأسعار.

ديناميات العرض تقدم إشارات مختلطة

لا تزال معادلة العرض أكثر تعقيدًا. أدت التطورات الأخيرة في فنزويلا إلى تقلبات بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن تخفيف جزئي للعقوبات يوم الأربعاء، مما سمح بنقل وبيع النفط الفنزويلي في الأسواق الدولية. أثار احتمال عودة هذا العرض المعزول سابقًا إلى التدفقات العالمية بعض جني الأرباح، على الرغم من أن إنتاج النفط الفنزويلي لا يزال مقيدًا عند المركز الثاني عشر ضمن أوبك.

تستمر العمليات العسكرية الأوكرانية في استهداف البنية التحتية للمصافي الروسية والنقل البحري، مع تعرض ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية لهجمات بطائرات بدون طيار وصواريخ خلال الأشهر الأربعة الماضية وهجوم على ستة ناقلات في بحر البلطيق منذ أواخر نوفمبر. تواصل هذه الاضطرابات في الإمداد، إلى جانب العقوبات الأمريكية والأوروبية الموسعة، تقليل قدرات تصدير روسيا والحفاظ على بيئة برميل هامشية أكثر إحكامًا على الرغم من توقعات الفائض الأوسع.

أشارت أوبك+ إلى عزمها على الحفاظ على انضباط الإنتاج، مؤكدة التزامها يوم الأحد بـ إيقاف زيادات الإنتاج خلال الربع الأول من 2026، مع تعافي الأعضاء من التوقف السابق بعد خفض 2.2 مليون برميل يوميًا الذي أُعلن في أوائل 2024. إنتاج أوبك الحالي من النفط يبلغ 29.03 مليون برميل يوميًا، بزيادة شهرية معتدلة قدرها +40,000 برميل يوميًا.

ضغوط الفائض على المدى الطويل تلوح في الأفق

ومع ذلك، فإن التحديات الهيكلية تظل غائمة للمشهد الوسيط. قام Morgan Stanley بتخفيض توقعاته للنفط في الربع الأول إلى 57.50 دولار للبرميل من التوجيه السابق عند $60 دولار، وخفض توقعاته للربع الثاني إلى $55 من 60 دولارًا، مشيرًا إلى توقعات بزيادة فائض المعروض العالمي. تتوقع البنك الاستثماري أن تصل ذروة الفائض في منتصف العام.

تعزز التقييمات الرسمية للمخزون هذا السيناريو الفائضي. توقعت وكالة الطاقة الدولية أن يظهر فائض عالمي قياسي قدره 4.0 مليون برميل يوميًا في 2026، ورفعت أوبك الشهر الماضي توقعاتها لسوق النفط العالمية في الربع الثالث من عجز متوقع إلى فائض قدره 500,000 برميل يوميًا—بتغير كبير قدره 900,000 برميل يوميًا من تقدير العجز السابق عند -400,000 برميل يوميًا. كما رفعت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية توقعاتها لإنتاج النفط الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل، مما يضيف ضغطًا على الإمدادات في السوق.

أظهرت بيانات النفط الأسبوعية الأمريكية أن المخزونات كانت في 2 يناير أقل بنسبة -4.1% من المتوسط الموسمي لخمس سنوات، بينما كانت مخزونات البنزين أعلى بنسبة +1.6% من المعايير الموسمية، واحتياطيات الديزل أقل بنسبة -3.1% من معيار الخمس سنوات. في الوقت نفسه، انخفض إنتاج النفط الأمريكي في أسبوع 2 يناير بنسبة -0.1% إلى 13.811 مليون برميل يوميًا، مقتربًا من الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل في نوفمبر.

التيارات الفنية

دفعت ارتفاعات مؤشر الدولار إلى أعلى مستوى خلال أربعة أسابيع مقاومة اليوم، حيث أن قوة الدولار عادةً تؤثر سلبًا على تسعير السلع المقومة بالدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن خفض سعر برميل النفط العربي الخفيف لشهر فبراير للمرة الثالثة على التوالي من قبل السعودية يعكس موقف أوبك الدفاعي من التسعير وسط توقعات بوفرة السوق.

أما عدد منصات الحفر، فقد انتعش مع ارتفاع عدد منصات الحفر النشطة في الولايات المتحدة +3 منصات ليصل إلى 412 منصة في الأسبوع المنتهي في 2 يناير، بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له منذ 4.25 سنوات عند 406 منصات في 19 ديسمبر، على الرغم من أنه لا يزال أقل بشكل كبير من الذروة البالغة 627 منصة المسجلة في ديسمبر 2022. لا تزال مسيرة العرض هذه تتجه نحو الانخفاض على الرغم من محاولات الاستقرار الأخيرة.

أنماط مخطط أسعار النفط تعكس هذا الصراع بين التفاؤل الطلبي التكتيكي وتوقعات الفائض الاستراتيجي، مع توازن الزخم على المدى القصير مقابل التحديات المستقبلية مع تنقل أسواق الطاقة العالمية نحو بيئة فائض متوقعة في 2026.