الفائزون المخفيون في ديسمبر: أي الصناديق المتداولة في البورصة استغلت التيارات السوقية المعاكسة

ديسمبر 2024 قدم مشهداً متناقضاً لأسواق الأسهم الأمريكية. بينما حقق مؤشر داو جونز الصناعي ارتفاعاً متواضعاً بنسبة 0.7% — ممتداً على سلسلة انتصاراته إلى ثمانية أشهر متتالية، أطول فترة منذ 2018 — تعثرت المؤشرات الأوسع نطاقاً. تراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.06% خلال الشهر، وخسر مؤشر ناسداك المركب حوالي 1%. والأكثر دلالة هو الانهيار في الأسبوع الأخير: هبط ناسداك بنسبة 1.3%، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.9%، وانخفض داو بنسبة 0.7%، مما أدى إلى نهاية عامين متتاليين حيث انتهى ديسمبر بتراجع لأربعة أيام يهدد عادةً موجة سانتا الصاعدة.

الركود في سوق الثور الذي يظهر تصدعات

تستحق مرونة سوق الأسهم الملحوظة سياقاً. لقد حقق مؤشر S&P 500 مكاسب سنوية متتالية بنسبة 24% (2023)، و23% (2024)، و16% (2025) — بمجموع يقارب 80% خلال ثلاث سنوات، وهو أقوى أداء ثلاثي السنوات منذ 2019-2021 عندما قفز المؤشر بنسبة 90%. ومع ذلك، تشير التاريخ إلى أن مثل هذه السلاسل نادراً ما تمتد إلى ما بعد السنة الثالثة. منذ عام 2000، لم يسجل مؤشر S&P 500 أرباعاً متتالية من المكاسب السنوية الأربعة، وكانت آخر مرة حدثت فيها ذلك خلال فترة الخمس سنوات من 2003-2007.

تتجمع الآن عدة عوامل معاكسة. تبنت الاحتياطي الفيدرالي خطاباً متشدداً لعام 2026، وتبريد مؤشرات سوق العمل بينما تظل التضخم ثابتاً، ولا تزال التأثيرات الكاملة لسياسات التعريفات الجمركية لترامب غير واضحة. في الوقت نفسه، تظهر البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة قلة رغبة في خفض المعدلات في أوائل 2026. وتُعاني قطاع الذكاء الاصطناعي المُبالغ في تقييمه من مخاوف من التقييم المفرط الذي غذى كامل الموجة الصعودية.

أين هرب رأس المال عندما تراجعت الأسهم

عندما تلاشت زخم السوق العام، تدفقت الأموال نحو فئات أصول محددة قدمت عوامل دعم هيكلية مستقلة عن معنويات الأسهم.

محور القنب

شهدت أسهم القنب انقلاباً دراماتيكياً في منتصف ديسمبر، مع تقارير عن خطط إدارة ترامب لإعادة تصنيف الماريجوانا من الجدول I إلى الجدول III، مما أشعل حماس القطاع. قفز صندوق ETF (MSOS) الخاص بـAdvisorShares لأسهم القنب الأمريكية النقية بنسبة 35.6%، بينما ارتفع صندوق Roundhill Cannabis ETF (WEED) بنسبة 35.5%. عكست أسعار WEED في الوقت الحقيقي خلال الأسابيع الأخيرة من ديسمبر فرصة التحايل التنظيمي هذه، حيث قام المستثمرون بتسعير احتمالية تطبيع فيدرالي قد يفتح قيمة كبيرة أمام كبار مشغلي القنب.

مجموعة المعادن الثمينة

أصبح الفضة نجم الأداء خلال الشهر. ارتفع صندوق (SIVR) الخاص بأسهم الفضة المادية بنسبة 25.9%، تقريباً متطابقاً مع صندوق (SLV) الخاص بصندوق iShares Silver Trust الذي ارتفع بنسبة 25.8%. استمدت الفضة قوتها من مصدرين: الطلب الصناعي الذي تسارع مع دور المعدن في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي وتطبيقات الطاقة النظيفة، بالإضافة إلى ضعف الدولار الأمريكي بشكل حاد. انخفض صندوق (UUP) الخاص بمؤشر الدولار الأمريكي من Invesco بنسبة 4.2% خلال ديسمبر — وهو تحرك كبير قلل من ضغط الدولار الذي عادةً ما يواجه أسعار السلع.

وتبع البلاتين مساراً مماثلاً. ارتفع صندوق (PPLT) الخاص بأسهم البلاتين المادية بنسبة 22.2%، وارتفع صندوق (PLTM) الخاص بصناديق البلاتين من GraniteShares بنسبة 21.9%. عكس ارتفاع البلاتين قيوداً حقيقية على العرض — حيث تتوقع مجلس الاستثمار العالمي للبلاتين عجزاً في 2025 يبلغ 692,000 أونصة، وهو ما يمثل ثلاثة عجزات سنوية متتالية. كما أن الطلب الصناعي من قطاع السيارات يتعافى، مدعوماً بقرار الاتحاد الأوروبي تخفيف حظره على محركات الاحتراق الداخلي بحلول 2035.

اقتصاد الفضاء ينطلق

ربما كانت الموجة الصعودية الأكثر انفجاراً من استثمارات الفضاء. قفزت شركة Rocket Lab (RKLB) بنسبة 73% في ديسمبر وحده، مستفيدة من زخم تطوير صاروخ Neutron من الجيل التالي وتمويل جديد من وكالة الفضاء الكندية. وارتفع صندوق Procure Space ETF (UFO) بنسبة 16.2%، مدعوماً بحماسة السوق الأوسع حول احتمال طرح شركة SpaceX للاكتتاب العام بقيمة 1.5 تريليون دولار والمتوقع في 2026.

قصة الطلب الصناعي على النحاس

ارتفع صندوق (COPX) الخاص بمعدني النحاس بنسبة 14.3% مع وصول أسعار النحاس إلى مستويات قياسية في 2025. بالإضافة إلى الطلب التقليدي على البناء، أدت الانتشار السريع لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي إلى إنشاء ركيزة جديدة لاستهلاك النحاس — حيث لا غنى عنه في خطوط الطاقة عالية السعة، والمحولات، وأنظمة التبريد. وفرت هذه القوة الدافعة الهيكلية دعماً ثابتاً حتى مع زيادة تقلبات الأسهم.

الخلاصة

كشف أداء السوق في ديسمبر عن مبدأ استثماري حاسم: عندما تظهر ضعف الأسهم مدفوعة بالأخبار، تظهر فرص في قطاعات موضوعية ذات محفزات مستقلة. سواء كان التغيير التنظيمي (القنب)، ديناميات العملة والطلب الصناعي (المعادن الثمينة)، التحول التكنولوجي (الفضاء)، أو البناء التحتية المستدامة (النحاس)، فإن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الأداء الأفضل في ديسمبر كانت تحمل قصصاً غير مرتبطة بمعنويات سوق الأسهم التقليدية.