تختفي قيمة MicroStrategy المميزة مع دخول MSTR في انهيار تقني

أسهم MicroStrategy شهدت ارتفاعًا معتدلًا بنسبة 1% في يوم الملاكمة، لتصل إلى $160 بعد تعافي سوق العملات الرقمية المتردد. ومع ذلك، فإن هذا الارتداد يخفي تدهور الأساسيات التي تهدد بخسائر أعمق في المستقبل.

انهيار الأساسيات: عندما يصبح mNAV سالبًا

أكثر التطورات إثارة للقلق هو انزلاق نسبة قيمة المؤسسة إلى mNAV لـ MicroStrategy إلى أقل من 1.0 للمرة الأولى. تكشف بيانات خزائن البيتكوين أن الـ mNAV انكمش إلى 0.988 فقط، وهو اختراق لعتبة حرجة يشير إلى أن تقييم السوق للشركة قد انخفض دون صافي قيمة أصولها. هذا الانعكاس ناتج عن ضغطين متزامنين: تقلص قيمة المؤسسة إلى $59 مليار بينما تظل ممتلكات البيتكوين عند 59.7 مليار دولار، مما يترك تقريبًا بدون علاوة على العمل التجاري نفسه.

مؤشر القيمة السوقية الأساسية إلى صافي قيمة الأصول يُظهر قصة أكثر قتامة عند 0.763، مما يدل على أن السوق يقدر MicroStrategy بحوالي 37% أقل من قيمة أصولها المعلنة. هذا التدمير للعلاوة يعكس انهيار البيتكوين نفسه من ذروته عند 126,200 دولار في يناير إلى المستويات الحالية بالقرب من 90,800 دولار—تراجع بنسبة 28% يضر مباشرة بأكبر أصول الشركة.

الالتزام الخفي: تسريع تخفيف حصة المساهمين

بعيدًا عن تقلبات البيتكوين، قامت MicroStrategy بشكل منهجي بنقل الثروة من المساهمين من خلال برنامج العرض في السوق. تظهر المستندات التنظيمية أن هناك إذنًا متبقيًا بقيمة 11.8 مليار دولار لبرنامج ATM، مما يضمن تقريبًا موجات التخفيف المستقبلية. الحسابات قاسية: ارتفعت الأسهم القائمة إلى 267 مليون من 93.2 مليون فقط في 2022—توسع بنسبة 186% خلال أربع سنوات.

هذه الآلية للتخفيف تستحق التدقيق. كل إصدار جديد للسهم يمول في الوقت نفسه شراء البيتكوين ويخفف من حصة المساهمين الحاليين. مع تراجع البيتكوين وتوسع عدد الأسهم، يتحمل المساهمون الحاليون ضغوطًا مزدوجة.

التحليل الفني يؤكد مرحلة المخاطر

يصور الرسم البياني اليومي صورة هبوطية تتوافق مع تدهور الأساسيات. لقد اخترق MSTR مستوى الدعم الحرج $230 —أدنى مستوى له منذ مارس—ويتداول الآن دون منطقة تصحيح فيبوناتشي 61.8%.

الأكثر أهمية، أن المتوسطات المتحركة ذات الأوزان 50 يومًا و200 يومًا قد تقاطعتا في نمط تقاطع الموت، وهو تكوين فني تاريخيًا يسبق انخفاضات ممتدة. كما أن البيتكوين نفسه شكل أنماط هبوطية مماثلة بما في ذلك تقاطع الموت، مما يشير إلى أن العلاقة قد تمتد لمزيد من الانخفاضات.

المتداولون الفنيون يستعدون لاختبار المستوى النفسي $100 ، مع تصحيح فيبوناتشي 78.6% عند $126 كعتبة حرجة التالية. الإغلاق أدنى $126 من المحتمل أن يسرع من عمليات الاستسلام.

ما هو على المحك

لقد تلاشت علاوة MicroStrategy تمامًا—من وسادة تقييم إلى خصم بنسبة 23.7% خلال شهور. الجمع بين تدهور الـ mNAV المستمر، وتخفيف الأسهم، وتوافق نمط تقاطع الموت يشير إلى أن السوق قد يعيد تقييم الشركة كمحاكي بيتكوين مديون بدلاً من شركة تولد نقدًا. ما لم يستقر البيتكوين بشكل حاسم، قد تواجه MSTR ضغطًا نحو مستويات ثلاثية الأرقام حيث تتقاطع خطوط الدعم الأساسية والفنية.