سؤال ممتاز. يتطلب التنبؤ بمسار الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2026 تجميع سرد مستقبلي من البيانات الحالية والاتجاهات المتوقعة. إليك رؤيتي المجمعة.

‍مسار خفض الفائدة لعام 2026: تخفيف تدريجي يعتمد على البيانات

حالة الأساس لي لعام 2026 هي دورة تخفيف تدريجية وحذرة، من المحتمل أن تتقدم بمعدل 25 نقطة أساس لكل ربع سنة (أو كل اجتماع آخر)، في غياب ركود شديد. يستند السبب إلى تفاعل المتغيرات الاقتصادية الكلية الرئيسية. بحلول عام 2026، أتوقع أن يكون التضخم الأساسي قد استقر في نطاق 2.2%-2.8%، لا زال فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ولكن ضمن حدود محتملة. هذا التماسك "المرحلة الأخيرة"، خاصة في تضخم الخدمات، سيمنع الاحتياطي الفيدرالي من إعلان النصر الكامل، مما يبرر وتيرة بطيئة ومتأنية للتخفيف. الخلفية الاقتصادية من المحتمل أن تكون بنمو أقل من الاتجاه، حوالي 1.5-2.0%، مما يدل على هبوط ناعم ناجح. هذا التبريد دون انكماش يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً لخفض الفائدة لمنع التشديد المفرط ولكنه يزيل الحاجة إلى تخفيضات سريعة. يجب أن يظهر سوق العمل تليينًا معتدلاً، مع ارتفاع معدل البطالة إلى نطاق 4.3-4.7%، مما يوفر غطاءً إضافيًا لمعايرة السياسة بشكل معتدل. يبقى الاستقرار المالي هو العنصر المراوغ؛ قد يجبر حدث ائتماني كبير أو أزمة سوق على تسريع وتيرة الخفض، ولكن باستثناء ذلك الصدمة، فإن مسار المقاومة الأقل هو مسار تدريجي. السيناريو الأكثر احتمالاً (حوالي 60% احتمالية) يتضمن تخفيضات تصل إلى 75-100 نقطة أساس على مدار العام. سيناريو الركود الذي يدفع إلى تخفيف سريع بأكثر من 150 نقطة أساس لديه احتمالية بنسبة 25%، في حين أن هناك فرصة بنسبة 15% أن يفرض التضخم العنيد على الاحتياطي الفيدرالي البقاء على وضع الانتظار لفترة طويلة من العام، مما يعرض لهبوط أكثر حدة لاحقًا.

تأثير على الأسهم الأمريكية: تحول في القيادة

سيحدد تأثير سوق الأسهم وتيرة إجراءات الاحتياطي الفيدرالي. في حالة الأساس من تخفيضات تدريجية، يكون البيئة صاعدة ولكن انتقائية. تدعم المعدلات المنخفضة تقييمات الأسهم الأعلى عبر خصم أقل للأرباح المستقبلية. ومع ذلك، نظرًا لأن التخفيضات تأتي ردًا على تبريد النمو، فإن زخم الأرباح الإجمالي سيكون محدودًا. هذا من شأنه أن يحفز دورانًا كبيرًا في قيادة السوق. من المرجح أن يتحول الأداء المتفوق من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة التي ازدهرت في بيئة معدلات مرتفعة نحو قطاعات أكثر دورية مثل الصناعات والمالية، التي تستفيد من يقين دورة التخفيف ومن منحنى العائد الأكثر حدة. ستُفضل الشركات ذات الميزانيات القوية أيضًا. في سيناريو التخفيض السريع الناتج عن ركود، ستواجه الأسهم فجوة حادة: انتعاش أولي على أمل خفض المعدلات سيتعرض بسرعة للضغط من خلال انهيار توقعات الأرباح، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة وربما يفضل القطاعات الدفاعية. سيناريو "البقاء على وضع الانتظار" مع معدلات مرتفعة باستمرار سيكون سلبيًا بشكل عام على الأسهم، حيث تضغط المعدلات الخصمية الأعلى على التقييمات ويتوسع علاوة مخاطر الأسهم، مما يجعل النقد والسندات قصيرة الأجل أكثر جاذبية.

تأثير على السندات الأمريكية: تطبيع المنحنى والعوائد

السوق الثابتة على وشك تحول محوري مع بدء دورة الخفض. سيكون التطور الأهم هو تطبيع منحنى العائد. في ظل نظام تخفيض تدريجي، نتوقع أن يتسع المنحنى تدريجيًا مع انخفاض عوائد الأجل القصير (حساس جدًا لمعدل الأموال الفيدرالية) بشكل أسرع من عوائد الأجل الطويل. هذا سينهي الانعكاس المطول الذي ميز دورة التشديد الأخيرة. للمستثمرين في السندات، يخلق هذا البيئة عوائد كلية إيجابية، حيث يتكامل ارتفاع الأسعار الناتج عن انخفاض العوائد مع دخل الكوبون. ستكون أدوات الأجل القصير مثل سندات الخزانة لمدة عامين جذابة بشكل خاص. في سيناريو التخفيض السريع، ستشهد جميع أجزاء المنحنى ارتفاعًا كبيرًا، خاصة في السندات ذات الأجل الطويل، حيث يدفع كل من خفض المعدلات والبحث عن الأمان الأسعار للأعلى بشكل كبير. على العكس، إذا بقي الاحتياطي الفيدرالي على وضع الانتظار، ستواجه السندات بيئة صعبة ومحدودة النطاق مع ميل للارتفاع في العوائد، خاصة على الأجل الطويل، حيث يظل علاوة المدة ومخاوف النمو تضغط على الأسعار، مع الحفاظ على منحنى مسطح أو مقلوب.

تأثير على سوق العملات الرقمية: اختبار السرديات

سيختبر رد فعل سوق العملات الرقمية هويته الكلية المتطورة. في سيناريو التخفيض التدريجي، البيئة ستكون بنية صاعدة ولكن متقلبة. تعزز العوائد الحقيقية المنخفضة جاذبية الأصول الرقمية النادرة غير ذات العائد مثل البيتكوين، وتزيد الظروف المالية السهلة من السيولة النظامية، والتي غالبًا ما تجد طريقها إلى العملات الرقمية. ومع ذلك، من المحتمل أن تظل العملات الرقمية مرتبطة بمؤشرات التكنولوجيا الثقيلة مثل ناسداك، وتحقق نموًا إيجابيًا ولكن ليس بشكل فائق. السيناريو المتمثل في التخفيض السريع يعرض ديناميكية معقدة من مرحلتين. في البداية، ستشهد العملات الرقمية هبوطًا واسعًا في البيع على المخاطر جنبًا إلى جنب مع الأسهم، حيث يهيمن سرد "الأصول ذات المخاطر". المجهول الرئيسي هو ما إذا كانت ستظهر مرحلة لاحقة حيث تكتسب سرديات البيتكوين "الذهب الرقمي" وملاذات الأمان المؤسسية زخمًا، مما قد يفصلها عن الأسهم إذا كانت التخفيضات مدفوعة بأزمة ثقة في التمويل التقليدي. هذا الانفصال ليس مضمونًا ولكنه يمثل معركة سردية رئيسية لعام 2026. أخيرًا، سيكون الاحتياطي الفيدرالي "على وضع الانتظار" تحديًا للعملات الرقمية، حيث أن المعدلات المرتفعة تستنزف السيولة وتبقي الرافعة المالية مكلفة، مما يؤدي على الأرجح إلى نطاق سوق جانبي إلى هابط مدفوع بمحفزات داخلية عشوائية مثل تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة.

التركيب والموقف المستقبلي
من خلال دمج هذه الآراء، أعدت إطاري لبيئة "التطبيع البطيء" في عام 2026. يتضمن النهج التكتيكي زيادة تدريجية في مدة محافظ السندات من خلال أدوات مثل سندات الخزانة المتوسطة الأجل لموائمة منحنى العائد الحاد. ضمن الأسهم، ينطوي الاستراتيجية على دوران نحو القطاعات ذات الجودة والدورية مع الحفاظ على تخصيص أساسي للتكنولوجيا. تُعامل العملات الرقمية كحيازة استراتيجية غير مرتبطة، ويتم تراكم مراكز تحوط خلال فترات الضعف مع أفق زمني يمتد لسنوات، مع الاعتراف الكامل بتقلباتها العالية على المدى القصير. المؤشرات الرئيسية للمراقبة ستكون فروق الائتمان لعلامات مبكرة على الضغوط المالية، ومكون CPI الشهري للمأوى كمقياس للتضخم العنيد، ومؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، حيث أن الدولار القوي خلال دورة الخفض قد يخلق تعقيدات عبر الأصول. الخلاصة أن عام 2026 سيكون العام الذي يتنقل فيه الاحتياطي الفيدرالي من "الأعلى لفترة أطول". وتيرة هذا الهبوط ستحدد قيادة فئات الأصول: التخفيضات التدريجية تفضل سيناريو الذهبilocks للمحافظ المتنوعة، التخفيضات السريعة تخلق انتعاشًا في السندات يليه فرص انتقائية في الأسهم، والبقاء على وضع الانتظار المطول يجعل النقد هو الملك الاستراتيجي.
‍#FedRateCutComing