#内容挖矿升级 某研究机构最近盯上了MicroStrategy那个叫"Stretch"的新玩意儿——一个30亿美元规模的债务工具。听起来挺吓人？但 هذه اللعبه تصميمها المنطقي قد يكون في صدد إعادة كتابة قواعد اللعبة للمؤسسات التي تحتفظ ببيتكوين.

$BTC $ETH $ZEC

دعنا نتحدث عن الآلية الأساسية. يمكن لـ Stretch تعديل معدل توزيعات الأرباح كل شهر، وهو الآن 10.5%. المفتاح هو أن Strategy لديها سلطة التعديل: يمكن أن تخفض بمقدار 25 نقطة أساس كحد أقصى كل شهر. إذا حسبنا الأمور، سنفهم أنه حتى لو تم خفض معدل توزيعات الأرباح إلى الصفر على مدى الثلاث سنوات والنصف القادمة، فإن ضغط الدفع سيتناقص تدريجياً. ماذا يعني ذلك؟ الشيء الذي تخشاه السوق، "الاضطرار إلى بيع الأصول لسداد الديون"، لن يحدث على الإطلاق.

تعاني الإقراض التقليدي بالضمان من ثغرة قاتلة: إذا انخفض سعر العملة إلى ما دون خط التصفية، يجب عليك بيع العملة لتعويض الخسارة، مما يؤدي إلى تدهور الأسعار بشكل متزايد. تتجنب Stretch هذه المشكلة بشكل مباشر - التزامات السداد الخاصة بها غير مرتبطة تمامًا بكمية البيتكوين التي تحتفظ بها. حركة سيلر هذه صارمة: التمويل هو التمويل، والاحتفاظ هو الاحتفاظ، والخطان لا يتداخلان.

لننظر مرة أخرى إلى مرونة الجانب المالي. تصميم تعديل نسبة العائد الديناميكي، في جوهره، هو بمثابة "مخمد" للشركة. عندما يأتي السوق الصاعد يمكن توزيع المزيد، وعندما يكون السوق الهابط يمكن خفض التكاليف. بغض النظر عن كيفية تقلب السوق، فإن ضغط خروج الأموال يظل تحت السيطرة. هذا هو بمثابة طوق نجاة للشركات المدرجة - يمكنهم تخصيص أصول بيتكوين دون القلق من أن تدمّر التقلبات التقارير المالية.

بالحديث عن الأمر بشكل أكبر، فإن معنى هذه القضية لا يقتصر فقط على شركة معينة. عندما تكتشف الشركات التقليدية "أنه يمكن فعل ذلك بهذه الطريقة"، فإن عتبة دخول بيتكوين كخيار لتخصيص الأصول للشركات قد انخفضت. لا حاجة للمراهنة على تقلبات قصيرة الأجل، ولا داعي للقلق بشأن الإغلاق القسري، أصبح إدارة المخاطر قابلة للتنفيذ - هذه هي المنطق الحقيقي الذي يجذب الأموال المؤسسية للدخول.

بينما لا يزال السوق يراقب التحركات في الرسم البياني، قام البعض بالفعل من خلال الهندسة المالية بحل القلق من الاحتفاظ بالمراكز لفترة طويلة. هذه الحالة من Stretch تثبت أن تبني البيتكوين يمكن أن يكون أكثر نشاطًا، والمفتاح هو العثور على الأدوات المناسبة.