#打榜优质内容 ارتفع الجميع، التشفير وحده هبوط، أين المشكلة بالضبط؟

باختصار: السيولة. لكنها ليست مشكلة نقص السيولة، بل هي مشكلة التدفق.
من الواضح أن السيولة العالمية تتوسع. تتدخل البنوك المركزية بقوة نسبية وليس ضعيفة، وهذا الوضع حدث فقط بضع مرات في الماضي، وعادة ما يتبعه آلية قوية لارتفاع شهية المخاطر. المشكلة هي أن السيولة الجديدة لم تتدفق إلى سوق التشفير كما كان الحال في السابق.
استمر عرض العملات المستقرة في الارتفاع تدريجياً (زيادة بنسبة 50% منذ بداية العام، بزيادة قدرها 100 مليار دولار)، ولكن منذ الصيف، توقفت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، حيث تتأرجح قيمة الأصول المدارة حول 150 مليار دولار. عادت خزائن التشفير المشتعلة سابقاً DAT إلى السكون، بينما انخفضت أحجام التداول في الأسهم ذات الصلة المدرجة في بورصات مثل ناسداك بشكل كبير. من بين محركات الأموال الثلاثة التي دفعت السوق في النصف الأول من هذا العام، لا يزال هناك فقط العملات المستقرة التي تلعب دوراً. لقد بلغت أموال ETF ذروتها، وجف نشاط DAT، وعلى الرغم من أن السيولة الإجمالية لا تزال وفيرة، إلا أن الحصة المتدفقة إلى سوق التشفير قد انخفضت بشكل ملحوظ.
بعبارة أخرى، لم يغلق صمام الأموال، بل تدفقت إلى أماكن أخرى. لقد تلاشى شعور الانتعاش في ETF، وأصبح توزيع النسبة يميل إلى الوضع الطبيعي، وقد تدفق رأس المال من المستثمرين الأفراد إلى أماكن أخرى، حيث أصبحوا يتطلعون نحو الأسهم، والذكاء الاصطناعي، وزخم أسواق التنبؤ.
أثبت أداء سوق الأسهم أن بيئة السوق لا تزال قوية، وأن السيولة لم تنتقل بعد إلى سوق التشفير. على الرغم من أن السوق لا يزال يستوعب تصفية 1011، إلا أن الهيكل العام قوي - تم التخلص من الرافعة المالية، وتم التحكم في التقلبات، ويدعم البيئة الكلية الاتجاه الإيجابي. تستمر البيتكوين في أداء دورها كمرساة في السوق بفضل تدفقات الأموال المستقرة من ETF وتقلص العرض في البورصات، بينما بدأت الإيثيريوم وبعض الرموز من L1 و L2 تظهر علامات على القوة النسبية.
على الرغم من أن هناك أصواتًا متزايدة في وسائل التواصل الاجتماعي المتعلقة بالتشفير تلقي باللوم على ضعف الأسعار في نظرية الدورة التي تستمر لأربع سنوات، إلا أن هذا المفهوم لم يعد قابلاً للتطبيق. في الأسواق الناضجة، لم يعد العرض من عمال المناجم وآلية النصف التي كانت تدفع الدورات فعالة، والعوامل الأساسية التي تحدد أداء الأسعار اليوم هي السيولة. لا يزال البيئة الكلية توفر دعمًا قويًا - لقد بدأت دورة خفض الفائدة، وانتهت السياسة النقدية التقييدية، والأسواق المالية تواصل اختبار أعلى النقاط، لكن سوق التشفير يظهر تأخرًا، والسبب في ذلك هو عدم فعالية تدفق السيولة. بالمقارنة مع الثلاثة محركات الرئيسة لتدفق الأموال التي انطلقت العام الماضي والنصف الأول من هذا العام (ETF، العملات المستقرة، الأصول ذات العائد في DeFi)، فإن العملات المستقرة فقط تظهر وضعًا صحيًا.
سيرتبط رصد تدفقات أموال ETF ونشاط DAT ارتباطًا وثيقًا، ومن المحتمل أن يصبح كلاهما العلامة الأولى على عودة السيولة إلى سوق التشفير.