ما هو USDe؟ الجيل الجديد من العملات المستقرة اللامركزية

ما هو USDe؟

USDe، ويُعرف أيضًا باسم Ethena USDe، هو عملة مستقرة بالدولار الأمريكي تعتمد نهجًا لامركزيًا، أطلقها بروتوكول Ethena. بخلاف العملات المستقرة التقليدية التي تعتمد على الاحتياطيات البنكية أو الدعم النقدي، يحافظ USDe على ارتباطه بالدولار دون الحاجة لأي بنية مصرفية تقليدية، بل يوظف استراتيجية متطورة للتحوط باستخدام المشتقات المحايدة (delta-neutral) لمواجهة تقلبات السوق وتثبيت سعره. جاء تطوير USDe من Ethena كرد فعل على الاعتماد الكبير للعملات المستقرة المركزية مثل USDT وUSDC على الأصول المادية والأنظمة التنظيمية. ويسعى لتقديم نموذج عملة مستقرة يعكس المبادئ الجوهرية لمنظومة Web3.

ما هو بروتوكول Ethena الذي يقف وراء USDe؟

Ethena هو بروتوكول للتمويل اللامركزي (DeFi) متخصص في المشتقات المالية، ويهدف إلى بناء بنية تحتية مالية لامركزية تتيح للمستخدمين تحقيق عوائد مستقرة وإدارة المخاطر دون الاعتماد على القطاع المصرفي. يُعد USDe منتج Ethena الرئيسي، ويليه منتجات مثل Sats (أصول توليد العائد المشابهة لـ LSTs) وآليات حماية القيمة، لتشكل منظومة DeFi متكاملة.

كيف يختلف USDe عن العملات المستقرة التقليدية؟

على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل USDT وUSDC، لا يعتمد USDe على الاحتياطيات البنكية أو الضمان النقدي المادي. بل يوظف USDe مزيجًا من محافظ الأصول المملوكة على الشبكة واستراتيجيات التحوط في سوق المشتقات للحفاظ على استقرار السعر. يمنح هذا النهج العملة مزيدًا من اللامركزية، ويقلل الاعتماد على المؤسسات المالية المركزية، ويساعد على تفادي التدخلات التنظيمية أو تجميد الأصول. ورغم ما توفره العملات المستقرة التقليدية من سيولة وقبول واسع، إلا أنها تواجه تحديات مستمرة فيما يتعلق بالشفافية ومقاومة الرقابة.

كيف يحافظ USDe على ارتباطه بقيمة الدولار الأمريكي؟

يستخدم USDe استراتيجية تحوط محايدة (delta-neutral) للحفاظ على قيمته وتعمل بالخطوات التالية:

1. يقوم المستخدمون بإيداع أصول مثل ETH أو BTC أو stETH داخل البروتوكول.

2. يفتح البروتوكول مراكز بيع (short positions) في منصات المشتقات، مثل العقود الدائمة.

3. الأرباح الناتجة عن هذه المراكز تعوض أي مكاسب أو خسائر ناتجة عن تغيرات أسعار الأصول الفورية.

4. من خلال التحوط المتوازن، يصدر البروتوكول USDe بقيمة مستقرة.

تمنح هذه الآلية البروتوكول قدرة عالية على امتصاص التقلبات السوقية الحادة، مما يساعد USDe على الحفاظ على استقراره السعري النسبي.

ما هي استخدامات USDe؟

• الادخار اللامركزي: يمكن ربطه بمنتجات العائد من Ethena مثل Sats لتحقيق أرباح تلقائية.
• ضمانات التمويل اللامركزي: يُستخدم كضمان للقروض في منصات مثل MakerDAO وAave وغيرها.
• التداول والمدفوعات: يُعد زوجًا رئيسيًا للتداول على منصات DEX وعلى شبكات Layer 2.
• السيولة عبر الشبكات: يدعم التداول بين شبكات البلوكتشين المتعددة باستخدام بروتوكولات الربط.

ما هي أبرز مزايا USDe اليوم؟

• شفافية كاملة عبر الشبكة: يمكن للجميع مراجعة والتحقق من احتياطيات الأصول والمراكز المالية بشكل علني وموثوق.
• انعدام المخاطر التنظيمية المركزية: لا توجد مخاطر تجميد حسابات أو إلزامية تطبيق إجراءات "اعرف عميلك".
• عوائد تنافسية: تتيح عملية التخزين (staking) لأصول مثل stETH أو LSTs أخرى تحقيق نسبة عائد سنوية (APY)، مما يعالج ضعف الفائدة في معظم العملات المستقرة.
• دعم مؤسسات ريادية: يحظى Ethena بدعم مستثمرين كبار مثل Dragonfly وBinance Labs وGalaxy.

ما هي أبرز مخاطر USDe؟

رغم ابتكار USDe، إلا أن على المستخدمين إدراك أبرز المخاطر التالية:

• مخاطر سيولة المشتقات: إذا فشلت منصات التحوط أو واجهت قيودًا في السيولة، قد يتأثر استقرار سعر USDe.
• الأحداث السوقية الشديدة: حالات الاضطراب النادرة (black swan) قد تسبب تقلبات حادة وتؤدي لفشل التحوط.
• ثغرات أمنية في البروتوكول: إمكانية استغلال العقود الذكية من قبل المخترقين.
• تغير السياسات والتنظيم: رغم لامركزية البروتوكول، ما تزال التغيرات التنظيمية مؤثرة على نشاطه.

كيف يقارن USDe بالعملات المستقرة اللامركزية الأخرى؟

يتميز USDe بدمجه بين الأصول الضمانية واستراتيجيات التحوط من خلال المشتقات، مما يعزز الحماية من تقلبات السوق. ورغم أن DAI يعتبر عملة لامركزية، إلا أنه يعتمد بشكل كبير على العملات المستقرة المركزية مثل USDC، ما يحد من مستوى اللامركزية الفعلية فيه. أما sUSD فيدعم بواسطة SNX، مانحًا إياه فائدة جوهرية لكنه يجعله عرضة لمخاطر تقلب الأصل الواحد. يوفر USDe توازناً مبتكرًا بين الاستقرار واللامركزية في قطاع العملات المستقرة.

للمزيد حول Web3، يمكنكم زيارة: https://www.gate.com/

الملخص

جاء إطلاق USDe كرد عملي على مركزية واعتماد العملات المستقرة التقليدية على المؤسسات. حيث يوفر حلاً أكثر توافقًا مع روح Web3. وباعتماده نهجًا متكاملًا يجمع بين المشتقات المالية والتحوط بالأصول، يمهد USDe طريقًا جديدًا للقطاع. إذا كنت تفضل اللامركزية، أو لا تثق بالعملات المستقرة التقليدية، أو تبحث عن حلول عوائد مبتكرة، فإن USDe مشروع جدير بالدراسة والاهتمام.