استجابةً لتصحيحات السوق قصيرة الأجل وتشديد السيولة في نهاية العام، قررت شركة Strategy شراء 1,229 بيتكوين بين 22 و28 ديسمبر بمتوسط سعر بلغ 88,568 دولارًا للعملة الواحدة. وبعد هذه الصفقة، أصبحت الشركة التي يقودها مايكل سايلور تمتلك الآن إجمالي 672,497 بيتكوين، بمتوسط تكلفة احتفاظ قدره 74,997 دولارًا للعملة.
ديناميكيات السوق
شهد سعر البيتكوين مؤخرًا تقلبات حادة. ففي نهاية ديسمبر، تمكن البيتكوين لفترة وجيزة من استعادة مستوى 90,000 دولار قبل أن يتعرض لضغوط هبوطية متجددة. ويشير المحللون إلى أن هذا الارتداد كان مدفوعًا بالعوامل الفنية أكثر من كونه نتيجة لمحفزات سوقية جديدة. وخلال فترة عطلات نهاية العام، عادةً ما تكون السيولة في السوق ضعيفة، مما يجعل الأسعار أكثر حساسية تجاه تدفقات رؤوس الأموال الصغيرة نسبيًا. وعلى الرغم من هذا الارتداد، لا تزال معنويات السوق العامة تتسم بالحذر. وخلال معظم شهر ديسمبر، تداول البيتكوين ضمن نطاق يتراوح بين 86,500 و90,000 دولار.
وقد تأثر السوق أيضًا بتدفقات خارجة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تجاوزت مليار دولار، نتيجة لعمليات جني الخسائر الضريبية. ووفقًا لأحدث بيانات Gate بتاريخ 30 ديسمبر، وبعد فترة من التقلبات، يتداول البيتكوين حاليًا بين 88,000 و90,000 دولار.
تحركات معاكسة للاتجاه
وسط الضغوط على أسعار البيتكوين وتراجع سعر سهمها، قامت Strategy مرة أخرى بخطوة معاكسة للاتجاه السائد في السوق. ووفقًا للإفصاحات المقدمة إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، اشترت الشركة 1,229 بيتكوين خلال الأسبوع الأخير. وبلغت القيمة الإجمالية لهذه الصفقة حوالي 108.8 مليون دولار، بمتوسط سعر شراء بلغ 88,568 دولارًا للعملة الواحدة. ومن الجدير بالذكر أن جميع الأموال المخصصة لهذا الشراء الكبير جاءت من بيع الشركة لأسهمها العادية. ففي نفس الفترة، باعت Strategy عدد 663,450 سهمًا من أسهم MSTR، واستخدمت كامل صافي العائدات لـشراء البيتكوين.
وبعد هذه الصفقة، بلغ عائد استثمار Strategy في البيتكوين لهذا العام 23.2%. ومنذ بداية عام 2025، قامت الشركة بتوظيف رؤوس أموال كبيرة في البيتكوين من خلال برنامج إصدار الأسهم المستمر.
مشهد الأصول
تعزز هذه الخطوة الأخيرة مكانة Strategy كواحدة من أكبر الشركات المالكة للبيتكوين على مستوى العالم. واعتبارًا من 28 ديسمبر، بلغت إجمالي حيازات الشركة من البيتكوين 672,497 عملة، بإجمالي تكلفة استحواذ تقارب 50.44 مليار دولار. وبالأسعار الحالية في السوق، تتجاوز قيمة هذه الأصول بكثير تكلفة اقتنائها، مما يحقق للشركة مكاسب غير محققة كبيرة.
وبالإضافة إلى حيازاتها من البيتكوين، تولي Strategy أولوية للاستقرار المالي؛ إذ سبق أن رفعت احتياطياتها من الدولار الأمريكي إلى 2.19 مليار دولار. وتهدف هذه الاحتياطيات إلى تغطية توزيعات أرباح الأسهم الممتازة ومدفوعات فوائد الديون لمدة لا تقل عن 12 شهرًا، مع هدف طويل الأجل لتغطية 24 شهرًا أو أكثر.
وينقسم المحللون حول هذا النهج؛ إذ يرى بعضهم أنه يعزز قدرة الشركة على مواجهة ما يُعرف بـ"شتاء العملات الرقمية" الممتد.
تباين وجهات النظر في السوق
أثارت مواصلة Strategy لتجميع البيتكوين جدلًا في السوق. إذ يرى المتفائلون على المدى الطويل أن ذلك يمثل تصويتًا قويًا بالثقة في استراتيجية الشركة الأساسية وفي القيمة طويلة الأجل للبيتكوين. في المقابل، يشير المشككون – مثل الناقد المعروف للبيتكوين بيتر شيف – إلى أنه رغم عمليات الشراء المكثفة التي قامت بها Strategy خلال السنوات الخمس الماضية بمتوسط تكلفة يقارب 75,000 دولار، فإن مكاسبها غير المحققة الحالية تترجم إلى عائد سنوي غير ملحوظ نسبيًا.
ومن منظور المقارنة الأوسع للأصول، لا يزال الجدل قائمًا. فمنذ عام 2015، تفوق ارتفاع سعر البيتكوين بشكل كبير على المعادن الثمينة التقليدية مثل الذهب والفضة. ومع ذلك، يرى البعض أن بيئة السوق تغيرت بشكل كبير خلال السنوات الأربع الماضية، وأن المقارنة بالبيانات التاريخية طويلة الأجل قد لا تعكس الواقع الحالي. ويشير مات غوليهير، الشريك المؤسس لشركة Orange Horizon Wealth، إلى أن هناك اختلافًا جوهريًا بين البيتكوين والسلع الأخرى، إذ أن المعروض من البيتكوين ثابت، مما يجعله محصنًا ضد الآلية التقليدية التي تؤدي فيها زيادة الأسعار إلى تحفيز الإنتاج وزيادة المعروض، وبالتالي الحد من ارتفاع الأسعار.
التطلعات المستقبلية
مع بداية عام 2026، يتحول تركيز السوق إلى عدة محفزات رئيسية محتملة، من بينها احتمال انعكاس تدفقات صناديق البيتكوين المتداولة (ETF) الخارجة في يناير، وتطورات تنظيمية، وتحركات السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وتُظهر البيانات التاريخية أن البيتكوين لم يسجل مطلقًا عامين متتاليين من التراجع. وهذا النمط يُبقي بعض المشاركين في السوق متفائلين بحذر تجاه توقعات عام 2026.
بالإضافة إلى ذلك، قد يدعم الاتجاه الكلي نحو "إلغاء الدولرة" أصولًا مثل البيتكوين. ويتوقع السوق أنه مع تغيير قيادة الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، قد تتجه السياسة نحو خفض أسعار الفائدة، مما قد يضغط على الدولار الأمريكي ويعزز الأصول التي يُنظر إليها كمخزن للقيمة مثل الذهب والفضة والبيتكوين.
ويرى مات هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise، أن البيتكوين سيواصل تحقيق عوائد قوية خلال العقد المقبل، رغم أن التقلبات السنوية الكبيرة ستظل حاضرة.
عندما انخفض سعر البيتكوين إلى نحو 88,000 دولار، استثمرت Strategy بشكل حاسم أكثر من 100 مليون دولار لتعزيز حيازاتها. ولم تؤدِ هذه الخطوة إلى رفع إجمالي احتياطي الشركة من البيتكوين إلى مستوى قياسي بلغ 672,497 عملة فحسب، بل رفعت أيضًا عائد استثمارها السنوي في البيتكوين إلى 23.2%. وتُظهر هذه التحركات التزام الشركة طويل الأجل بوضع البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي لديها. وفي الوقت الحالي، يواجه سوق البيتكوين تحديات السيولة في نهاية العام وحركة أسعار أفقية. ومع ذلك، فإن عمليات التجميع المؤسسي – كما هو الحال مع Strategy – تبرز بشكل واضح مقابل التقلبات قصيرة الأجل في الأسعار.
أما بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فقد يكون الحفاظ على العقلانية، واتخاذ القرارات بناءً على مستوى تحمل المخاطر الشخصي، ومتابعة البيانات اللحظية والتحليلات المتعمقة من منصات مثل Gate، أكثر أهمية من مجرد ملاحقة تحركات الأسعار قصيرة الأجل. وسيُشكّل الفصل القادم من السوق من خلال مزيج من قناعة المؤسسات، والاتجاهات الاقتصادية الكلية، والابتكار التكنولوجي.
